2. Сравнительная характеристика критериев ЧДД и ВНД

1.В сравнительном анализе альтернативных проектов критерий ВНД можно использовать достаточно условно. Поскольку ВНД является относительным показателем, на его основе можно сделать неправильные выводы об альтернативных проектах с позиции их возможного вклада в увеличение капитала; этот недостаток особенно выпукло проявляется, если проекты существенно различаются по величине денежных потоков.

2.Более высокое значение ЧДД не всегда свидетельствует о целесообразности принятия проекта, поскольку не ясна степень риска, присущая этому значению ЧДД; напротив высокое значение ВНД во многих случаях указывает на наличие резерва безопасности.

3.Значение ЧДД зависит от ставки дисконтирования и определяется динамикой элементов денежного потока. Проекты с убывающим денежным потоком в меньшей степени реагируют на негативное увеличение значения коэффициента дисконтирования. Проекты с возрастающим денежным потоком являются рисковыми.

4.Для проектов классического характера критерий ВНД показывает лишь максимальный уровень затрат, который может быть ассоциирован с оцениваемым проектом. В частности, если цена в оба альтернативных проекта меньше, чем значения ВНД для них, выбор может быть сделан лишь с помощью альтернативных критериев. Более того, критерий ВНД не позволяет различать ситуации, когда цена капитала меняется.

Точка Фишера – служит пограничной точкой, разделяющей ситуации, которые улавливаются критерием ЧДД и не улавливаются критерием ВНД. Это точка безубыточности, которая показывает, такое значение нормы дисконтирования, при котором ЧДД, получаемый от двух проектов, одинаков.

5. Критерий ВНД совершенно непригоден для анализа неординарных потоков. В этом случае возникает как множественность значений ВНД, так и не очевидность экономической интерпретации возникающих соотношений между показателем ВНД и ценой капитала.

3. Резервы и пути повышения эффективности проектного решения

Повышение эффективности инвестиций и предпринимательского проекта в огромной степени зависит от того, насколько полно используются современные прогрессивные решения в области техники, технологии, организации производства и труда, а также в области управления производством.

Взаимосвязь между резервами, факторами и основными направлениями реализации резервов повышения эффективности проекта, в системном виде представлены в табл. 1. Правила повышения эффективности

1. Чтобы повысить эффективность инвестиционного решения надо стремится приблизить срок начала эксплуатации к исходному моменту, сократив по возможности период получения первого дохода производства.

2. Если невозможно ускорить начало эксплуатации проекта, и оно остаётся неизменным, то надо растянуть во времени инвестиционные вложения в создаваемое дело.

3. Интенсификация инвестиционного периода и сокращение срока ввода проекта в эксплуатацию (досрочно построим) может дать существенный эффект, если при этом одновременно сократится период от начала инвестирования до начала эксплуатации проекта, который обеспечит более быстрое получение запланированного дохода (досрочно освоим).

4. С увеличением срока эксплуатации проекта (при прочих неизменных условиях и при отсутствии негативных проявлений этого фактора) показатель ВНД будет неуклонно возрастать, но всё более замедленными темпами, то является следствием влияния фактора времени и всё большей отдалённостью с позиций текущего момента.

Таблица 1

Резервы, факторы и пути повышения эффективности предпринимательского проекта и инвестиций