показатели доходности инвестиционного проекта

чистая приведенная стоимость (чистая приведенная величина дохода) определяется как разница между текущей приведенной стоимостью потока будущих доходов (выгод) и текущей приведенной стоимостью потока будущих затрат на реализацию и функционирование проекта во время всего цикла его жизни:

где: NPV — чистая приведенная стоимость; R_t — доход (выгода) от проекта в году t; C_t — затраты на проект в году t; r — ставка дисконта, п — число лет цикла жизни проекта .

Внутренняя норма доходности (окупаемости) — это расчетная процентная ставка, при которой получаемые выгоды (доходы) от проекта становятся равными затратам на проект, то есть расчетная процентная ставка, при которой чистая приведенная стоимость равняется нулю .

Наряду с этими показателями имеются и другие критерии эффективности проектов, такие как показатели наименьших затрат, рентабельности, срока окупаемости.

Показатель наименьших затрат — это величина расходов на проект по наименее дорогому варианту

Рентабельность проекта определяется как соотношение между всеми дисконтированными доходами от проекта и всеми дисконтированными расходами на проект

срок окупаемости проекта показывает, за какой период времени окупается проект; он рассчитывается на базе недисконтированных расходов . Этот показатель применим для быстрой оценки при выборе альтернативных проектов, но он не учитывает фактора времени .

субъектами предложения капитала выступают, как правило, домохозяйства, у которых образуются временно свободные денежные средства

Предлагая капитал, домохозяйства отказываются от самостоятельного альтернативного применения его для потребления за определенное вознаграждение . Поэтому для субъекта предложения капитала процент выступает как доход. Чем выше процентная ставка, тем большее количество индивидов выступят на рынке капитала в качестве продавцов .

Рынок капитала имеет отличительную особенность — имеется в виду его институциональное устройство .

Субъекты спроса и предложения капитала готовы взять и предоставить кредиты на различные сроки и под разные проценты . Однако в данном случае необходимо обеспечение взаимосвязи между кредиторами и заемщиками . Это взаимодействие обеспечивают специфические организации — финансовые посредники, которые облегчают встречу кредиторов и заемщиков капитала . Финансовые посредники аккумулируют денежные средства всех желающих отдать их в долг под определенные проценты, а затем предоставляют необходимые суммы желающим взять кредит предприятиям, фирмам за плату (в зависимости от срока и суммы кредита)

? Финансовый посредник — организация, которая оказывает услуги гражданам и фирмам, помогая первым с наибольшей выгодой разместить свои сбережения, а вторым — получить дополнительные денежные средства с минимальными усилиями.

В качестве финансовых посредников в мировой практике обычно выступают:

• банки;

• инвестиционные фонды;

• паевые фонды;

• страховые компании;

• пенсионные фонды

Основанная цель финансовых посредников — получение прибыли, которая представляет собой разницу между ставками процентов для кредиторов и заемщиков, обеспечивая

при этом относительную безопасность хранения сбережений кредиторов и удобство получения ссуд для заемщиков .

Необходимо отметить, что диапазон процентных ставок зависит от следующих факторов:

1 . Банковский риск

Чем больше риск, что заемщик не выплатит ссуду, тем больший ссудный процент будет взимать кредитор Зависимость процентной ставки от риска инвестирования представлена на рис . 9.7 .

Рис. 9.7. Зависимость процентной ставки от риска инвестирования

На рынке капитала действует принцип: чем выше риск инвестиций, тем больший доход они обеспечивают. С увеличением риска увеличивается и процентная ставка по инвестициям

2 .

Долгосрочные ссуды обычно выдаются по более высоким ставкам процента, чем краткосрочные, так как кредиторы могут понести финансовый ущерб из-за отказа от альтернативного использования своих денег

3 . Размер ссуды

Как правило, на меньшую величину ссуды ставка процента выше . Причина в том, что накладные расходы крупной и мелкой ссуд почти совпадают

Помимо этих факторов существуют и другие, например условия конкуренции, уровень налогообложения и т д

Следует отметить, что практически все типы финансовых посредников существуют сегодня и в экономике России, хотя масштабы их операций пока еще очень малы .

Например, в США крупнейшим инвестором страны является как раз один из пенсионных фондов, а точнее пенсионный фонд профсоюза учителей . В этом фонде накапливаются сбережения учителей, которые затем служат основой для выплаты им пенсий . И чтобы размер этих пенсий был больше, пенсионный фонд вкладывает временно свободные денежные средства в ценные бумаги правительства США и наиболее прибыльных фирм страны . Выигрывают и фирмы — они получают инвестиции, и учителя — доход по ценным бумагам

4 . Рынок земли и рента

Земля отличается от прочих средств производства тем, что она не является продуктом труда, а количество земли ограничено, и она не может быть воспроизведена . Ограничение земли ведет к возникновению монополии хозяйства на земле . Это означает, что каждый участок как объект хозяйства монополизирован определенным собственником, который не допустит приложения к этой земле чужого капитала . Земля, наряду с трудом и капиталом, является важнейшим фактором производства .

Понятие «земля» охватывает все полезности, которые даны природой в определенном объеме и над предложением которых человек не властен, будь то сама земля, водные ресурсы или полезные ископаемые Земля является, по сути, источником минеральных и органических ресурсов, сферой приложения труда, капитала, а также предпринимательских способностей

Поэтому сельское хозяйство как сфера материального производства тесно связано со всеми другими видами хозяйственной деятельности человека

земля, как специфический фактор производства имеет следующие особенности:

1 .

чая сила как факторы производства тоже ограничены, но их в отличие от земли можно накапливать, производить и воспроизводить

2 . Различное качество земель связано с естественным, а не искусственным фактором, оно

обеспечивает устойчивое получение хозяйствами, ведущими деятельность при лучших и средних условиях, избыточного прибавочного продукта .

3 . В случае если собственники земли не осуществляют сельскохозяйственную деятель

ность, то они обычно сдают ее в аренду При этом отношения, которые возникают между землевладельцами и землепользователями по поводу дохода, получаемого с земли, носят название рентных отношений .

4 В сельском хозяйстве цена продукции формируется по худшим условиям производства, тогда как ценообразование на промышленные товары устанавливается по средним условиям производства

Рентные отношения

? Рентные отношения — это отношения, которые возникают между землевладельцами и землепользователями по поводу дохода, получаемого с земли.

земельная рента представляет собой плату за пользование землей . Она составляет часть более широкого понятия — арендной платы Поэтому арендную плату надо отличать от земельной ренты Земельная рента является платой за пользование землей как таковой В арендную плату, помимо земельной ренты, могут входить и другие элементы: плата за пользование хозяйственными сооружениями, ирригационной системой, процент за вложенный в землю капитал и др.

В рыночной системе любой фактор, приносящий доход, — это товар . Как товар земля также продается и покупается Особенность земельного фактора состоит в том, что на рынке земли практически единственным фактором рыночной конкуренции, определяющим величину земельной ренты, является рыночный спрос

Рыночное предложение земли в каждый момент времени постоянно и не может возрастать или уменьшаться в зависимости от изменения цен . Это означает, что эластичность предложения по цене равна нулю, то есть как бы ни изменялась цена, которую покупатели готовы заплатить за участки, общее предложение этих участков не изменится Поэтому если построить кривую предложения земли на рынке, то эта кривая примет вид вертикальной прямой (рис . 9 .8) .

Рис. 9.8. Взаимодействие спроса и предложения на рынке земли

Рисунок показывает, что при неизменности фактора предложения изменяющимся, динамичным фактором является спрос на землю, который трансформируется в зависимости от качества и цены земли, а также спроса на сельскохозяйственную продукцию .

Вместе с тем, необходимо различать общее предложение земли на национальном рынке и предложение земли с точки зрения отдельной фирмы или гражданина. Если общее предложение земли абсолютно неэластично, то с точки зрения отдельного покупателя предложение земли значительно эластично Рост величины спроса на землю со стороны отдельного покупателя реально ведет не к увеличению предложения, а к увеличению цены земли

При покупке земли в принципе покупается не сама земля, а доход, который она принесет в будущем, или, иначе говоря, рента (табл. 9.2) .

? Рента — это регулярно получаемый доход с капитала, имущества или земли, не требующий предпринимательской деятельности.

В более узком смысле экономическая рента — это цена, уплачиваемая за использование земли и других природных ресурсов, количество (запасы) которых объективно ограничено .

Земельная рента уплачивается землевладельцу в виде арендной платы за землю . Земельная рента выступает в двух основных формах: «дифференциальная рента» и «абсолютная рента» .

Таблица 9.2

Основные формы земельной ренты

Дифференциальная рента. Добавочная прибыль, возникающая на средних и лучших землях, присваиваемая землевладельцем, и образует дифференциальную земельную ренту .

? Дифференциальной рентой называется разность между ценой общественного производства, определяемой издержками производства на худших землях, и индивидуальной ценой производства на лучших и средних землях.

Условием возникновения форм дифференциальной ренты является наличие земельных участков, различных по своему качеству — плодородию и местоположению, а также дополнительные инвестиции, последовательно вложенные в один и тот же участок

Рента, возникающая вследствие различного качества почвы и местоположения участков земли, называется дифференциальной рентой I .

Таким образом, дифференциальная рента I подразделяется на две разновидности:

• рента по плодородию;

• рента по местоположению (расположение земель вблизи рынков сбыта) . Дифференциальная рента по плодородию. Различные участки земли значительно отличаются по производительности . Эта разница в продуктивности происходит главным образом из-за различий в плодородии почвы и таких климатических факторов, как осадки и температура . Именно этими факторами объясняется, почему почва в одних районах исключительно пригодна для производства, скажем, зерна, а в других менее пригодна или не пригодна совсем . Различия в производительности отражаются и на спросе на землю .

Дифференциальная рента по местоположению. Местоположение может быть также важным фактором при объяснении разницы в земельной ренте . При прочих равных условиях арендаторы будут платить больше за единицу земли, которая наиболее выгодно расположена по отношению к материалам, труду и потребителям, чем за единицу земли, местоположение которой удалено от этих рынков

Рента, возникающая в результате дополнительно вложенных инвестиций, называется

дифференциальной рентой II

Внедрение в сельское хозяйство новых современных технологий и оборудования неизбежно приводит к росту производительности труда и снижению издержек производства Таким образом, в результате инвестиций возникает дифференциальная рента II Различие между двумя формами дифференциальной ренты:

1. Дифференциальная рента I возникает на основе экстенсивного хозяйствования, тогда как дифференциальная рента II возникает только на основе интенсификации производства

2 . Различие состоит в ее получателях . Дифференциальная рента I полностью присваивается землевладельцем, а дифференциальная рента II — частично арендатором . Абсолютная рента. Помимо монополии на землю как объект хозяйства, в странах с частной собственностью на землю имеет место монополия частной собственности на землю . Она порождает особый вид ренты — абсолютную ренту. Величина абсолютной ренты определяется разницей между ценой сельскохозяйственной продукции и ценой производства, включающей издержки производства и среднюю прибыль на капитал

? Абсолютная рента определяется как разность между стоимостью сельскохозяйственного продукта и издержками его производства.

Монополия частной собственности на землю является причиной того, что собственник даже самой худшей земли не отдаст ее в аренду бесплатно

Цена земли

Величиной ренты определяется цена земли — чем большую ренту приносит земельный участок, тем большую цену заплатит за него покупатель .

На цену земли влияет и ставка банковского процента . Это объясняется тем, что владелец денежного капитала может вместо покупки земли получать регулярный доход путем предоставления его в ссуду. То есть цена земли равна сумме денег, которая, будучи положена в банк, при существующем банковском проценте приносит доход, равный ренте, получаемой с этой земли .

Исходя из этого можно определить цену земли:

Например, если ежегодная рента составляет 4000 руб ., ставка ссудного процента — 4 %, то цена земли будет равна 100 тыс . руб .

Таким образом, земельная рента определяет цену земли, следовательно, уравновешивает спрос на землю и ее предложение . Земля является исключительно неэластичным товаром (как бы спрос на землю не изменился — предложение останется постоянным) . Цена земли в данном случае будет зависеть только от колебаний спроса и ренты, поскольку предложение земли неизменно