§ 4.3. Характеристика біржової мережі Заходу

У сучасних умовах однією з найважливіших причин змін в економіці є знецінення паперових грошей, що актуально і для біржової торгівлі. Характерна для такої економіки "втеча грошей" у товари сприяє вкладенню останніх у ф' ючерсні контракти.

Розвиток ринкової економіки, величезний економічний потенціал та роль США як лідера світового співтовариства зумовили становлення біржової мережі у цій країні.

Біржова мережа США значно впливає на біржову мережу світу. Про це свідчить хоча би той факт, що тут розміщені найбільші товарна та фондова біржі світу: Чиказька торговельна палата (Chicago Board of Trade) та Нью-Йоркська фондова біржа (New York Stock Exchange).

Для біржової мережі США характерні процеси концентрації, що призвели до скорочення кількості бірж. Усі американські товарні біржі мають певні спільні характеристики, але серед них немає двох однакових. Майже всі товарні біржі є ф'ючерсними.

Розглянемо детальніше кожну з провідних бірж.

Чиказька торговельна палата (Chkago Board of Trade, скорочено СВОТ[43]) Заснована у 1848 р., є найбільшою у світі товарною біржею, світовим центром зернової торгівлі. Крім ф'ючерсних торгів зерновими (пшениця, овес, кукурудза, рис), соєвими бобами та продуктами їх переробки, біржа пропонує ф' ючерсні контракти на срібло, золото, іпотеку, довгострокові облігації Казначейства США, 10-річні, 5-річні, 2-річні зобов'язання Казначейства США.

Чиказька товарна, в інших перекладах комерційна, біржа (CME - Chicago Mercantile Exchange10). Започаткована групою сільськогосподарських дилерів у 1874 р., ця біржа була ринком масла, яєць, домашньої птиці та інших сільськогосподарських товарів. З 1919 р. на ній торгують великою рогатою худобою та свинями, м' ясом, беконом. Контракт на яловичину складає 50 тис. англійських фунтів котирується у центах за фунт, контракт на живу худобу ВРХ має розмір 40 тис. фунтів, на живі свині також 40 тис. фунтів. З 1972 р. тут функціонує Cвiтовий валютний ф'ючерсний ринок (Internation Monetary Market), де торгують ф'ю- черсами на основні валюти за долари США. Це британський фунт, японська ієна, швейцарський франк, австралійський та канадський долари, євро, російський рубль, норвезька, шведська, чеська крони, мексиканське песо і валюти, які стають популярними на світовому ринку кожного окремого року. Членів — 1 300, Рада директорів — 20, штат службовців - 292 особи.

Нью-Йоркська торговельна палата (NYBOT - The New York Board of Trade). Створена в червні 2004 року в результаті поступового злиття і поглинання Нью-Йоркської біржі кави цукру і какао та Нью-Йоркської біржі бавовни та цитрусових. Ця біржа продовжує торгівлю кавою, цукром та какао бобами, крім того бавовною та концентратом апельсинового соку, тобто контрактами двох колишніх бірж, окрім того введено в обіг нові контракти на різноманітні фондові та валютні індекси та етиловий спирт .

Середньо-американська товарна біржа (MACE - M!d America Com- mod^ Exchange). Організована в Нью-Йорку у 1868 р. Однією з унікаль-

10. 11

www.cbt.com

www.cme.com

www.nybot.com

них характеристик цієї біржі є відносно незначні розміри контрактів. Зерно і соя - 1 000 бушелів, ВРХ і живі свині - 20 000 і 15 000 фунтів відповідно. Срібло - 1 000 трійських унцій. Валюта: британські фунти -

12. 500 в лоті, японська ієна - 6 250 000 у лоті. Членів - 1 205, Рада директорів - 15, штат - 81 особа, які не є членами біржі.

Канзаська торговельна палата (KCBT - Kansas Gty Board of Trade), Missouri, Іпс. Це вузькоспеціалізована зернова біржа, заснована у 1856 р., де контракти укладаються лише на тверді сорти пшениці.

Зернова біржа Міннеаполісу (MGE - Mmneapotis Gram Exchange). Заснована у 1881 р., сьогодні є найбільшим ринком зернових за спотовими контрактами з негайною поставкою. Проводить також ф'ючерсні торги контрактами на весняну пшеницю. Членів — 420, Рада директорів — 14, штат — 100 осіб, які не є членами біржі.

Нью-Йоркська товарна (комерційна) біржа (NYMEX - New York Mercantile Exchange[44]). Створена у 1872 р. як ринок сиру, масла і яєць. На біржі є 7 категорій членства (за буквами англійського алфавіту A-G), управління — 13 осіб, штат — 120 осіб, які не є членами біржі. Сьогодні це найбільший ринок ф' ючерсів на нафту та продукти її переробки. Нафтовий контракт розміром 1 000 барелей, котирується у доларах за барель. Базовою маркою нафти є світла легка техаська нафта. У 1994 році відбулося злиття з Нью-Йоркською товарною біржою (COMEX - Commodrty Exchange, !nc.), заснованою у Нью-Йорку в 1933 р. шляхом злиття трьох бірж. На ній торгували кольоровими та коштовними металами: міддю, сріблом, золотом, цинком і фінансовими інструментами. Це основний ринок металів США. Контракти котируються в англійських фунтах, у центах за фунт. Наприклад, розмір контракту на мідь становить 25 тис.

Мережа фондових бірж США нараховує сім бірж. У 1962 р. їх було 14. Вони поділяються на національні та регіональні. До національних належать:

Нью-Йоркська фондова біржа (NYSE - New York Stock Exchange[45]). З 1792 р. діяла як "добровільна організація". Лише у 1972 р. була перетворена на неприбуткову корпорацію. Ця біржа є найбільшою біржею світу за обсягами продажу та найбільшою у США за кількістю проданих акцій. На даний час процедуру лістингу витримали акції понад 2 670 компаній, на 28 липня котирувалися 902 облігацій п'яти типів. В березні 2006 року відбулося злиття NYSE і ArcaEx, яке вважається найбільшим

серед фондових бірж світу. З цього часу Нью-Йоркська фондова біржа стає відкритим акціонерним товариством, що підтверджує світову тенденцію щодо комерціалізації біржової діяльності.

Американська фондова біржа (AMEX - American Stock Exchange). Друга за значенням та величиною фондова біржа США, створена у 1908 р., має 661 члена біржі, працює з акціями тих компаній, які не можуть витримати лістингу на Нью-Йоркській фондовій. На AMEX котируються акції закордонних компаній, переважно канадських та англійських. Регіональні фондові біржі лістингують місцеві компанії, однак там котируються також акції, що витримали лістинг на двох національних біржах.

Середньозахідна фондова біржа (MSE - M!dwest Stock Exchange). Створена у 1960 р. шляхом злиття окремих бірж Чикаго, ця біржа розміщена у серці фінансового центру Чикаго. Лістинг витримала лише 31 акція.

Тихоокеанська фондова біржа (PSE - Patific Stock Exchange). Результат об'єднання бірж Лос-Анджелеса і Сан-Франциско у 1956 р. Акціями торгують у Лос-Анджелесі, опціонами - у Сан-Франциско.

Філадельфійська фондова біржа (FSE - FhUadelpMa Stock Exchange). Найстаріша біржа США, організована у 1790 р. Зараз організувала торги опціонами на іноземну валюту.

Бостонська фондова біржа (BSE - Boston Stock Exchange). Через значну територіальну наближеність до Нью-Йорка виникають проблеми, однак цей фінансовий центр має велику вагу у США. Винятковий лістинг на цій біржі витримали 95 акцій.

Цінциннатська фондова біржа (CSE - Cman^ti Stock Exchange). Заснована у 1885 р. як типова регіональна біржа, такою вона є й сьогодні.

Останніми роками суттєво зросла роль бірж у Японії.

В Японії найбільшою є Токійська товарна біржа (TCE - Tokyo Com- modrty Exchange). На ній обертаються такі товари, як золото, срібло, платина, каучук, бавовна, вовняна пряжа. Біржа у м. Кобе спеціалізується на зернових, в м. Йокагамі — на цукрі, каучуку, текстильній сировині, зернобобових, шовку. Крім Токійської біржі віднедавна великої ваги в Азії набирають Сіднейська та Сянгамська (Гонконг) біржі.

На Сіднейській універсальній біржі торгують вовною, живою великою рогатою худобою, золотом, валютою, фінансовими інструментами, контрактами на базі індексів акцій та відсоткових ставок. Завдяки активній торгівлі контрактами на короткострокові банківські векселі, державні цінні папери та індекси акцій, значно зріс обсяг контрактів на Сіднейській ф' ючерсній біржі, в той же час обсяг торгівлі реальним товаром істотно зменшився.

Сінгапурська біржа також є міжнародною, на ній котируються такі товари, як валюта, золото, дизельне паливо, контракти на базі індексів акцій.

Гонконгська ф'ючерсна товарна біржа котирує цукор, соєві боби, золото, контракти на базі індексів акцій. Сан-Паулу котирує сільськогосподарські товари, золото, валюту, індекси.

З 50-х років ХХ-го століття надзвичайно швидкими темпами починає розвиватися фондовий ринок Азії.

Гігантом серед фондових бірж Азії є Токійська фондова біржа (TSE - ToHo Stock Exchange[46]), була заснована у 1878 р. Однак лише після другої світової війни за своїми обсягами вона виходить на друге місце у світі. Покупцями акцій на цій біржі є не лише такі потенційні інвестори, як банки, страхові компанії, інвестиційні фонди, але й дрібні акціонери. На 31 липня 2006 р. було зафіксовано обсяги торгівлі акціями в сумі 510203,788 трлн. єн. Ця біржа є високоавтоматизованим ринком. Торговельна практика відрізняється від нью-йоркської та європейської. Перша секція розміщена у спеціальному місці, на ній торгують акціями великих промислових корпорацій (Blue cMps); другу секцію репрезентують малі і середні компанії; в третій секції торгують акціями ризикових компаній. Торги ведуться акціями національних компаній, іноземних акцій небагато, за два останніх роки відчутно зріс обіг відсоткових цінних паперів, відкрито торгівлю ф'ючерсними контрактами.

Швидкими темпами повертають втрачені позиції 25 сучасних європейських бірж. Найбільшою у світі біржею, за обсягами торгів похідними фінансовими інструментами, сьогодні є Європейська електронна біржа деривативів (EUREX - Deutsche amp; Sw!ss[47]). Ця біржа створена у 1998 р. в результаті злиття німецької Deutsche Тerminborse (DTB) та швейцарської SOFFEX. Успіх EUREX зумовлений наявністю активного грошового ринку, використанням сучасної електронної системи торгівлі. На біржі здійснюється торгівля ф'ючерсами та опціонами на індекси акцій та акції blue cWps німецьких, швейцарських, фінських корпорацій та на панєвропейські індекси в цілому, зокрема ST0XX50.

Лондонська фондова біржа (LSE - London Stock Exchange[48]) посідає третє місце після Нью-Йорка і Токіо за обсягами операцій з акціями. Між британським та американським ринками значна різниця, наприклад, термін "stock" в Англії означає "цінні папери з фіксованим доходом". У Лондоні "непролістингований ринок" є невід'ємною частиною біржі.

Сьогодні ця біржа повністю переведена на комп' ютерні (електронні) торги. На 30 червня 2006 р. зафіксовано обсяги торгівлі в сумі 84,3 млн. фунтів стерлінгів, що на 25% більше від аналогічного показника за 2005 рік.

Найбільшою фондовою біржею Німеччини є Франкфуртська біржа цінних паперів, у лістингу біржі є 433 акції та 5649 цінних паперів з фіксованим доходом. У Німеччині лише банки мають право продавати цінні папери споживачам. Банки надсилають замовлення на біржу, де їх виконують офіційні брокери — "курс-маклери".

Другим за обсягами торгівлі та кількістю цінних паперів фондовим торговельним майданчиком є Euronext NV. Ця біржа є продуктом злиття фондових бірж Парижа, Амстердаму і Брюсселя. 29 жовтня 2001 р. Euronext NV здійснила злиття з LLFFE. Торги похідними фінансовими інструментами Euronext перенесені в Лондон з використанням Connect - електронної торговельної системи LrFFE. Тобто в Європі спостерігається тенденція до об'єднання фондових торговельних майданчиків з біржами похідних фінансових інструментів. Саме Euronext здійснює інтеграцію трьох вищеназваних європейських фондових бірж з Лондонською біржею похідних фінансових інструментів.

Французька фондова біржа (SBF - Bourse de Paris) відіграє другорядну роль на міжнародному фондовому ринку. Брокерів Паризької фондової біржі називають агентами з обміну (agents de change), вони мають право монопольної торгівлі цінними паперами. Їх фірми винятково приватні, брокери об'єднуються у асоціацію, подібну до NASDAQ, ними керує спеціально обраний орган - Chambre Syndkale, що також керує біржею.

Активно працюють біржі Канади, Австрії. В Італії вони є у Флоренції, Генуї, Неаполі, Римі, Турині, Трістелі, але найбільшою є біржа у Мілані.

Крім фондових бірж Європи, значну частину ринку займають товарні ф'ючерсні біржі, особливо у Великобританії. Помітну роль на світовому ринку кольорових металів відіграє Лондонська біржа металів (LME - London Metal Exchange[49]). Утворена у 1882 р. корпорацією "Металл мар- кет енд ексчейндж компані ЛТД", біржа є ринком реального товару, визначає світові ціни на метал, використовується для хеджування, виробляє умови та стандартизовані вимоги до біржових контрактів.

Члени біржі - юридичні та фізичні особи фірм - поділяються на сім категорій в залежності від права укладання угод у біржовому кільці та реєстрації контрактів. У контрактах вказується, що мідь та олово доставляються на умовах поставки зі складу, покупцеві вручаються складські

посвідчення - варранти на відповідну кількість металу через Розрахункову палату біржі. Метал, який продає біржа, розміщується у таких пунктах: мідь - у Лондоні, Ліверпулі, Манчестері, Гуле, Глазго, Бірмінгемі; олово - у Лондоні, Ліверпулі, Роттердамі, Антверпені, Гамбурзі. Розгалужена мережа складів біржі зменшує витрати на транспортування, забезпечує оперативну доставку. Право вибору складу належить продавцеві. За умовами біржових контрактів жодні форс-мажорні обставини не визнаються. Свинець та цинк, як правило, перебувають на шляху до Великобританії. З 2003 р. на лондонській біржі металів відкрито секцію пластмас, зокрема котирується контракт на пропілен. Сьогодні ця біржа практикує торгівлю ф'ючерсами.

Лондонська ф'ючерсна та опціонна біржа (FOX - London Futures and Options Exchange). Це нова назва, до цього вона називалась Лондонська товарна біржа. FOX налічує 248 членів, які безпосередньо виконують біржові операції. Члени поділяються на дві групи з різними правами. До першої належать "ліцензовані маклери", власники двадцяти тисяч акцій, що мають право виконувати операції у біржовому залі та на екрані монітора персонального комп' ютера. Другу групу становлять "члени на місцях", вони укладають угоду за власний рахунок або за рахунок ліцензованих маклерів. Спочатку на біржі укладалися угоди купівлі- продажу кави, какао, цукру, рафінаду, каучуку. Угоди на перші три товари укладаються в операційному залі - "відкритим вигуком", на два інші - електронним методом з використанням персонального комп' ю- тера. На FOX вперше застосована система електронних торгів. На біржі укладаються строкові (ф'ючерсні) угоди, хеджеві та спекулятивні, а також угоди з преміями - опціони.

Міжнародна нафтова біржа (KE - Intercontinental Exchange[50]) була організована у 1980 р. теперішня назва була зафіксована документально в червні 2000 року. До Ради директорів належать 12 осіб. Розрізняють повне та неповне членство. Повними членами можуть бути лише юридичні особи з постійним капіталом не нижче 100 тис. фунтів стерлінгів. Час роботи цієї біржі визначено з урахуванням часів роботи Нью-Йорксь- кої та Сінгапурської бірж, що дає можливість проводити арбітражні операції та забезпечує практично добову торгівлю. Основним контрактом є ф'ючерс на сиру нафту "брент", що базується на 15-денному форвардному нафтовому ринку, який є найбільшим світовим ринком[51]. Крім ф'ючерсних контрактів на цій біржі активно продаються опціони.

Балтійська ф'ючерсна біржа (BFE - Baltic Futures Exchange) практикує торгівлю соєвою мукою, пшеницею, ячменем і картоплею. Розміри контрактів на зернові складають 100 т, на картоплю - 40 т.

З 1990 р. три біржі у Західній Європі і п'ять у басейні Тихого океану використовують системи, що дозволяють укладати електронні угоди. Це Ірландська ф'ючерсна біржа м. Дублін (LFOE), Лондонська міжнародна фінансова ф'ючерсна біржа (LrFFE), Новозеландська ф'ючерсна біржа, Токійська міжнародна фінансова ф'ючерсна та Токійська фондова біржі.

Підвищують активність Німецька строкова біржа - DTB у Франкфурті- на-Майні, опціонна біржа в Амстердамі, ф'ючерсна біржа у Швейцарії.

Помітне місце в Європі займає ф' ючерсна біржа, розташована в Парижі - MATLF, утворена у 1986 р. У 1989 р. вона перейменована на Міжнародний строковий ринок Франції (Paris - Chambre de Compensation des !nstruments Fmanders de Paris, FFE - France Futures Exchange).

На вказаних біржах котируються ф'ючерсні контракти на певні види активів. Подаємо найбільш поширені з них, тим більше, що вже й в українських джерелах масової інформації почали з' являтися котирувальні таблиці за цими контрактами. Характеристика сучасних ф'ючерсних бірж та біржових контрактів подана у додатку 4.3.

Б

Резюме

Ф' ючерсний контракт — це біржовий контракт-зобов' язання, в якому детально описано товар (валюту, цінні папери, інші фінансові інструменти, сировину) за встановленими стандартними параметрами.

Оскільки продаються самі контракти на поставку або прийомку товару, цей процес відбувається без демонстрації і, що особливо важливо, без поставки вказаного товару. Як правило, більшість контрактів закінчується укладанням зворотної (офсетної) угоди. Ф'ючерсні контракти на купівлю відміняються новими контрактами на продаж і навпаки. Різниця цін на одиницю ваги, об'єму контракту на момент укладання і на момент відміни сплачується грішми.

Використовуючи зазначений додаток, можна розрахувати світові ціни у прийнятих в Україні мірах ваги та об'ємів. Для цього наведені відповідні значення, а саме: назва країни, скорочена назва біржі, назва контракту (базового сорту, марки тощо), місяці поставок, розмір контракту у прийнятих на західних біржах параметрах та їх українські еквіваленти, ціна одного пункту або тіку та години торгівлі даним контрактом.

Основною метою ф'ючерсної торгівлі є не купівля-продаж товару, головне її призначення полягає у нейтралізації (страхуванні) цінових ризиків. Ф'ючерсний ринок породжує людей, готових ризикувати. Це біржові ділки, які ризикуючи, можуть отримати значну вигоду, якщо їх прогнози про майбутні коливання цін були правильними.

Ф' ючерсні ринки є найбільш ефективними і ліквідними торговельними майданчиками. Збільшення кількості покупців призводить до їх конкуренції і підвищення цін на ринку, збільшення продавців спричиняє спад цін. На високоліквідних ринках дистанція між цінами пропозиції покупців (bids) та продавців (offers) називається спредом (spread), вона зменшується завдяки конкуренції.

Кожен контракт має дві сторони: покупця та продавця. Покупець ф'ю- черсного контракту називається стороною, що займає довгу (long), продавець - коротку (short) позиції. Протягом строку дії контракту ціна на нього змінюється залежно від кон'юнктури ринку. При спаді цін виграють продавці, при зростанні - покупці.

Кожен торговець (учасник, клієнт) ф'ючерсного ринку вносить початковий вклад - депозит/початкову маржу (original margin or initial margin), який змінюється щоденно залежно від зміни цін на контракти. Згідно з правилами біржової торгівлі він становить від 2 до 10 відсотків вартості товару, вказаного в контракті. Цей депозит повертається торговцеві при реалізації контракту через поставку реального товару або укладення протилежної угоди. Депозит - це засіб, що гарантує дотримання зобов'язань за контрактом, він не є платою за товар.

Як засіб регулювання ризику ф'ючерсний контракт дає змогу дилерам фізичних товарів відносно точно формувати ціну на товари, які вони планують продавати або купувати в майбутньому. Ці контракти допомагають страхуватися на реальних ринках сировини, цінних паперів та валюти. Ціновий ризик у цьому випадку беруть на себе спекулянти. Спекулянти і хеджери - біржові фахівці, працюючи з реальними контрактами, швидко і точно акумулюють нову інформацію про наявні і майбутні поставки і потреби, виконують функцію встановлення центральних ринкових цін. При цьому забезпечується єдність думок для тих, хто працює з товарами, що продаються, незалежно від того, приймає останній участь у біржовому ф'ючерсному ринку чи ні.

Особливістю сучасної торгівлі на ф'ючерсній біржі є висока ліквідність. Різниця між цінами контрактів продавців та покупців є досить незначною. Вона становить 0,1% і менше, тоді як на фондових біржах цей показник становить 0,5% вартості акцій або облігацій. Незначна різниця між цінами пропозиції та попиту полегшує процес укладання угод, сприяє зростанню обігу, зменшує видатки на торговельні операції.

Ф'ючерсна біржова торгівля характеризується яскраво вираженою географічною концентрацією. Основні біржі розташовані в центрах економічної активності світу: США, Великобританії, Японії. До середини 80-х років ХХ-го століття 98% біржового товарообігу припадало на ці три країни.

У зв' язку з впровадженням у біржову практику фінансових ф' ючер- сів, якими активно торгують у Лондоні, Парижі, Франкфурті-на-Майні, обсяги загальноєвропейського обігу ф' ючерсних бірж потроїлися за останні роки, в Азії - подвоїлися. Сьогодні в США зосереджено 55% світового обігу (у 80-х роках - 84%). На біржах США, як свідчать дані Комісії з товарної ф' ючерсної біржі, працюють представники майже ста країн, понад 2 000 операторів. Частка іноземного капіталу на деяких ф'ючерсних ринках США сягає 30%.

Зараз у біржовій торгівлі Заходу переважає ф'ючерсна біржа. Біржі реального товару збереглися лише в деяких країнах і мають незначний обіг. Найбільші біржі реального товару розміщені в країнах третього світу. Наприклад, в Індії функціонує біржа, яка спеціалізується на торгівлі джутом, в Індонезії - каучуком та кавою, в Малайзії - оловом.

У західноєвропейських країнах товарні біржі об'єднують торговців, маклерів, транспортників, переробників, які співпрацюють у галузі вироблення типових контрактів, збору інформації про ринки сільськогосподарської сировини. Це Брюссельська, Манґеймська, Страсбурзька, Рот- тердамська, Мюнхенська біржі, операції на яких не виконуються.

В

Контрольні запитання

1. У чому полягає сутність ф'ючерсного контракту?
2. Що є основною метою ф'ючерсної торгівлі?
3. Чому ф' ючерсні ринки є найліквіднішими торговельними майданчиками?
4. Який ф' ючерсний контракт може успішно впроваджуватися у торговельну практику?
5. Поясніть призначення маржевих внесків.
6. Хто веде розрахунки за ф' ючерсними контрактами?
7. Чим відрізняється ринковий ордер від лімітного?
8. Для чого клієнти біржі відкривають хеджеві рахунки?
9. Охарактеризуйте основні міжнародні ф'ючерсні ринки. 10. Які функції притаманні ф'ючерсній торгівлі?

ґ Посилання і рекомендована література

1. Шварц Ф. Биржевая деятельность Запада (фьючерсные и фондовые биржи, система работы и алгоритмы анализа): Пер с англ. -М.: Ай Кью, 1992. -С.5.
2. Руководство по биржевому делу, товарные сделки, ценные бумаги: Пер с англ. / Под ред. А.Н. Голубовича. -М.: Агропромиздат, 1991. -С.55.
3. Иващенко А.И. Товарная биржа (за кулисами биржевой торговли). -М.: Златоцвет, 1993. -С.226.
4. Дегтярева О.И., Кандинская О.А. Биржевое дело: Учебник для вузов. -М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. -С.17, 27-68, 361-409.
5. Биржевое дело: Учебник /Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. -М.: Финансы и статистика, 1998. -С.58-77.
6. Дегтярева О.И. Биржевое дело: Учебник для вузов. -М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. -С.39-64, 88-90, 490-586.
7. Сохацька О.М. Ф'ючерсні ринки. Історія, сучасність, перспективи становлення в Україні. -Тернопіль: Економічна думка, 1999. -С.22-51.
8. www.cftc.gov
9. www.cbt.com
10. www.cme.com
11. www.nybot.com
12. www.nymex.com
13. www.nyse.com
14. www.tse.or.jp
15. www.eurexchange.com
16. www.londonstockexchange.com
17. www.lme.co.uk
18. www.the!ce.com

Тести для перевірки знань до розділу 4

1. Ф'ючерсний контракт - це:

а)              купівля-продаж зобов 'язань поставки активів;

б)              купівля-продаж активів з негайною поставкою;

в)              купівля-продаж активів у строки, вказані в контракті;

г)              купівля-продаж прав на активи.

2. Основною метою ф'ючерсної торгівлі є:

а)              купівля-продаж товарів;

б)              страхування цінових ризиків;

3. Спред - це:

а)              різниця між спотовими та форвардними цінами;

б)              різниця між ф 'ючерсними та спотовими цінами;

в)              визначення спотових цін;

г)              визначення форвардних цін.

в)              різниця між цінами продавців та покупців ф 'ючерсних контрактів;

г)              різниця між ф 'ючерсними та форвардними цінами.

4. Покупець ф' ючерсного контракту займає:

в)              позицію хеджера;

г)              позицію арбітражера.

а)              довгу позицію;

б)              коротку позицію;

5. Тік - це:

в)              довга позиція;

г)              коротка позиція.

а)              глибина контракту;

б)              мінімальний розмір зміни ціни, встановлений біржею;

6. Депозитний внесок - це:

в)              внесення повної вартості ф 'ючерсного контракту;

г)              внесок брокерської фірми.

а)              початкова маржа (2-10% вартості ф 'ючерсного контракту);

б)              кредит брокера;

7. "Принцип важеля" у ф'ючерсній торгівлі полягає у:

а)              внесенні повної вартості ф 'ючерсного контракту;

б)              отриманні кредиту брокера;

8. Ринковий ордер - це:

а)              наказ брокеру купити-продати ф 'ючерсні контракти за фіксованою ціною;

б)              наказ брокеру купити-продати

ф 'ючерсні контракти за вказаним діапазоном цін;

9. Хеджевий рахунок - це:

а)              відкриття субрахунку на розрахунковому рахунку брокера для здійснення угод з реальними товарами;

г) відкриття короткої позиції. 10. Яка частка США у світовому ф'ючерсному ринку?

б)              відкриття довгої позиції;

в)              внесенні 2-10% вартості контракту при відкритті ф 'ючерсних позицій;

г)              отриманні кредиту банку.

в)              наказ брокеру купити-продати

ф 'ючерсні контракти за ринковою ціною;

г)              наказ брокеру закрити ф 'ючерсну позицію.

в) відкриття рахунку для здійснення ф 'ючерсних операцій;

а)              84% товарообігу;

б)              55% товарообігу;

в)              90% товарообігу;

г)              45% товарообігу.

11. Фінансові інструменти становлять:

а)              60% ф 'ючерсного обігу;

б)              50% ф 'ючерсного обігу;

в)              40% ф 'ючерсного обігу;

г)              90% ф 'ючерсного обігу.

12. Ф'ючерсна торгівля неможлива без:

а)              банківського кредитування;

б)              застави;

в)              готівкових коштів;

г)              інвестування.

13. Ф' ючерсна біржа - це:

а)              гуртовий ринок;              в)              фінансовий інститут, що доповнює

банківське кредитування на стадії реалізації та зберігання товару;

б)              інформаційний центр г)              інформаційний центр щодо щодо спотових цін;              форвардних цін.

14. Початковий депозит потрібен для:

а)              здійснення платежу за контрактом; в)              гарантії виконання угоди;

б)              сплати комісійних брокеру;              г)              сплати комісійних біржі.

15. Вартість контракту впала на $100.              Хто матиме вигоду від такої зміни ціни?

а)              хеджер;              в)              покупець ф 'ючерсів;

б)              арбітражер;              г)              продавець ф 'ючерсів.

Ситуаційні задачі

Задача № 1.

Умова:

Клієнт через брокера відкрив довгу позицію на 5 ф'ючерсних контрактів з кукурудзою за ціною 250 центів за бушель.

Визначити: розмір початкового маржевого внеску, якщо рахунок хеджевий і розрахункова палата біржі вимагає внесення 2% вартості контрактів. Який дохід або збиток отримає клієнт, якщо ціна через кілька днів підніметься до 270 центів за бушель?

Задача № 2.

Умова:

Клієнт біржі має коротку позицію на 10 березневих контрактів на срібло за ціною 680 центів за трійську унцію. При падінні цін до 530 центів за трійську унцію він дає команду брокеру ліквідувати позицію шляхом укладання оберненої угоди. Визначити: результати операції.

Задача № 3.

Умова:

Ціна однієї трійської унції золота становить $770. Депозитний внесок за один контракт становить $2 000.

Визначити: показник фінансового леверіджу.

• ф 'ючерс;
• обернена угода;
• ліквідація;
• позиція довга;
• позиція коротка;
• ф'ючерсні ринки;
• міжнародні ф'ючерсні біржі.

Ф'ючерсний контракт на білий цукор

White Sugar Futures

Trading Platform.

• LIFFE CONNECT™ Trading Host for Futures and Options

•Algorithm: Central order book applies a pro-rata algorithm, but with priority given to the first order at the best price subject to a minimum ordervolume and limited to a maximum volume cap.

• Wholesale Trading Faci! it is ¦: Against Actuals

^Contract Standar.

Delivery may be made of White Sugar meeting the contract requirements. Please refer to the full contract specifucation on the LIFFE web site at-www.iiffe.com. Unless otherwise indicated, all times are London times.

Розмір контракту Якість

Місяці поставки: Період поставки: Базова ціна

Мінімальна зміна ціни та маржевий внесок

День виписки нотису

Останній торговий день

Години торгівлі

Ф'ючерсний контракт на білий цукор

50 тонн.

Відповідно до системи ICUMSA та ASSUC Rules.

Березень, травень, серпень, жовтень, грудень. Інші сім місяців відкриті для торгів. Спеціальний місяць поставки та наступний за ним місяць. У доларах США і сотих частинах долара (центах) за тонну FOB (корабель зафрахтований в одному з дистанційних портів). 100 на тонну.

За 15 календарних днів передуючих першому дню місяця поставки (якщо це вихідний день, то беруть до уваги наступний діловий день), за 16 календарних днів передуючих до місяця поставки.

9:45-17:30 за лондонським часом.

Додаток 4.2.

Ф'ючерсний контракт на кукурудзу

Corn Futures

Contract Size 5,000 bu

Deliverable Grades

No. 2 Yellow at par. No. 1 yellow at 1 1/2 cents per bushel over contract price. No. 3 yellow at 1 1/2 cents per bushel under contract price

Tick Size

1/4 cent/bu ($12.50/contract) Price Quote

Cents and quarter-cents/bu

Contract Months Dec, Mar, May, Jul, Sep

Last Trading Day

The business day prior to the 15th calendar day of the contract month. Last Delivery Day

Second business day following the last trading day of the delivery month. Trading Hours

Open Outcry: 9:30 a.m. - 1:15 p.m. Chicago time, Mon-Fri.

Electronic (a/c/e): 8:30 p.m. - 6:00 a.m. Chicago time, Sun.-Fri. Trading in

expiring contracts closes at noon on the last trading day,

Ticker Symbols

Open Outcry: С Electronic (a/c/e): ZC

Daily Price Limit

20 cents/bu ($l,000/contract) above or below the previous day's settlement price. No limit in the spot month (limits are lifted two business days before the spot month begins).

Продовження додатку 4.2. Ф'ючерсний контракт на кукурудзу

Розмір контракту 5 000 бушелів.

Якість:

до поставки рекомендується кукурудза №2 жовта. За умови заміни її жовтою кукурудзою №1 ціна збільшується на цента за бушель. Якщо ж буде запропонована жовта кукурудза №3, то ціна зменшиться на цента за бушель.

Вартість базисного пункту У цента за бушель або $12,5 на контракт. Цінове котирування (зміна) цент та У цента за бушель. Місяці контракту:

березень, травень, липень, вересень, грудень. Останній день торгівлі:

діловий день, що передує 15 числу календарного дня у місяці поставки.

Останній день поставки - 2-й діловий день, наступний за останнім днем торгівлі у місяці поставки.

Години торгівлі: години торгівлі в залі:

9:30-13:15 за Чиказьким часом з понеділка по п'ятницю, електронні торги (a/c/e) з 2:30 до 6:00 того ж часового поясу. Торгівля старими контрактами закінчується (зупиняється) в 12:00 (полудень) в останній торговий день.

Символи позначення в залі: С; електронні (a/c/e): ZC.

Максимальна внутріденна зміна ціни 20 0/за бушель ($1 000 на контракт) вище або нижче відносно дня врегулювання ціни. Немає ліміту зміни ціни у місяць поставки. Ліміт зміни ціни може бути піднято у два останні ділові дні, що передують місяцю поставки.

Основні ф'ючерсні контракти сучасних бірж Заходу

\