НАЦИОНАЛЬНАЯ ВАЛЮТНАЯ ПОЛИТИКА

Валютная политика представляет собой инструмент регулирова­ния валютных отношений. Валютная политика большинства стран основывается на сочетании плавающего курса национальной валю­ты и тех или иных средств его регулирования.

Важнейшими в валютной политике правительства России ста­ли следующие в известной мере противоречивые цели: 1) дости­жение конвертируемости национальной валюты; 2) поддержание стабильности курса рубля; 3) превращение рубля в единственное законное платежное средство на территории России. С 1992 г. сис­тема валютного регулирования претерпела радикальные измене­ния. Был введен единый валютный курс по всем видам операций, который устанавливался дважды в неделю по итогам аукционов на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) и но­сил статус официального курса Банка России. Одновременно было введено требование к экспортерам продавать за рубли 50% валют­ной выручки.

Валютный рынок в России. Валютная биржа играет в настоящее время ключевую роль, прежде всего, в силу того, что курсы валю­ты и объемы операций по результатам торгов на биржах служат ориентиром для сделок на межбанковском и фьючерсном валют­ных рынках. В современной России наряду с ММВБ действуют и другие валютные биржи, котирующие рубли в конвертируемой ва­люте.

Механизм торгов на валютных биржах в целом одинаков. Пе­ред началом торгов дилеры, представляющие участников тор­гов, сообщают курсовому маклеру заявки на покупку или про­дажу иностранной валюты. В качестве начального курса иност­ранной валюты к рублю используется курс, зафиксированный на предыдущих торгах. В начале торгов курсовой маклер сооб­щает о суммах заявок на покупку и продажу валюты. Если об­щий объем предложения валюты в начале торгов превышает общий объем спроса, то курсовой маклер понижает курс инос­транной валюты к рублю, а участники торгов могут выставлять дополнительные заявки на покупку валюты или снимать свои заявки на продажу.

Официальный курс рубля. С мая 1996 г. Центральный банк РФ от­менил механизм установления официального курса рубля на основе котировок курса на ММВБ и перешел к объявлению ежедневных курсов покупки и продажи долларов США по своим операциям на межбанковском и биржевом рынках, разница между которыми не превышала 1,5%. При этом официальный курс рубля к доллару США устанавливался ежедневно как средний курс между объявленными курсами покупки и продажи и вводился со следующего календарно­го дня после их объявления. После тяжелейшего финансового кризи­са, разразившегося в августе 1998 г., Центральный банк был вынуж­ден вернуться к определению официального курса рубля на основе биржевых котировок.

За годы реформ номинальный рыночный курс рубля по от­ношению к доллару снизился почти в 500 раз и поддерживался в 2000 г. на уровне 27—28 руб. за 1 доллар. Динамику рыночного валютного курса рубля определяли различные факторы, свя­занные с инфляцией, государственным регулированием и ожи­даниями.

Регулирование валютного курca рубля. Государственное регули­рование — это валютные интервенции Центрального банка на бир­же, введение экспортных и импортных тарифов, лицензирование и квотирование внешней торговли, ограничения международного перемещения валюты, ограничения операций с валютой внутри страны, обязательная продажа валютной выручки и другие меры. В течение первых трех лет российских реформ предложение валю­ты на рынке в решающей мере корректировалось интервенциями Центрального банка.

Удержание курса рубля в рамках коридора, который устанавли­вался на основе далеко не безупречных прогнозов, потребовало масштабных интервенций Центрального банка на валютном рын­ке, что привело к истощению его валютных резервов. Последовав­ший в 1998 г. кризис обусловил отказ от политики валютного кори­дора, но возврат к жесткой протекционистской политике в осталь­ных сферах. Так, норма продажи выручки экспортерами составила 70% и превысила норму периода начала реформ.