Введение

И тут Боги Торжищ качнулись, льстивый хор их жрецов притих,

Даже нищие духом очнулись, и дошло наконец до них:

Не все, что Блестит, то Золото, Дважды два — не три и не пять,

И Боги Азбучных Истин вернулись учить нас опять.

Р. Киплинг, 1919 г.[1]

Когда в 1973 году рухнула Бреттон-Вудская система, мировые финансисты не сумели договориться о новой системе стандартов, регулирующих международную торговлю и валютные отношения. Она возникла сама, без официальных соглашений и санкций, оставшись безымянной. В этой книге международная валютная система, которая поднялась из руин Бреттон-Вудской, именуется долларовым стандартом, поскольку доллар США стал ключевой резервной валютой вместо золота, составлявшего резервные активы в эпоху Бреттон-Вудской системы, а также при классическом золотом стандарте XIX в.

Основная суть долларового стандарта заключается в том, что благодаря ему США смогли финансировать невероятно огромный дефицит текущего счета, продавая долговые инструменты своим торговым партнерам, вместо того чтобы оплачивать импорт золотом, как это приходилось делать              при              Бреттоне-Вудской              системе

золотовалютного стандарта.

Так долларовый стандарт привел к эпохе глобализации, дав возможность остальным странам продавать США товары в кредит. Это позволило странам-экспортерам расти экономически гораздо быстрее (чем при возможных иных условиях), особенно в крупных развивающихся регионах. Кроме того, уровень розничных цен, а значит, и процентные ставки кредита оставались низкими, ибо дешевые промтовары, изготовленные очень дешевой рабочей силой, стали ввозиться в США в резко возрастающих объемах.

Тем не менее становится все очевиднее, что долларовый              стандарт              породил              множество

нежелательных              и              даже              потенциально

катастрофических последствий.

Во-первых, в странах, накопивших большие запасы международных резервов через профицит текущего или финансового счетов, налицо резкое превышение темпов              экономического роста              и

гиперинфляция стоимости активов, приведшие к экономическому кризису. Япония и страны Азиатского кризиса — наиболее очевидные примеры жертв этого процесса. Они сумели избежать полного экономического краха только потому, что, выручая вкладчиков              разорившихся банков,              их

правительства взяли в              долг огромные суммы.

Во-вторых,              недостатки              современной

международной валютной системы привели к экономическому сверхросту и гиперинфляции стоимости активов в США, так как их торговые партнеры реинвестировали свою долларовую прибыль в активы, оцененные также в долларах. Скупка ими акций, корпоративных облигаций и задолженностей госорганизаций США              способствовала раздуванию

пузыря рынка акций и крайне нерациональным вложениям корпоративного капитала, а также росту рынка собственности до неустойчивого уровня.

В-третьих, возможность сверхкредитования как следствие долларового стандарта привела к широкомасштабным сверхинвестициям почти во все отрасли промышленности, что породило избытки производственных мощностей и усилило давление дефляции, подрывающей корпоративную прибыльность по всему миру.

Экономика США (справедливо называемая мировым двигателем экономического роста) начинает давать сбои под бременем огромного долга ее корпоративного и потребительского секторов. Остальное мировое сообщество стало зависимо от экспорта товаров в США и до недавнего времени позволяло им расплачиваться за большую его часть в кредит. Но рекордный уровень банкротства и финансового мошенничества в высших эшелонах корпоративной Америки вызывают серьезные сомнения в кредитоспособности страны. Ее торговые партнеры стоят перед выбором: продолжать инвестировать долларовую прибыль в американские активы, оцененные в долларах, игнорируя веские причины сомневаться в безопасности              таких              инвестиций,              либо

конвертировать долларовую прибыль в свои национальные валюты, что повысит их курс, но снизит экспорт и экономический рост.

Резко сменяющиеся циклы экономических подъемов и спадов последних лет расшатали финансовые системы и госфинансы стран с большим профицитом              платежного              баланса.              Далее,

сверхкредитование привело к сверхинвестициям и в конечном счете — к тяжелому бремени дефляции по всему миру. Наконец, реинвестирование долларовой прибыли в долларовые активы содействовало бездумному наращиванию долга США:              это настолько

ослабило кредитоспособность их корпоративного и потребительского секторов, что уже всерьез мешает США оставаться мировым двигателем роста.

Говоря кратко, мировая экономика находится в состоянии крайней неустойчивости, рискуя дойти до самого крупного обвала со времен Великой депрессии.              Цель              данной              книги              —

продемонстрировать, что причиной этого являются недостатки международной валютной системы; показать, что дальнейшее развитие этого дисбаланса приведет к обвалу стоимости американского доллара и мировому экономическому кризису; и дать рекомендации по восстановлению равновесия в мировой экономике и созданию основ для устойчивого экономического роста в последующие десятилетия. Долларовый стандарт потерпел неудачу и находится в состоянии кризиса. Этот кризис будет именоваться далее кризисом доллара и потому, что он вызван сверхнакоплением долларовых резервных активов, и потому, что он неизбежно ведет к обвалу стоимости доллара.

Книга состоит из четырех частей. В Части первой описана природа необычайного дисбаланса мировой экономики и объяснены причины его возникновения. В ней показано, как диспропорция в торговле ( в частности, внешнеторговый дефицит США) привела к сверхкредитованию, породившему японский экономический пузырь 1980-х годов, "Азиатское чудо" середины 90-х и американскую "Новую модель" конца 1990-х.

В Части второй показано, почему этот дисбаланс не сохранится и неизбежно приведет к обвалу стоимости доллара и ликвидации дефицита текущего счета США.

В Части третьей объяснено, как резкий экономический спад в США и ликвидация дефицита их текущего счета, вызванная обвалом доллара, приведут к тяжелому мировому экономическому кризису.

В Части четвертой предложен ряд мер по восстановлению баланса мировой экономики и смягчению колоссального ущерба, который, судя по всему, может быть нанесен лопнувшим всемирным кредитным пузырем.