Инвестиционная деятельность банков

В соответствии с законодательными и нормативными актами любая покупка и перепродажа ценных бумаг от своего имени, за свой счет и по собственной инициативе является инвестиционной операцией.

Деятельность банков как инвесторов предполагает проведение следующих видов операций с ценными бумагами:

1. операции по покупке и продаже ценных бумаг;
2. привлечение кредитов под залог приобретенных ценных бумаг;
3. операции по реализации банком-инвестором прав, удостоверенных приобретенными ценными бумагами: получение процентов, дивидендов и сумм, причитающихся в погашение ценных бумаг;
4. участие в управлении акционерным обществом - эмитентом;
5. участие в процедуре банкротства в качестве кредитора или акционера;
6. получение причитающейся доли имущества в случае ликвидации общества.

Банки, покупая те или иные виды ценных бумаг, должны учитывать такие факторы, как:

• уровень риска;
• ликвидность;
• доходность.

Под риском вложений понимается возможное снижение рыночной стоимости ценной бумаги под воздействием изменений на фондовом рынке. Снижение риска ценной бумаги обычно достигается в ущерб доходности. Оптимальное сочетание риска и доходности обеспечивается путем тщательного подбора и постоянного контроля инвестиционного портфеля.

Инвестиционный портфель банка - набор ценных бумаг, приобретенный им с целью получения доходов и поддержания ликвидности. Банки, управляя портфелем ценных бумаг, стремятся к достижению равновесия между ликвидностью и прибыльностью.

Портфель ценных бумаг выполняет три взаимосвязанные функции:

• прирост стоимости (он достигается за счет текущего дохода от ценных бумаг и увеличения их рыночной стоимости);
• создание резерва ликвидности (высоколиквидные ценные бумаги могут быть легко реализованы на рынке либо использованы в качестве залога для получения кредитов на межбанковском рынке или у ЦБ РФ);
• обеспечение банку возможности участвовать в управлении предприятиями и организациями, в которых он заинтересован (в руках банка контрольный пакет акций, который позволяет влиять на принимаемые предприятиями решения).
  Объектами банковских инвестиций выступают разнообразные ценные бумаги: долговые обязательства и акции. При этом в бухгалтерском балансе все ценные бумаги разделяются на 3 группы:

1. Приобретенные для перепродажи (котируемые на рынке ценные бумаги).
2. Удерживаемые до погашения (ценные бумаги, не имеющие рыночной котировки).
3. Имеются в наличии для перепродажи (Ценные бумаги, которые нельзя однозначно отнести к бумагам, предназначенным для перепродажи, но которые могут быть проданы банком до их погашения инвестором).

В настоящее время банковский портфель долговых обязательств формируется из:

1. федеральных облигаций:

• государственные краткосрочные облигации (ГКО),
• облигации федерального займа (ОФЗ),
• облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ),
• облигации внешнего государственного валютного займа (ОВГВЗ);

2. субфедеральные облигации (СФЗ);
3. муниципальные облигации;
4. облигации корпораций.

В банковских портфелях акций в настоящее время преобладают акции корпораций «голубые фишки». Вложения в корпоративные акции приносят банкам более выгодные доходы по сравнению с вложениями в долговые обязательства, но с ними связаны и наиболее высокие риски, в том числе политического характера.

При анализе вложений банка в акции следует различать прямые и портфельные инвестиции.

Прямые инвестиции - это вложения ресурсов банка в различных формах с целью непосредственного управления объектом инвестиций, в качестве которого могут выступать предприятия, фонды и корпорации, недвижимость и иное имущество (банк старается приобретать контрольный пакет акций).

Портфельные инвестиции в акции осуществляются в форме создания портфелей акций различных эмитентов, управляемых как единое целое. Цель портфельных инвестиций - получение доходов от роста курсовой стоимости акций.

В зависимости от задач, которые решает банк при формировании портфеля ценных бумаг, различают несколько типов портфелей:

• Портфель роста (его основу составляют ценные бумаги, рыночная стоимость которых быстро растет).
• Портфель дохода (получение процентных платежей и дивидендов по входящим в портфель ценным бумагам).
• Портфель рискового капитала (его основу составляют ценные бумаги быстро развивающихся компаний, которые могут принести очень высокие доходы в будущем, но в настоящее время недооценены).
• Сбалансированный портфель (включает быстро растущие высокодоходные и рисковые ценные бумаги).
• Специализированный портфель (он состоит из ценных бумаг определенного вида, например портфель иностранных ценных бумаг, портфель краткосрочных ценных бумаг и т. п.).

В зависимости от цели приобретения ценных бумаг портфели банков подразделяются на торговый и инвестиционный. В торговый портфель включаются котируемые ценные бумаги, приобретаемые с целью получения дохода от реализации (перепродажи).

Инвестиционный портфель ценных бумаг - ценные бумаги, приобретаемые с целью получения инвестиционного дохода, а также в расчете на возможность их роста в длительной или неопределенной перспективе.

На практике соотношение инвестиционной и торговой части портфеля составляет, соответственно, 70 и 30 %. Инвестиционная часть портфеля обеспечивает часть доходности портфеля, торговая - его ликвидность.

Основными условиями эффективной инвестиционной деятельности банков являются:

• функционирование развитого фондового рынка в стране;
• наличие у банков высокопрофессиональных специалистов, формирующих портфель ценных бумаг и управляющих им;
• диверсифицированность инвестиционного портфеля по видам, срокам и эмитентам ценных бумаг;
• достаточность законодательной и нормативной базы.

Одна из важных проблем при формировании инвестиционного портфеля - оценка инвестиционной привлекательности фондовых инструментов.

Таким образом, исторически сложились два направления анализа фондового рынка:

1. фундаментальный анализ;
2. технический анализ.

Фундаментальный анализ основан на оценке эмитента, т. е. его доходов, объема продаж, активов и пассивов, нормы прибыли на собственный капитал и других показателей, характеризующих деятельность эмитента и уровень его менеджмента. Анализ проводится на базе информации, содержащейся в балансе, отчете о прибылях и убытках, и других данных, публикуемых эмитентом.

Технический анализ, напротив, предполагает, что все фундаментальные причины суммируются и отражаются в ценах фондового рынка. Основной посылкой, на которой строится технический анализ, служит то, что в движении биржевых курсов уже отражена вся информация, впоследствии публикуемая в отчетах эмитента и являющаяся объектом фундаментального анализа. Технический же анализ нацелен на изучение спроса и предложения ценных бумаг, динамики объемов операций по их купле-продаже и курсов ценных бумаг.

Инвестиционные ценные бумаги приносят банкам доход, который складывается из дивидендных и процентных выплат по вложениям в ценные бумаги, курсовых разниц и комиссионных за предоставление инвестиционных услуг. В соответствии со степенью риска вложений и возможной потерей части стоимости активов Банком России установлены следующие коэффициенты риска по вложениям в ценные бумаги:

• вложения в облигации Банка России, не обремененные обязательствами, - 0 %;
• вложения в государственные долговые обязательства и облигации внутреннего и внешнего валютных займов Российской Федерации, не обремененные обязательствами, - 10 %;
• вложения в государственные долговые обязательства стран, не входящих в «группу развитых стран», не обремененные обязательствами, - 10 %;
• вложения в долговые обязательства субъектов Россий-ской Федерации и местных органов самоуправления, не обремененные обязательствами, - 20 %.

Одновременно Банк России ввел ограничения на использование собственных средств кредитных организаций для приобретения долей и акций других юридических лиц. Максимально допустимый объем вложений составляет 25 %. При этом собственные средства кредитной организации, инвестируемые на приобретение долей (акций) одного юридического лица, не должны превышать 10 % собственного капитала банка.

Инвестиционные операции банка сопряжены с определенными рыночными рисками, которые приводят:

• к потере в полной сумме или частично вложенных средств;
• к обесценению помещенных в ценные бумаги средств при росте темпов инфляции;
• к неполучению полностью или частично ожидаемого дохода по вложенным средствам;

• к задержкам в получении дохода;
• к появлению проблем, связанных с переоформлением права собственности на приобретенные ценные бумаги.

Для уменьшения потерь от обесценения ценных бумаг коммерческие банки должны создавать резервы. По реальной рыночной стоимости переоцениваются вложения в следующие ценные бумаги:

• в акции акционерных обществ;
• в негосударственные долговые обязательства;
• в иные ценные бумаги по указанию Банка России.

Переоценка проводится по средней (между ценой покупателя

и продавца) рыночной цене на последний рабочий день минувшего месяца.

Инвестиционные операции банки должны проводить в соответствии с утверждаемой руководством банка инвестиционной политикой, которая содержит:

• формулировки основных целей;
• структуру инвестиционного портфеля;
• лимиты по видам, качеству ценных бумаг, срокам и эмитентам;
• порядок торговли ценными бумагами;
• особенности проведения операций по отдельным видам ценных бумаг и т. д.

После определения целей инвестирования и видов ценных бумаг для приобретения банки определяют стратегию управления портфелем ценных бумаг. В зависимости от метода ведения операций стратегии делятся на активные и пассивные.

В основе активной стратегии лежит прогнозирование ситуации в различных секторах финансового рынка и активное использование специалистами банка прогнозов для корректировки структуры портфеля ценных бумаг.

Пассивные стратегии, напротив, больше ориентированы на индексный метод, т. е. портфель ценных бумаг структурируется в зависимости от их доходности. Доходность ценных бумаг должна соответствовать определенному индексу и подразумевает равномерное распределение инвестиций между выпусками разной срочности, т. е. должна выдерживаться «лестница сроков».

В этом случае долгосрочные бумаги обеспечивают банку более высокий доход, а краткосрочные - ликвидность. Портфельная стратегия управления ценными бумагами включает элементы как активного, так и пассивного управления [2].

Принятие стратегических решений в сфере инвестирования находятся в компетенции Правления банка, которое их принимает и устанавливает рамочные лимиты на вложения в ценные бумаги. Правление банка утверждает годовой финансовый план банка, в котором определяется доходность собственной инвестиционной деятельности на год. Утвержденные Правлением банка инвестиционные ориентиры детализируются Комитетом по управлению активами и пассивами путем определения конкретных лимитов вложений, их срочности и других параметров.

В процессе управления портфелем можно выделить два уровня:

1. Стратегический, который основан на макроэкономических прогнозах, и с учетом экспертных оценок устанавливаются основные ориентиры для инвестирования: лимиты по рискам, ограничения по структуре портфеля, планы доходности, срочность портфеля и пр.
2. Оперативный, на котором текущее управление портфелем осуществляется, исходя из установленных ограничений и лимитов, согласно складывающейся экономической конъюнктуре. Несмотря на то что при формировании портфеля ценных

бумаг банки используют те же инструменты и методы управления, что и другие институциональные инвесторы, портфель ценных бумаг коммерческого банка отличается от портфеля инвестиционных компаний и фондов.

Во-первых, он тесно связан со структурой пассивов и активов банка. Срочность собственного портфеля банка определяется срочностью его пассивов. Высокая доля депозитов до востребования в банковских пассивах обусловливает высокую долю ликвидных инструментов в банковском портфеле.

Во-вторых, банковский инвестиционный портфель является пополняемым и отзывным.

В-третьих, он используется для управления процентным риском банка и рисков ликвидности.

В-четвертых, банковские портфели обычно являются более консервативными, чем портфели других инвесторов. В них преобладают вложения в государственные ценные бумаги.