§1. Причины миграции капитала. Классификация форм иностранных инвестиций

Международная миграция капитала — это трансграничное пере­мещение одного из важнейших факторов производства, вытекаю­щее из его исторически сложившегося или приобретенного сосре­доточения в отдельных странах, создающего экономические пред­посылки для более эффективного производства товаров и услуг в других странах.

Объективную причину международной миграции капитала состав­ляет неравномерность экономического развития стран мирового хо­зяйства, которая на практике выражается в неравномерности накопле­ния капитала в различных странах и несовпадении спроса на капитал с его предложением в отдельных звеньях мирового хозяйства.

Среди основных причин миграции капитала можно также выделить:

• разную предельную производительность капитала, опреде­ляемую процентной ставкой (капитал движется оттуда, где его производительность низка, туда, где она высока);

• стремление фирм к международной диверсификации своей деятельности;

• наличие таможенных барьеров, которые мешают импорту то­варов и тем самым подталкивают зарубежных поставщиков к ввозу капитала для проникновения на рынок;

• стабильную политическую обстановку и в целом благоприят­ный инвестиционный климат.

Можно выделить группу факторов, стимулирующих миграцию капитала:

• международную промышленную кооперацию, вложения ТНК в зарубежные дочерние компании;

• экономическую политику промышленно развитых стран, на­правленную на привлечение значительных объемов капитала для поддержания темпов экономического роста, уровня заня­тости, развития передовых отраслей промышленности;

• экономическое поведение развивающихся стран, стремящихся путем либерализации инвестиционного климата привлечь ино­странный капитал для своего экономического развития;

• проведение международными организациями политики либера­лизации международного инвестиционного пространства, выра­ботку универсальных норм инвестиционного сотрудничества;

• международные соглашения об избежании двойного налогооб­ложения доходов и капиталов между странами, способствую­щие развитию торговли и привлечению инвестиций.

Классификация форм международного движения капитала от­ражает различные стороны этого процесса и может проводиться по различным показателям.

1. По источникам происхождения различают частные и государ­ственные капиталовложения.

Государственные капиталовложения — это государственные зай­мы, ссуды, гранты, помощь, международное перемещение которых определяется межправительственными соглашениями. Ча­стные капиталовложения — это средства из не государственных ис­точников, помещаемые за рубеж или принимаемые из-за рубежа частными лицами (физическими и юридическими).

2. По форме вывоза капитала выделяют движение капитала в де­нежной и товарной формах. Так, вывозом капитала могут быть ма­шины и оборудование, патенты и ноу-хау, если они вывозятся за рубеж в качестве вклада или компоненты уставного капитала созда­ваемой или приобретаемой там фирмы. Другим примером могут быть товарные кредиты.

3. По характеру использования зарубежные капиталовложения бывают ссудными и предпринимательскими.

Капитал в ссудной форме приносит его владельцу доход в основ­ном в виде процента по вкладам, займам и кредитам, а капитал в предпринимательской форме — преимущественно в виде прибыли.

4. По целевому назначению иностранные вложения капитала подразделяются на прямые, портфельные и прочие инвестиции. Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) — приобретение доли или пакета акций (10 и более процентов) иностранной компании в це­лях участия в управлении предприятием. К прямым инвестициям также относят кредиты головных организаций своим зарубежным филиалам. В основном прямые иностранные инвестиции являются частным предпринимательским капиталом.

В отличие от прямых портфельные инвестиции представляют со­бой сугубо финансовую операцию по приобретению иностранных ценных бумаг, не дающих возможности непосредственного контроля над деятельностью зарубежного объекта инвестирования, а лишь дающие право на доход.

В прочие инвестиции входят в основном международные займы и банковские депозиты.

5. По субъектам миграции капитала различают макро — и микроуровень. Макроуровень — межгосударственный перелив капитала. Статистически он отражается в платежном балансе страны. Микроуровень — движение капитала внутри международных компаний по внутрикорпорационным каналам.

6. По направлениям потоков капиталов:

• валютно-кредитное и расчетное обслуживание купли-продажи товаров и услуг;

• зарубежные инвестиции в основной и оборотный капитал;

• операции с ценными бумагами и разными финансовыми ин­струментами;

• валютные операции;

• перераспределение части национального дохода через бюджет в форме помощи развивающимся странам и взносов госу­дарств в международные организации и др.

Вкладывая капитал за рубежом, инвестор осуществляет между­народные инвестиции — вложение средств в ценные бумаги эми­тентов из других стран, номинированные в иностранной валюте, а также в финансовые инструменты, приобретаемые за иностранную валюту.

Интернационализация инвестиционной деятельности направле­на на упразднение неэкономических барьеров и формирование та­ких условий, при которых для инвесторов фактически исчезают различия между осуществлением инвестиций в собственной стране и за рубежом.

Риски, связанные с международными инвестициями, включают в себя, во-первых, риски национальных рынков, общие для всех инвесторов — резидентов и нерезидентов. При этом инвесторы из развитых стран при международных инвестициях могут столк­нуться с рисками, отсутствующими на их национальных рынках. Во-вторых, существуют дополнительные риски для нере­зидентов, связанные с возможным введением ограничений на их деятельность и на вывоз капитала и дохода.

В-третьих, особенностью любых международных инвести­ций является риск падения курса иностранной валюты, что приво­дит к уменьшению доходности инвестиций в пересчете на валюту инвестора.

На международном рынке меняется структура источников фи­нансирования инвестиций: постепенно сужается международный рынок государственных облигаций, что связано, с одной стороны, с ориентацией развитых стран на последовательное сокращение де­фицита государственного бюджета и соответствующим уменьшени­ем новых эмиссий, а с другой стороны, с изменением предпочтений инвесторов в условиях падения доходности государственных цен­ных бумаг и ростом трансграничного доступа к операциям на рас­тущем рынке корпоративных ценных бумаг.

Тем самым сложившиеся тенденции растущей взаимозависимо­сти секторов международного рынка инвестиций ведут к сближе­нию двух существующих в мировой практике противоположных моделей инвестирования — американской (с ведущей ролью фон­дового рынка) и континентальной европейской (с преобладанием в финансировании инвестиций банковской системы). Формируется интегрированная модель, которая позволяет обеспечить рост по­требностей в инвестиционных ресурсах за счет деятельности диверсифицированных финансовых институтов, сочетающих функции инвестиционных и коммерческих банков, активизации биржевого и внебиржевого рынков ценных бумаг, распространения новых финансовых инструментов.