xi: Срочность операций на открытом рынке
Центральный банк должен принять во внимание желание корректировать ликвидность рынка на временной или постоянной основе. Если центральный банк желает корректировать состояние ликвидности на постоянной основе (структурное изменение), то прямые валютные операции или долгосрочные ценные бумаги были бы более пригодными, чем репо, займы под залог и валютные свопы, предназначенные для временных (и оборотных) коррективов состояния ликвидности рынка.
После этого можно выделить краткосрочные денежнокредитные операции, предназначенные для влияния на краткосрочные процентные ставки или валютный курс и способствующие управлению ликвидностью; и долгосрочные операции по управлению ликвидностью, когда центральный банк управляет ликвидностью, но, как правило, не посылает сигнала относительно процентной ставки. Как отмечалось ранее, центральные банки обычно не стремятся установить процентные ставки на срок, превышающий две недели, и, следовательно, нехарактерно использование долгосрочных операций для влияния на процентные ставки.Для соблюдения относительно коротких сроков операций существует более веская причина. Долгосрочные операции по установлению ставок могут свести на нет влияние решений в сфере монетарной политики и сделать невыразительной кривую доходности. Как правило, центральный банк стремится, чтобы любые изменения базовых ставок влияли на стоимость его операций на рынке, начиная от даты принятия решения, и определяли кривую доходности до даты следующего планового заседания по разработке монетарной политики. В идеале, если группа, определяющая монетарную политику (Комитет по вопросам монетарной политики (Monetary Policy Committee, MPC) в Соединенном Королевстве, Совет управляющих в зоне евро) встречается один раз в месяц, то срок окончания операций, осуществляемых в период между заседаниями, не должен значительно перекрывать дату следующего заседания (а период соблюдения резервных требований должен, в идеале, соответствовать срокам заседаний по разработке политики).
Если рынок считает, что центральный банк будет корректировать свою политику на плановых заседаниях, посвященных разработке монетарной политики, то кривая доходности будет пологой вплоть до следующего заседания. Помимо этого, рынок может прогнозировать возможные будущие изменения ставки, например, в зависимости от прогноза инфляции. Если центральный банк будет осуществлять долгосрочные операции по установлению процентной ставки, и банки считают, что ставки будут возрастать, то они будут стремиться брать взаймы как можно более долгосрочные деньги, а избыток ликвидности будут депонировать на короткий срок, что приводит к „вращению” (pivoting), когда краткосрочные ставки могут упасть, если рынок ожидает повышения ставок центральным банком. Или, если центральный банк изымает избыток ликвидности, банки могут не участвовать в операциях, поскольку они не будут стремиться фиксировать низкие долгосрочные ставки перед ожидаемым повышением ставки.Долгосрочные монетарные операции по установлению цены могут привести к тому, что на участие рынка в OMO и на использование SF будут влиять предположения, увеличивая нежелательные деформации краткосрочной кривой доходности. Устранение возможности использования OMO банковской системой под влиянием предположений должно сделать более четкими сигналы монетарной политики и повысить эффективность рынков. В первом квартале 2004 г. ЕЦБ ввел ряд изменений в основные операции рефинансирования (Main Refinancing Operations, MRO) и операционные механизмы с целью повышения эффективности своих операций. Эти изменения включали корректирование дат периода соблюдения резервных требований по минимальным резервам, который теперь всегда будет начинаться со дня расчета по MRO после заседания Совета управляющих, на котором определяется состояние монетарной политики за месяц. Эти изменения имеют своей целью способствовать управлению ликвидностью банковской системы, обеспечивая, чтобы сроки MRO не пересекали границы другого периода соблюдения резервных требований, и чтобы в течение периода соблюдения резервных требований действовала единая базовая ставка.
Для этого срок операций MRO был сокращен с двух недель до одной недели. В 2005 г. Английский Банк изменил свои операции с тем, чтобы срок завершения операций OMO с фиксированной ставкой не накладывался на даты установления базовой ставки [40]. Вместе с тем Английский Банк учитывает риск „вращения ”, отдавая предпочтение скорее индексации ставки OMO относительно ставки, установленной Комитетом по вопросам монетарной политики (MPC), чем фиксации ставки MPC, которая преобладает в начале операции. Таким образом, если ставка MPC возрастает на протяжении действия OMO, то ставка OMO соответственно корректируется.И наоборот, если, например, срок OMO составляет шесть месяцев, то в любой момент времени цена операции центрального банка на рынке будет отображать диапазон базовых ставок, установленных на протяжении предыдущих шести месяцев; и предположения будут иметь значительное влияние на участие банков в операциях центрального банка.
Еще по теме xi: Срочность операций на открытом рынке:
- х: Широкие категории операций на открытом рынке
- Операции ЦБ РФ на открытом рынке
- 10.4. Операции на открытом рынке
- Вопрос 10 Операции ЦБ РФ на открытом рынке
- Операции на открытом рынке и валовой внутренний продукт
- Выпуск государственных ценных бумаг. Операции на открытом рынке
- АУДИТ КРЕДИТНЫХ ОПЕРАЦИЙ, ФИНАНСОВЫХ ВЛОЖЕНИЙ И ОПЕРАЦИЙ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ
- xix: Срочность постоянных механизмов и размещение обеспечения
- Сущность открытой экономики и критерии ее открытости
- Открытое общество = общество, открытое для насилия