КРИТЕРИИ ОПТИМАЛЬНОСТИ СИСТЕМЫ

Учитывая, что финансы предприятия отражают и являются индикатором большинства управленческих решений, а также то, что в конечном итоге, все изменения в финансах находят отражение в основных финансовых (управленческих) отчетах, то авторы исследования утверждают, что критериями эффективного управления предприятием можно считать отдельные коэффициенты, характеризующие наиболее важные цели, стоящие перед предприятием.

Обзор существующих моделей

Для оценки финансового состояния используют несколько моделей:

Двухфакторная модель оценки вероятности банкротства, анализ применения исследован в работах проф.

Z = - 0,3877 - 1,0736 ХТ,л + 0,0579 Хзс,

где Kj.n - коэффициент текущей ликвидности; K^ - доля заемных средств в валюте баланса.

Модель Альтмана более полно отражает другие стороны финансового состояния предприятия и позволяет предсказать вероятность наступления банкротства за один год. При использовании данной

модели применяют так называемый Z-счет. Необходимо отметить, что весовые коэффициенты, используемые при расчете в данной модели, определяются исходя из сферы деятельности предприятия. В нашем случае в качестве примера используются показатели для ОАО предприятий обрабатывающей промышленности

Z = 1,2K1 +1,4 K2 + 3,3 K3 + 0,6 K4 + K5,

где K1 - доля оборотного капитала в активах предприятия; K2 - рентабельность активов; K3 - отношение прибыли от реализации к активам предприятия; K4 - отношение рыночной стоимости обычных и привилегированных акций; K5 - отношение объема продаж к активам.

3 Система показателей Бивера включает в себя коэффициент Бивера, рентабельность активов, финансовый леверидж, коэффициент покрытия активов собственным оборотным капиталом и коэффициент покрытия краткосрочных обязательств оборотными активами:

Коэффициент Бивера = = (Чистая прибыль - Амортизация)/(Долгосрочные обязательства + + Краткосрочные обязательства), значение >> >> - 0,15 за год до банкротства;

Коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом = = (Собственный капитал - Внеоборотные активы)/Активы, значение << << 0,06 за год до банкротства;

Коэффициент покрытия = = Оборотные активы/Краткосрочные обязательства, значение << << 1 за год до банкротства.

Рассчитываемые для анализируемого предприятия показатели сравнивают с рядом значений, предложенным Бивером.

4 Метод рейтинговой оценки финансового состояния предприятия Р.С. Сайфулина, Г.Г. Кадыкова

K = 2K1 + 0,1K2 + 0,08K3 + 0,45K4 + K5,

где K1 - коэффициент обеспеченности собственными средствами (K1 >> 0,1); K2 - коэффициент текущей ликвидности (K2 >> 2); K3 - интенсивность оборота авансируемого капитала, характеризующая объем реализованной продукции, приходящейся на 1 р. средств, вложенных в деятельность предприятия (K2 >> 2,5); K4 - коэффициент менеджмента, рассчитываемый как отношение прибыли от реализации к выручке;

K5 - рентабельность собственного капитала (K5 >> 0,2).

При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно 1. Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом менее 1 характеризуется как неудовлетворительное.

Необходимо отметить, что все перечисленные модели имеют как достоинства (простота финансовых расчетов), так и недостатки (субъективность применения западных моделей по отношению к российским предприятиям). При этом различия во внешних факторах, оказывающих влияние на функционирование предприятия (степень развития фондового рынка, налоговое законодательство, нормативное обеспечение бухгалтерского учета) и, следовательно, на экономические показатели, используемые в предлагаемой модели Альтмана, искажают вероятностные оценки. Но все модели могут быть использованы для объективного формирования вывода о финансовом положении предприятия.

Разработка альтернативного интегрального критерия

Анализ теорий целеполагания на предприятии, проведенный в ходе исследования, а также практический опыт позволяет выделить основные показатели финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

1 Ликвидность (выраженная прежде всего в неотрицательном сальдо поступлений и выплат в любом периоде времени).

Рентабельность деятельности (по чистой прибыли).

Структура капитала предприятия.

На наш взгляд, данные показатели наиболее полно характеризуют и отражают все возможные цели финансового управления предприятием.

Так, например, обеспечение ликвидности, наряду управлением поступлением и расходованием денежных средств, подразумевает управление финансовыми операциями (кредитование, финансовые вложения), что напрямую влияет на соотношение собственных и заемных средств (структуру капитала).

Оптимальная структура капитала может определяться на базе расчета оптимального уровня эффекта финансового рычага с целью повышения рентабельности собственного капитала предприятия.

Рентабельность реализации и оборачиваемость активов связаны между собой через рентабельность активов (формула Дюпона). Также из формулы Дюпона можно вывести зависимость чистой рентабельности акционерного капитала от чистой прибыли, оборота, актива и акционерного капитала.

Рис. 1 Взаимосвязь основных целевых критериев эффективности управления финансовыми потоками

Для формирования перечня показателей мониторинга, а также разработки системы ранжирования были выделены те стороны хозяйственной деятельности предприятий, которые наиболее важны для собственников, инвесторов, органов управления. К ним относятся:

эффективность бизнеса;

рискованность бизнеса;

долгосрочные и краткосрочные перспективы платежеспособности;

качество управления бизнесом.

Список литературы

Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент / Пер. с англ. / Под ред. В.В. Ковалева. В 2-х т. М.: Экономическая школа, 1998. Т. 1. 497 с.; Т. 2. 669 с.

Ясин Е.Г. Теория информации и экономического исследования. М.: Статистика, 1970. 112 с.

Финансовое управление компанией / Под ред. Е.В. Кузнецовой. М.: Ф. «Правовая культура», 1995. 383 с.

Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов / Акад. нар. хоз-ва при Правительстве РФ. 2-е изд., испр. и доп. М.: Дело ЛТД, 1995. 319 с.

А.Г. УСТИНОВ

Финансовые потоки предприятия как экономическая категория.

Финансовые потоки предприятия как экономическая категория характеризует совокупность объективных формальных и денежных отношений, возникающих (внутри предприятия и с его Контрагентами) при образовании, привлечении, расходовании и использовании финансовых ресурсов предприятия.

При раскрытии такой экономической категории как финансовые потоки предприятия целесообразно отразить три его характеристики: форму, материальное содержание и экономическую природу- сущность. Так финансовые потоки предприятия - это направления движения денежных средств, отражающие экономические отношения по поводу формирования, распределения и использования финансовых ресурсов предприятия.

На их содержание и роль влияют объективные и субъективные факторы. Объективные - это уровень развития производства и производственных мощностей, экономический потенциал предприятия, характер производственных взаимоотношений и др. Субъективные - организационная структура предприятия, политика управляющего (собственника), уровень профессионализма и работников и менеджеров и т.д.

Иными словами - финансовые потоки предприятия - это денежные отношения, возникающие у предприятия с физическими и юридическими лицами (контрагентами и работниками предприятия) в связи с созданием финансов предприятия, а также с распределением и перераспределением дохода предприятия, предназначенного для финансирования производственной (или любой другой) деятельности предприятия, его социально-культурных программ и др.

Отношения, возникающие в рамках предприятия по формированию, исполнению и контролю за формирование финансовых ресурсов и их распределением называются финансовыми отношения.

Парадигмы категории.

Изучение эволюции и современного состояния понятия «финансовые потоки» позволили обобщить основные подходы с точки зрения приоритетов и сформировать следующую классификацию основных подходов (парадигм) к процессу управления финансами предприятия:

финансовая - управление финансовыми потоками как средство для определения финансовых показателей, финансового управления, принятия управленческих решений в области финансов предприятия (главное - финансы);

производственная - управление финансовыми потоками (сметное планирование) используется для организации производственного процесса (ритмичности, синхронности и т.д.) - опыт развития данная парадигма получила в плановой экономике.

Следует отметить, что финансовая и производственная концепция возникли почти одновременно.

технологическая парадигма появилась в 60-х гг. и тесно связана с бурным развитием информационных компьютерных технологий. Философия этой парадигмы состоит в том, что, с одной стороны, можно синтезировать общее содержание управление финансовыми потоками, а с другой - синтезировать информационно-компьютерное решение проблемы. Акцент в этой парадигме сосредоточен на административных функциях компании: производстве, закупке сырья и продажах. Поддержка совокупного процесса планирования материальных и финансовых потоков осуществляется с использованием информационно-компьютерных систем. Теоретической основой технологической парадигмы является системный подход, который применяется для кодирование оптимальной производственной программы (а следовательно и для определения оптимального варианту управления финансовыми потоками). Основной целью данной парадигмы является автоматизация тривиальных задач и использование информационно-компьютерной поддержки для решения более сложных задач, связанных, например, с оптимизацией планируемых показателей.

маркетинговая - развивается с начала 1980-х гг. и реализует цель описания и объяснения отношения между производственной системой и возможностями фирмы в конкурентной борьбе. Финансовое управление должно реализовывать стратегическую цель фирмы - стратегию конкуренции на рынке сбыта продукции, что требует решения таких маркетинговых задач, как изучение рынка, определение позиций фирмы на рынке, прогнозирование спроса, и является отправной точкой управления финансовыми потоками.

В условиях кризисной экономики или высокой конкуренции объективно появляется необходимость логистической концепции (парадигмы) управления финансовыми потоками, которая сочетает в себе маркетинговую парадигму с теорией оптимального управления материальными и финансовыми потоками от первичного источника до конечного потребителя с минимальными издержками, связанными с товародвижением и относящимся к нему потоком финансов и информации. Такой подход к управлению финансовыми потоками позволит создать новые конкурентные преимущества фирмы на рынке, заключающиеся в повышении гибкости фирмы, ее способности быстро реагировать на рыночные сигналы, снижении издержек и получении максимальной прибыли.

Таким образом, логистическое управление финансовыми потоками может создать самонастраивающуюся систему бизнеса, способную оптимизировать хозяйственные процессы, своевременно выявлять возникающие отклонения и разрабатывать меры по их ликвидации.

Список литературы

Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. М.: Перспектива, 2000.

Холт Р.Н. Основы финансового менеджмента / Пер. с англ. М.: Дело, 1993.

Павлова Л.Н. Финансы предприятий: Учебник для вузов. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998. 639 с.

Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник для вузов / Л.А. Дробозина, Л.П. Окунева, Л.Д. Андросова и др.; Под общ. ред. проф. Л.А. Дробозиной. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997. 479 с.