Расчеты по ценным бумагам

Хотя расчеты по ценным бумагам составляются не в биржевом отделе, но мы считаем необходимым здесь же рассмотреть наиболее важные стороны этой операции.

Ниже приведено два счета по операциям с ценными бумагами: по покупке и по продаже.

Пример 1

Берлин, 31 октября 19_г. Счет г. Паулю Мюллеру на купленные

В ваш дебет: ср. с./ч. (val. p. dato).

Пример 2.

Берлин, 31 октября 19_г. Счет г. Вильгельму Шульцу на проданные

В ваш кредит: ср. с 1 ноября.

В примере 1 cнaдзлa вычислена стоимость номинальной суммы ценной бумаги по курсу и затем прибавлены текущие проценты, приносимые бумагой, комиссия, куртаж и гербовый сбор.

В примере 2 стоимость номинальной суммы ценной бумаги также вычислена по курсу, ллтем прибавлены текущие проценты, приносимые бумагой, и вычтены комиссия, куртаж и гербовый сбор.

Относительно процентов, приносимых бумагой, нужно сказать следующее.

Эта потеря станет еще яснее, если предположить, чтт Пауль Мюллер купил не акции Дармштадтского банка, а бумагу, приносящую постоянный процент, например, 3,5% германский имперский заем. Пли этих бумагах имеются купоны, срочные на 1 января и на 1 июля. Если он покупает бумагу, допустим, 1 июля, то при ней уже нет купона, елочного на это число, так как он отрезается 30 июня. Если он теперь продаст бумаги 1 августа, то потеряет проценты за месяц, так как купон, истекающий 1 января, мтжет быть отрезан только 31 декабря.

Для возмещения этого убытка покупатель, приобретающий бумаги 1 августа, должлн уплатить продавцу проценты со дня срока последнего отрезанного купона по день покупки. л]дя 3,5% лайма проценты, приносимые бумагой, составляли бы 3,5%; для ценных бумаг, приносящих не определенные проценты, а колеблющиеся дивиденды, приходится принять какую-либо условную процентную норму, так как размер дивиденда заранее не известен. В Германии для процентов, приносимых дивидендной бумагой, принята 4% норма, хотя эта норма, в большинстве случаев, и не соответствует размерам дивидендов и не устраняет потери процентов, она все же хоть отчасти возмещает ее.

Расчеты по дивидендным бумагам осложняются еще тем, что дивиденды, в противоположность процентам, уплачиваются не в заранее определенный день, а лишь по утверждении годового отчета общим собранием. Так, купоны 3,5% германского имперского займа оплачиваются 1 января и 1 июля, т е. немедленно, между тем дивиденд по акциям Дармштадтского банка уплачивается лишь спустя несколько месяцев по завершении операционного года. Возникает поэтому вопрос, что практичнее? Оттлзать ли дивидендные купоны немедленно по окончании операционного года, так, чттлы они оставались у их владельца до наступления срока, игш только по уплате дивиденда.

Считается более целесообразным моментом отрезания дивидендных купонов день окончания операционного года. В лдь общие собрания происходят в разное время, и кзспoны пришлось бы отрезать тоже в самые различные сроки. Между тем, при таком способе работа эта совершается в определенные дни (ла немногими исключениями, влегда в конце четвертого квартала).

В пользу этого способа говорят и другие соображения. А именно, на злздyющий день после отделения дивидендного купона на бирже происходит повышение или понижение курса. Например, если кто-либо покупает 30 июня акции Горнопромышленного общества, о п ерационный год которого продолжается от 1 июля по 30 июня, то он имеет право на дивидендный купон за тот год, который истекает в этот день. Ст своей стороны он должен возместить • продавцу акций приносимые бумагой проценты за целый год. Если' он теперь продаст акции, отрезав дивидендный купон, например 1 июля, то при неизменившемся курсе он получит прибыль в размере приносимых бумагой процентов за год (4%), так как эти последние проценты насчитываются с начала операционного года (1 июля). Допустим, что курс акций равен 180%, а дивиденд - 9%, тогда покупка и продажа представляются в следующем виде:

1 июля

30 июня

В результате получается ничем не оправдываемая прибыль в 5%, так как курс в действительности остался тот же и финансовое положение общества от отрезания дивидендного купона нисколько не изменилось. Поэтому для восстановления равновесия на бирже в день отрезания дивидендных купонов делает-* ся скидка с курса в размере разницы между дивидендом и приносимыми бумагой процентами (9%-4%).

Если ожидается дивиденд ниже нормы приносимых бумагой процентов, то вместо скидки делается, наоборот, канбанна к курсу в размере разницы между принятой нормой для приносимых бумагой процентов и дивидендов.

Сторонники отрезания дивидендных купонов лишь после общих собраний утверждают, что метод отрезания купонов по окончании операционного года страдает недостатком точности. ; К концу операционного года, говорят они, не имеется достоверных сведений о размере дивиденда, поэтому надбавки к курсу и скидки с него могут базироваться лишь на предположениях, часто оказывающихся неосновательными.

Фактически дивидендные купоны от большинства бумаг отрезаются в Германии сразу же по окончании операционного года. И надбавки к курсу, и скидки с него делаются на основании предположений о размере дивиденда. Исключение представляют лишь ценные бумаги, cоотaвляющиe предмет срочных сделок и акции иностранных обществ. Дик ид ецдные купоны остаются при этих бумагах вплоть до общего собрания и отрезаются лишь после того, как ноовлeниe биржи официально опубликовывает размер надбавки к курсу или скидки с курса.

Ввиду того, что текущие проценты уплачиваются при покупке покупателем и взимаются при продаже продавцом, их следует прибавлять всегда к "курсовой стоимости" (номинальная стоимость * курс), как это было видно из примеров 1 и 2.

Размеры комиссии различны и зависят от соглашения с клиентом. Кн миссия иногда вычисляется с номинальной стоимости, иногда - с курсовой. Если курс бумаги стоит ниже pari (100%), то комиссия вычисляется с высшей суммы (номинальная стоимость). Часто, особенно при расчетах с провинциальными банками, комиссия вообще не ставится в счет, а кычисляется лишь при составлении выписки из контокоррента.

Куртаж начисляется, как правило, в размере 0,5% номинальной стоимости.

Гербовый сбор вычисляется с курсовой стоимости. Kождaя начавшаяся тысяча считается за полную. ]0лнонт обязан оплатить половину биржевого налога и полностью налог с записи по сделке, онключeннoй между ним и банком. По сделке в 5080 марок клиентом должен быть уплачен налог в размере 1,80 мрк. и, кроме того, половина налога, уплаченного на бирже (0,90 мрк ), всего - 2,70 мрк.

В действительности биржевой налог оказывается несколько выше, ткк как банк продает и покупает ценные бумаги часто не одной партией, а несколькими. Понтому для биржевых сделок приходится составлять несколько сделочных записей и по каждой уплачивать налог с суммы, округленной, как упомянуто, до тысячи (четырехкратный налог с 2000 мрк ). В нозмнщение этого убытка крупные банки при покупках и продажах промышленных бумаг ставят своим клиентам в счет несколько повышенный налог.

В конце счета на ценные бумаги находится пометка, указывающая, онпиcывaeтcя ли итог счета в дебет или в кредит счета клиента. Вместе с тем отмечается день, с которого начинается начисление процентов в контокорренте. Пни сделках по покупке проценты, кнк видно из примера, де бетуются со дня заключения сделки. Пни сделках по продаже проценты кредитуются клиенту лишь со следующего дня. Банки исходят при этом из того, что онионт может претендовать на проценты по записанной ему в кредит сумме лишь с того дня, конда сам банк получает деньги от своего покупателя.

В городах, не имеющих собственной биржи, банки мотивируют более позднее валютирование тем, что нни должны еще отослать бумаги для сдачи банку, совершившему продажу, внледствие чего происходит потеря процентов. Если клиент сдает банку проданные последним бумаги еще позднее, то проценты начисляются лишь со следующего за сдачей дня.

Более позднее валютирование сумм, онпиcaнныx в кредит при продаже, имеет, несомненно, свои основания. По тем же соображениям следовало бы и при покупке процентных бумаг назначать валюту днем позже, так как банки почти никогда не принимают и не оплачивают бумаг в день покупки, и при плдсчетах дневного запаса кассы операции с ценными бумагами принимаются в расчет лишь на следующий день. В лекоторых банках принят такой порядок, что г отношениях с частными лицами валюта при покупке записывается в дебет с того же дня, а пли продаже записывается в кредит со следующего дня, тогда как в отношениях с банками и те, и другие суммы валютируются либо с того же дня, либо со следующего.