6. Кредитно-денежная политика

Сущность кредитно-денежной политики состоит в регулировании находящихся в обращении денег и других финансовых инструментов с целью стимулирования экономического роста, сдерживания инфляции, обеспечения занятости и выравнивания платежного баланса.

В обеспечении постоянной ставки процента. Такая цель обусловлена тем, что резкие изменения ставки процента порождают колебания инвестиционного спроса, которые приводят к возникновению нежелательных конъюнктурных циклов. Этой цели соответствует горизонтальная прямая денег;

В обеспечении объема денег в обращении в соответствии с уравнением обмена:

М = ВВП/У,

где М — денежная масса; ВВП — номинальный валовой внутренний продукт; V — скорость обращения денег. Этому случаю отвечает подвижная вертикальная прямая предложения денег;

В обеспечении некоторого заданного наклонного положения кривой предложения денег.

Главная роль в проведении кредитно-денежной политики принадлежит Центральному банку, который может использовать следующие способы изменения количества денег в экономике.

1. Изменение резервной нормы. Приводит к изменению избыточных резервов коммерческих банков и денежного мультипликатора. При увеличении резервной нормы суммарные избыточные резервы банковской системы сокращаются и через механизм денежной мультипликации количество создаваемых кредитных денег сокращается.

2. Изменение учетной ставки. Приводит к изменению суммы кредитов, которые берут коммерческие банки у Центрального банка. Увеличение учетной ставки делает менее выгодным для банков получение кредитов, поэтому они берут их в меньших количествах. В итоге суммарные избыточные резервы коммерческих банков сокращаются, т.е.

3. Операции на открытом рынке. Включают в себя продажу и покупку ценных бумаг. В результате таких операций изменяется сумма банковских вкладов, а следовательно, способность банков создавать кредитные деньги. Например, если Центральный банк стремится сократить предложение денег, он может продавать облигации широким слоям населения. Покупатели платят за эти облигации, уменьшая свои банковские вклады — важнейшую составную часть предложения денег.

Центральный банк совместно с правительством могут увеличить денежную массу посредством дополнительной эмиссии денег, или посредством сеньоража. Предположим, правительству необходимо 100 млн. руб. для выплаты заработной платы работникам бюджетной сферы. Оно выпускает государственные облигации на эту сумму и предлагает их Центральному банку. Для оплаты этих облигаций Центральный банк печатает дополнительно 100 млн. руб. и передает их правительству. Затем деньги выплачиваются работникам и попадают в обращение.

Важным направлением кредитно-денежной политики является валютная политика, которая состоит, прежде всего в регулировании количества денежной массы национальной валюты и валютных курсов. Для этих целей применяются следующие основные методы:

1. Валютный контроль — ограничения обращения иностранной валюты, налагаемые Центральным банком в целях устранения дефицита платежного баланса и стабилизации валютного курса. Если импортеры могут приобретать иностранную валюту, необходимую для покупки товаров у зарубежных производителей, только у Центрального банка, то власти могут понизить сумму импорта (путем сокращения предложения иностранной валюты) до величины, соответствующей объему иностранной валюты, получаемой страной от своего экспорта. Валютный контроль может применяться не только для того, чтобы ограничить общий объем валюты в обращении, но также и для того, чтобы осуществлять дискриминацию по отношению к отдельным статьям импорта, выступая, таким образом, одной из форм протекционизма.

2. Валютная интервенция — продажа отечественной или иностранной валюты для воздействия на валютный курс. Если национальная валюта обменивается на валюту некоторой страны, то предложение иностранной валюты сокращается, ее цена (валютный курс) увеличивается. Мало того, поскольку количество национальной валюты в обращении увеличивается, то ее цена (в смысле ставка процента) уменьшается.

Случай продажи иностранной валюты представлен на рис. 9. Предполагается, что Центральный банк стремится удержать валютный курс евро на уровне 35 руб./евро. Однако под воздействием некоторых причин равновесный валютный курс установился на уровне 36 руб./евро. Чтобы увеличить предложение евро, Центральный банк продает их количество, изображенное длиной отрезка АС. В результате этой меры равновесие на рынке евро перемещается из точки А в точку В и валютный курс уменьшается до требуемого значения (см. рис. 9 а).

ЕВРО

Рис. 9. Воздействие валютной интервенции.

Последствием валютной интервенции стало сокращение предложения рублей на рынке ссудного капитала, где кривая предложения сдвигается из положения 1 в положение 2, равновесие перемещается из точки М в точку N, а равновесная ставка процента увеличивается с 10 до 11% (рис. 9 б). В итоге экономическая активность сокращается.

Валютная интервенция, как мы убедились, служит, по сути, дополнительным (четвертым) способом регулирования денежной массы. При этом улучшение на рынке иностранной валюты может вызвать ухудшение на отечественном рынке ссудных капиталов. Таким образом, различные механизмы кредитно-денежного регулирования тесно связаны между собой.