ПІДСУМК

1.

2. Доход на час погашення, який є найточнішим вимірником процен­тних ставок, є процентною став­кою, що дорівнює відношенню по­точної вартості майбутніх виплат по борговому зобов’язанню до її нинішньої вартості.

3. Існує ще два менш точні вимір­ники процентних ставок, які зви­чайно використовуються для ви­значення процентних ставок по купонних і дисконтних облігаціях. Поточний доход дорівнює купон­ному доходу, який поділений на ціну купонної облігації, і є менш точним вимірником, ніж доход на момент погашення. Чим коротший строк погашення облігації і чим більше ціни відхиляються від но­мінальної вартості, тим гіршим наближенням доходу на момент погашення є поточний доход. До­ход на дисконтній основі (що та­кож називають дисконтним дохо­дом) занижує доход на момент погашення по дисконтній обліга­ції, і це заниження тим більше посилюється, чим довший строк погашення дисконтного цінного па­перу. Навіть коли обидва ці ви­мірники неправильно показують розмір процентної ставки, їх змі­на завжди сигналізує, що на мо­мент погашення друга величина змінюється у цьому ж напрямі.

3. Віддача на цінний папір, яка свід­чить, наскільки добре ви вчинили, володіючи цим цінним папером

ВИЗНАЧАЛЬНІ ПОНЯТТЯ

проста позичка позичка з незмінним платежем купонна облігація номінальна вартість, або номінал консоль поточний доход доход на дисконтній основі, або дисконтний доход віддача, або норма віддачі

ЗАПИТАННЯ І ЗАВДАННЯ

* 1. Чи долар завтра коштуватиме для вас більше чи менше, ніж сьогод­ні, коли процентна ставка є 20 % або 10 %? протягом певного періоду часу, може суттєво відрізнятися від про­центної ставки, що виміряна че­рез доход на момент погашення.

4. Реальна процентна ставка визна­чається як номінальна процентна ставка мінус сподіваний темп ін­фляції. Ця ставка є кращим ви­мірником стимулів до надання по­зичок і взяття позичок, ніж но­мінальна процентна ставка. Саме тому реальна ставка є точнішим показником жорсткості стану кре­дитних ринків, ніж номінальна про­центна ставка.

дисконтна облігація

поточна вартість, або поточна дисконтна вартість

доход на момент погашення норма доходу на приріст капіта­лу

номінальна процентна ставка реальна процентна ставка у ре­альному вираженні

2. Ви щойно виграли 20 млн. дол. у державній лотереї, яка обіцяє спла­чувати вам по 1 млн. дол. (віль­них від оподаткування) кожного року протягом наступних двадця-

ти років. Чи ви справді виграли

20 млн. дол.?

* 3. Якщо процентна ставка станови- 10.

тиме 10 %, то якою є поточна вартість цінного паперу, що при­несе вам 1100 дол. наступного ро­ку, 1210 дол. через два роки і 1331 дол. ще через рік?

4. Якщо цей же цінний папір про­даний за 4000 дол., то доход на «ц момент погашення більший чи мен­ший, ніж 10 %? Чому?

* 5. Запишіть формулу, яка викорис­

товується для розрахунку доходу з номінальною вартістю 1000 дол., що продається за 2000 дол.

6. Яким є доход на момент погашен- ня дисконтної облігації номіналь­ною вартістю 1000 дол. що про­дається за 800 дол., строк пога­шення якої через один рік?

* 7. Яким є доход на момент погашен- ня простої позички у сумі 1 млн. дол., яка потребує сплати 2 млн. дол. через 5 років?

8. Для оплати навчання в коледжі

ви щойно взяли державну позич­ку на суму 1000 дол., яку потрібно сплачувати у сумі 126 дол. про­тягом 25 років. Проте ви не здій­снюєте цих платежів, поки не пройшло двох років з часу закін­чення коледжу.

* 9. Яка облігація вартістю 1000 дол.

14.

*15.

має вищий доход на момент по­гашення: двадцятирічна облігація, що продається за 800 дол., з по­точним доходом 15 % чи одноріч­

на облігація, що продається за 800 дол., з поточним доходом 5 %? Виберіть 5 облігацій Державної скарбниці США зі сторінки газе­ти, на якій подається інформація про облігації, і розрахуйте поточ­ний доход. Зауважте, коли поточ­ний доход є добрим наближенням до доходу на момент погашення. Вам пропонують дві облігації: од­норічну облігацію Державної скарб­ниці США із доходом на момент погашення 9 % та однорічний век­сель Державної скарбниці США із доходом на дисконтній основі 8,9 %. Якій ви віддали б перевагу? Якими облігаціями ви радше во­лоділи б, коли спостерігається па­діння процентних ставок: довго­строковими облігаціями чи корот­костроковими облігаціями? Чому? Франсіне, фінансовий радник, щой­но дав вам наступну пораду: «До­вгострокові облігації безперечно є добрими інвестицями, бо їхня про­центна ставка понад 20 %». Чи Франсіне обов’язково має рацію? Якщо ставка по заставних зростає з 5 % до 10 %, але сподіваний темп збільшення цін на будинки зростає з 2 до 9 %, чи люди ку­пуватимуть будинки більше або менше?

Процентні ставки були нижчі у середині 1980-х років, ніж напри­кінці 1970-х років. Проте багато економістів пояснювали, що реа­льні процентні ставки були фак­тично значно вищими у середи­ні 1980-х років, ніж наприкінці 1970-х років. Чи це твердження обгрунтоване? Чи ви вважаєте, що ці економісти мають рацію?