2.2.2. Фьючерс

Фьючерс — это обязательство купить или продать базовый актив в оговоренный срок в будущем по цене, установленной сегодня.

Базовым активом может выступать акция, облигация, товар (золото, серебро, нефть и т.д.).

База расчета индекса ММВБ (с 18 сентября по 17 декабря 2012 г.)

Окончание табл, 2

Включены: AFKS ОАО АФК «Система», Исключены: SIBN ОАО «Газпромнефть»,

Покупатель фьючерса обязуется купить актив в оговоренный срок.

Продавец фьючерса обязуется продать актив в оговоренный срок.

Фьючерсы могут быть поставочными и расчетными. Поставочные фьючерсы — исполнение заканчивается реальной поставкой акций или иного актива. Расчетные фьючерсы — в ходе процедуры исполнения расчетного фьючерсного контракта вместо поставки акций происходит перечисление между сторонами некоторой суммы денег (вариационной маржи). Вариационная маржа может быть положительной или отрицательной в текущей торговой сессии. Положительная вариационная маржа — прибыль в текущей торговой сессии, отрицательная вариационная маржа — убыток в текущей торговой сессии (рис. 5).

Рис. 5. Прибыль/убыток текущей фьючерсной позиции

В отличие от базового актива, например, акции Сбербанка, фьючерс имеет срок жизни (рис. 6).

Одной из отличительных особенностей фьючерса от акции состоит в том, что в момент заключения контракта покупатель не платит за покупаемые по фьючерсному контракту акции, а продавец не предоставляет акции, проданные по фьючерсному контракту, В момент заключения сделки покупатель и продавец одновременно предоставляют залог или гарантийное обеспечение в размере 3,5-25 % от стоимости контракта. Гарантийное обеспечение возвращается в случае заключения с этим же фьючерсным контрактом противоположной сделки. Минимальные базовые размеры гарантийного обеспечения: на индекс RTSI — 10 %, на индекс RTS Standard — 10 %, на российский индекс вола-

тильности — ЗО %, на индекс ММВБ — 10 %, на отраслевой индекс RTScr — 35 %, на отраслевой индекс RTSog — 35 %, на индекс BOVESPA - 12 %, на индекс SENSEX - 10 %, на индекс Hang Seng - 10 %, на индекс FTSE/JSE Тор40 - 12 %, на обыкновенные акции ГМК «Норильский никель» — 15 %, на обыкновенные акции ОАО «Газпром» — 12 %, на обыкновенные акции НК «Лукойл» — 12 %, на обыкновенные акции ОАО «НК Роснефть» — 15 %, на обыкновенные акции ОАО «Сбербанк России» — 12 %, на обыкновенные акции ОАО «Сургутнефтегаз» — 15 %, на обыкновенные акции ОАО «Банк ВТБ» — 15 %, на обыкновенные акции ОАО «МТС» — 20 %, на обыкновенные акции ОАО «НОВАТЭК» — 20 %, на привилегированные акции ОАО «Транснефть» — 15 %, на привилегированные акции ОАО «Сбербанк России» — 15 %, на доллар США — 3,5 %, на курс евро-рубль - 3,5 %, на курс евро-доллар - 3,5 %, на курс австралийский доллар — доллар США — 5 %, на курс фунт стерлингов — доллар США — 3,5 %, на ставку трехмесячного кредита MosPrime — 15 %, на «двухлетние» облигации федерального займа — 1,5 %, на «четырехлетние» облигации федерального займа — 2,5 %, на «шестилетние» облигации федерального займа — 3,5 %, на аффинированное золото в слитках — 8 %, на аффинированное серебро в слитках — 16 %, на сахар-сырец — 12 %, на нефть сорта «URALS» — 15 %, на нефть сорта «BRENT» — 10 %, на аффинированную платину в слитках — 10 %, на аффинированный палладий в слитках — 12 %, на медь — 10 %, на дизельное топливо — 15 %, на кукурузу — 12 %, на пшеницу — 12 %, на хлопок — 12 %, на соевые бобы — 12 %.

Рис. 6. Срок жизни фьючерса

Пример спецификации фьючерсного контракта на обыкновенные акции ОАО «Сбербанк России»,

Полный код контракта: SBRF12.12 Краткий код: SR22

Наименование контракта: Фьючерсный контракт на обыкновенные акции ОАО «Сбербанк России»

Вид контракта: Фьючерс Тип контракта: Поставочный Лот: 100

Котировка: В рублях за лот Начало обращения: 05.03.2012 Последний день обращения: 14.12.2012 Дата исполнения: 14.12.2012

Исполнение: Исполнение путем заключения сделки на рынке RTS Standard в порядке, определяемом спецификацией Контракта и Правилами осуществления клиринговой деятельности ЗАО «КЦ РТС».

Шаг цены: 1

Стоимость шага цены: 1 Нижний лимит: 8945 Верхний лимит: 10087 Расчетная цена последнего клиринга: 9516 Сбор за регистрацию сделки, руб.: 0,5 Сбор за скальперскую сделку, руб.: 0,25 Сбор за адресную сделку, руб.: 0,5 Сбор за исполнение контракта, руб.: 1 Гарантийное обеспечение (ГО, руб.): 1142 Данные по ГО на 21.09.2012

Следует отметить такие понятия на фьючерсном рынке, как контанго, бэквордация и базис.

Контанго — ситуация, при которой фьючерсный контракт торгуется выше текущей цены базисного актива. Бэквордация — ситуация, при которой фьючерсный контракт торгуется ниже текущей цены базисного актива. Базис — разница между ценой акции и фьючерсом (рис, 7),

Следует подчеркнуть, что операции с фьючерсами дешевле аналогичных операций на рынке базовых активов за счет:

- более низких биржевых сборов;

- отсутствия дополнительных косвенных издержек (депозитарные сборы);

- бесплатного плеча (плата взимается только за открытие и закрытие позиции; за поддержание открытой позиции сборы не взимаются.

Рис. 7. Эффект базиса

Также фьючерсный рынок интересен по следующим причинам:

- возможность получить максимальную доходность на вложенный капитал;

- возможность диверсифицировать свой портфель: торговля валютой, товаром, волатильностью;

- возможность хеджировать портфель или отдельную акцию от падения с минимальными издержками;

- возможность создавать стратегии в сочетании с базовым активом;

- возможность торговать всем рынком при помощи самого ликвидного инструмента, такого как фьючерса на индекс РТС;

- возможность открывать «короткие» позиции.