ПРЕДЫСТОРИЯ

В короткой истории существования биржевых опционов происходило несколько серьезных изменений налоговых правил. Когда впервые была введена биржевая торговля опционами в 1973 г.

налоговое законодательство рассматривало прибыли и убытки от продажи опционов как обычный доход. Бытовало представление, что на самом деле только профессионалы или люди «из бизнеса» продают внебиржевые опционы и прибыли и убытки от этого являются их обычным доходом, т.е. средством к существованию. Такое правило порождало некоторые интересные стратегии, связанные со спрэдами, так как прибыль но длинной стороне спрэда можно было для налоговых целей трактовать как долгосрочную капитальную прибыль (если его держали более 6 месяцев), а убытки по короткой стороне спрэда — как обычные убытки. Разумеется, для получения этого результата было необходимо, чтобы иена акции двигалась в нужном направлении.

В 1976 г. налоговое законодательство изменилось. Основные изменения, которые затронули опционных трейдеров, заключались в том, что долгосрочный период владения был удлинен до 1 года, а прибыли и убытки от продажи опционов стали рассматриваться как капитальные. Удлинение долгосрочного периода фактически лишило держателей биржевых опционов возможности получать долгосрочную прибыль, так как наибольший срок жизни биржевых опционов составляет всего лишь 9 месяцев.

В течение всего этого периода времени существовал обширный перечень налоговых стратегий, которые вполне законно позволяли инвесторам переносить капитальную прибыль с одного

Предыстория

1139

года на другой, помогая им тем самым избегать налоговых платежей. По существу, использовался спрэд, связанный с опционами значительно «в деньгах», истечение срока которых наступало на следующий календарный год. Например, спрэд мог быть организован в октябре, а состоять из январских опционов. Затем инвестор ждал изменения цепы базовой акции.

Когда происходило это изменение, по одной стороне спрэда возникала прибыль, а по другой ~ убыток. В этот момент убыток реал и зовы вал ся применением «ролла» к убыточному опциону с переходом к другому опциону глубоко «в деньгах». Реализованный убыток в таком случае относился для налоговых целей к первому году. Вновь сформировавшийся спрэд (с нереализованной прибылью) оставался у инвестора до истечения срока в следующем календарном году. Затем он ликвидировался, и прибыль реализовывалась. Таким образом, прибыль переносилась с одного года на другой. Наконец, несколько позже в том же году эта прибыль использовалась для организации очередного спрэда и т. д.

Эта практика была пресечена новыми налоговыми правилами, появившимися в 1984 г. Серьезные перемены коснулись двух положений. Во-первых, по новым правилам утверждалось, для любой позиции спрэда, связанной с уравновешивающими друг друга опционами (как в вышеприведенном примере с двумя опционами значительно «в деньгах»), убытки можно учитывать только в том объеме, на который они превосходят нереализованную прибыль по другой стороне спрэда. (Налоговые источники настаивают на том, чтобы эти позиции назывались «сфэддлами», но для опционных бирж они остаются спрэдами и покрытыми продажами.) Побочным продуктом этого правила явилось то, что период владения для акций заканчивался продажей опционов значительно «в деньгах». Во-вторых, новые правила требовали, чтобы все позиции по опционам, не являющимся фондовыми, и всем фьючерсам в конце налогового года подвергались рыночной переоценке. Налоги в этом случае должны были уплачиваться как на реализованные, так и нереализованные прибыли. Ставка налога дли таких опционов была снижена по сравнению со ставкой для фондовых опционов. Затем в 1986 г. ставки налога на долгосрочную и краткосрочную капитальную прибыли были уравнены и сведены к самой низкой обычной ставке. Далее все эти моменты будут подробно освещены.

1140

Налоги

<< | >>

↑

Источник: ЛОУРЕНС Г. МАКМИЛЛАН. СТРАТЕГИЧЕСКОЕ ИНВЕСТИРОВАНИЕ, ИЗДАТЕЛЬСКИЙ ДОМ «ЕВРО» МОСКВА.. 2003

Еще по теме ПРЕДЫСТОРИЯ:

- Бизнес-планирование - Бизнес-психология - Основы бизнеса - Предпринимательство - Торговое дело - Туризм - Фондовые рынки -

- Аудит - Банки - Бизнес - Бухгалтерский учет - Макро и Микроэкономика - Маркетинг - Менеджмент - Философия - Финансы - Экономика -