Заключение

В современной мировой экономике международные операции, связанные с привлечением финансовых ресурсов и движением капитала между странами, являются важным и необходимым условием как эффективного функционирования мирового рынка капитала, так и мирового хозяйства в целом.

Благодаря глобализации финансовых ресурсов и становлению мирового рынка ссудного капитала, включающего евровалютный рынок, привлечение международного долгового финансирования становится все более доступным для большинства экономических субъектов как развитых стран, так и стран с формирующимся рынком, что способствует активному развитию здоровой конкуренции за более эффективное и рациональное использование финансового капитала.

Вследствие процессов глобализации и финансиализации мировой экономики за последние десятилетия наблюдается значительный рост кредитных и заемных операций на финансовых рынках, увеличиваются масштабы и объемы валютных и деривативных сделок. Совершенствуются способы организации привлечения финансирования с евровалютного рынка ссудного капитала, в том числе и российскими экономическими субъектами, а также механизмы регулирования и сопровождения сделок на международном рынке долговых ценных бумаг.

Национальные коммерческие банки и компании как развитых стран, так и стран с формирующимся рынком, выходят на мировой и евровалютный рынок ссудного капитала, используя все новые финансовые инструменты, более адаптированные к современным экономическим условиям, тем самым повышая уровень собственных финансово­кредитных возможностей, расширяя объем потенциальной клиентской базы, а также демонстрируя в определенной мере восприимчивость к сотрудничеству с иностранными кредитно-финансовыми институтами.

Связанные кредитные ноты или CLN (credit linked notes) представляют собой относительно новый финансовый инструмент, завоевавший за последнее десятилетие популярность среди многих участников международных рынков капитала, включая и евровалютный рынок.

банковского кредитования и еврооблигационного заимствования, а также распространенным предметом секьюритизационных сделок.

Участниками сделок с использованием связанных кредитных нот на международных финансовых рынках, как правило, являются контрагенты, имеющие высокий уровень квалификации, высокие кредитные рейтинги и благоприятную репутацию. Отечественные компании и банки, сотрудничая с зарубежными контрагентами, изучают различные способы выхода на мировой рынок капитала и получают ценный опыт функционирования на зарубежных рынках, включая возможности привлечения финансирования, заключения взаимовыгодных сделок, а также успешного ведения собственной экономической деятельности.

В целом, с помощью связанных кредитных нот российские компании, банки, а также инвесторы могут реализовывать стратегические цели и решать определенные задачи в рамках управления кредитным и другими видами рисков, рефинансирования кредитов, реструктуризации активов или обязательств и управления их ликвидностью, привлечения финансовых ресурсов на благоприятных условиях и в требуемых объемах, диверсификации источников финансирования, участия на рынке корпоративных заимствований, инвестирования в долговые ценные бумаги со встроенными кредитными деривативами и получения более высокой доходности в сравнении с прямыми вложениями в стандартные долговые финансовые инструменты.

Что касается международного рынка ссудного капитала, то его развитие как основной сферы трансграничных операций по привлечению финансовых ресурсов, в том числе, при помощи связанных кредитных нот, создало новые возможности финансирования для банков и компаний в различных странах без использования ресурсов на внутренних финансовых рынках, а также стимулировало размещение национальных финансовых ресурсов на международном уровне, в частности, непосредственно на евровалютном рынке, способствуя тем самым развитию международных экономических отношений в целом.

Представляется, что наиболее весомыми факторами возникновения и динамичного развития евровалютного рынка явились, в частности, активная ограничительная политика в ведущих развитых странах в валютно-финансовой области, впоследствии - постепенное нивелирование ограничений и барьеров на внутренних рынках на пути международного движения капитала, долгосрочные тенденции движения ссудного капитала, глобализационные и интеграционные процессы в мировой экономике, а также развитие и рост масштабов финансовых операций с ценными бумагами.

Вследствие глобализации и либерализации рынков финансовых ресурсов национальные рынки становятся взаимозависимыми и недостаточно устойчивыми. Как следствие, существует вероятность того, что негативные финансовые колебания и кризисы, возникающие на одном из рынков в результате определенных действий экономических субъектов - резидентов или нерезидентов, вызовут цепную реакцию и отрицательные экономические последствия различной степени тяжести для других рынков. Как правило, это происходит по причине несостоятельности внутренней финансово-экономической политики, наличия долгового кризиса, неэффективной политики валютного курса и нерационального использования привлеченных финансовых средств.

Более того, несмотря на очевидное преимущество либерализации рынков финансовых ресурсов отрицательным последствием данного экономического явления является открытость и доступность национальных рынков для так называемых «горячих денег», вследствие чего финансовые рынки отдельных стран становятся более нестабильными и чувствительными к глобальным экономическим процессам.

Следует также заметить, что многие национальные финансовые рынки постепенно теряют суверенитет в области регулирования, контроля и принятия важных стратегических решений в отношении внутренних финансовых ресурсов в пользу других экономических субъектов, включающих транснациональные корпорации, транснациональные банки, международных институциональных инвесторов, международные экономические организации, многосторонние финансовые органы регулирования и контроля, а также международные интеграционные объединения.

Механизмы долгового финансирования, как и финансовые операции в целом на мировом и евровалютном рынке ссудного капитала способны обеспечить значительные потенциальные кредитные, а также инвестиционные возможности по привлечению и предоставлению финансовых ресурсов субъектам мировой экономики. В сравнении с национальными рынками евровалютный рынок ссудного капитала в целях финансового сотрудничества может предложить услуги достаточно известных международных банков, компаний и других финансовых институтов, способных обеспечить надежность, безопасность и эффективность финансовых сделок, что значительно упрощает процедуру их организации, снижает издержки времени, а также излишние затраты на поиск подходящих посредников, благодаря чему как заемщики, так и кредиторы могут удовлетворять собственные потребности в финансовых ресурсах на взаимно более выгодных условиях.

Учитывая общемировые тенденции глобализации, а также интеграции финансовых рынков различных стран, можно утверждать, что на сегодняшний день система еврокредитов и еврозаймов (кредитов и займов в евровалюте) в значительной мере соответствует потребностям субъектов современной мировой экономики. Кроме того, политика финансовых институтов, а также органов регулирования и контроля финансовых рынков, как и отдельных компаний и банков, в области привлечения финансирования становится более гибкой, разноплановой и адаптированной к современным экономическим реалиям.

Несмотря на внушительные масштабы рынка синдицированных банковских еврокредитов, а также широкую степень распространения практики привлечения финансовых ресурсов при их помощи существует и альтернативный способ финансирования компаний и банков. В настоящее время одним из достаточно распространенных и популярных способов привлечения финансовых ресурсов на международном рынке капитала является евровалютное финансирование посредством эмиссий долговых ценных бумаг, являющихся растущим источником кредитования и внешнего заимствования для правительственных и в особенности банковских и корпоративных структур. Это подтверждает тенденцию секьюритизации кредитных отношений, наблюдаемую в современной мировой экономике. Одним из проявлений секьюритизации кредитных отношений становятся операции секьюритизации активов. Спектр данных сделок и используемых при этом финансовых инструментов расширяется, привнося свои коррективы в эффективность финансового рынка в целом. Представляется, что применение того или иного метода секьюритизации активов (традиционной или синтетической) будет зависеть от экономической конъюнктуры той или иной страны, принятого законодательства в области налогообложения, бухгалтерского учета и т.д. В целом секьюритизация активов как явление может способствовать дальнейшему развитию рынка финансовых инноваций, а также расширению круга его потенциальных участников. В рамках данных сделок используются и связанные кредитные ноты. При этом одной из целей операций может являться привлечение кредитных ресурсов на международных рынках капитала.

На сегодняшний день существует множество категорий и видов связанных кредитных нот, которые в зависимости от собственного функционала и целевой направленности могут применяться в сделках теми или иными экономическими субъектами на международных и национальных финансовых рынках. Столь разнообразная типология данного финансового инструмента прежде всего обусловливается спецификой его структурирования.

В частности, финансовые сделки с использованием связанных кредитных нот могут носить достаточно индивидуальный характер, что позволяет создавать такие структуры CLN, которые смогли бы в полной мере удовлетворить финансовые требования всех контрагентов сделки.

Кроме того, использование различных компонентов связанных кредитных нот в форме, к примеру, деривативных контрактов позволяет расширить привычные границы применения CLN в рамках практики банков, компаний и инвесторов, для многих из которых определенные сегменты мирового рынка капитала на сегодняшний день являются труднодоступными.

Механизм функционирования связанных кредитных нот является достаточно непростым, однако, по мнению автора, достойным внимания. Безусловно, использование CLN как в рассмотренных в работе случаях, так и в других существующих на сегодняшний день схемах несет в себе определенные риски, однако каждая категория экономических субъектов, в том числе и отечественных, при грамотном их применении способна извлечь для себя значительные выгоды. Кроме того, на практике некоторые категории и виды связанных кредитных нот часто переплетаются, в результате чего сделки с использованием данного финансового инструмента могут носить достаточно сложный характер, но, тем не менее, будут небезинтересны многим компаниям и банкам, желающим идти в ногу с изменениями рыночной конъюнктуры современной мировой экономики.

Рынок связанных кредитных нот российских заемщиков является достаточно небольшим, его национальное законодательное регулирование отсутствует, однако он продолжает развиваться, что позволяет уже на сегодняшний день выделять лидеров в области привлечения финансирования с использованием CLN. Кроме того, анализ российскими компаниями и банками зарубежного опыта функционирования рынка связанных кредитных нот, а также конъюнктуры мирового финансового рынка экономики в целом, может быть полезен в разработке собственных моделей оценки CLN, прогнозировании и учете рыночных и кредитных рисков, а также выработке более эффективной политики выхода на международные рынки капитала с использованием данного финансового инструмента.

Подводя итог, следует сказать о том, что обладая возможностью свободно применять в своей практике различные схемы использования связанных кредитных нот, как зарубежные, так и отечественные экономические субъекты не только смогут позволить себе привлекать более дешевое заемное финансирование, иногда столь необходимое на различных этапах их деятельности, но и приобрести ценный опыт и

навыки управления рисками и функционирования на более развитых зарубежных финансовых рынках, что впоследствии может способствовать росту доли участия отечественных партнеров в сделках с данными финансовыми инструментами.

На взгляд автора, спасаться от оттока отечественных капиталов за рубеж или же увеличения объемов международной задолженности путем простого игнорирования и неприятия финансовых инноваций, которые действительно могут оказаться высокоэффективными в условиях российской экономики, - вчерашний день. К тому же конкурентоспособность до сих пор ни на секунду не потеряла своей значимости в сфере экономики и финансов. А приобретенные знания будут являться весьма полезной информацией, которую можно будет научиться применять и в российских экономических реалиях с учетом их исключительных и специфических черт, тем самым развивая возможности внутреннего финансового рынка и совершенствуя способность отечественных экономических субъектов конкурировать на международном уровне.