Поведение фирмы

Мотивы хозяйственного поведения фирм и домашних хозяйств, разумеется, различны. Но и у тех и у других поступление денег и возможности потратить их с пользой могут не совпадать во времени.

Поэтому их поведение на рынке заемных средств похоже: фирмы, как и домашние хозяйства, при низкой процентной ставке склонны предъявлять спрос на кредиты, а при высокой - могут выйти на рынок с предложением.

Попробуем разобраться, почему это так.

Будем, как и в случае домашнего хозяйства, считать, что горизонт планирования фирмы ограничен двумя периодами, настоящим и будущим. Кроме того, будем считать, что фирма может брать и давать любую денежную сумму взаймы под один и тот же процент.

Рассмотрим самую простую ситуацию. Допустим, что фирма может осуществить один-единственный проект. Она может в настоящем периоде приобрести комплект оборудования, затратив 10 млн р., что сулило бы в будущем периоде доход в 12 млн р. При этом фирма располагает собственными средствами в количестве 6 млн р. Если бы рынка заемных средств не существовало, у фирмы не было бы выбора: она должна была бы отказаться от проекта из-за нехватки денег. Существование рынка ставит фирму перед выбором: принять проект, взяв кредит в размере недостающих 4 млн р., или отказаться от проекта, а "лишние" 6 млн р. дать в долг под проценты. Выбор фирмы зависит от ставки процента. Допустим, что ставка за период составляет 10% (т. е. г = 0.1). Взяв кредит и осуществив проект, фирма получит 12 млн р. дохода и должна будет вернуть взятую в долг сумму с процентами 4(1 + 0.1) = 4.4 млн р. Чистый доход составит 12- 4.4 = 7.6 млн р. Отказавшись от проекта и дав деньги в долг, фирма в будущем периоде получит 6(1 + 0.1) = 6.6 млн р. Осуществить проект выгоднее, и фирма предъявит спрос в размере 4 млн р.

Пусть теперь г = 0.3. В этом случае, осуществив проект, фирма получит чистый доход 12 - 4-1.3 = 6.8 млн р., а отказавшись, получит 6-1.3 = 7.8 млн р.

Рассмотрим задачу выбора в более общем виде. Пусть проект требует в настоящем периоде затрат К и принесет в будущем доход R; количество собственных денег в распоряжении фирмы обозначим М. Чистый доход фирмы в случае осуществления проекта равен R - (К - М)(1              г), а в случае отказа от проекта он составит М(1+г). Проект следует

принять, если выполняется неравенство

R - (К-М)(1 + г) gt; М(1 + г);

в противном случае его следует отклонить.

Упростим условие принятия проекта:

R-K(l + г) gt; 0.

Заметим, что в полученное выражение не входит величина М\ решение осуществлять или не осуществлять проект не зависит от того, какой суммой располагает фирма. В рассмотренном выше числовом примере фирме не хватало собственных денег для осуществления проекта, т. е. имело место неравенство М lt; К. Но, как легко убедиться, наш вывод не зависит от этого обстоятельства. Если Мgt;К, то фирма может осуществить проект и еще дать взаймы сумму М- К, вернув себе в будущем периоде (М - К)(1 + г). Так как (М- К) = - (К -М), весь приведенный вывод остается в силе.

Выполним еще одно преобразование условия принятия проекта:

R- К gt; Кг,

или

R-K

gt; г.

К

Назовем величину

доходностью проекта. Мы получили простое условие принятия проекта: і gt; г Полученный результат имеет простой и ясный смысл: проект следует осуществить, если вложение в него денег дает большую отдачу, чем предоставление денег в долг.

Возвращаясь к числовому примеру, найдем, что для рассмотренного в нем проекта і = (12 - 10) /10 = 0.2. Это значит, что при г lt; 0.2 фирма захочет осуществить проект и возьмет в кредит 4 млн р., а г gt; 0.2 при - откажется от проекта и предоставит заем на 6 млн р. Кривая спроса-предложения фирмы представлена на рис. 5; здесь на оси абсцисс отложена разность: h =К-М.

г

D.5 0.4 0.3

¦ 0-2 01

- А              О              4

Л, (илп руб.

Рис. 5. Кривая спроса-предложения фирмы, рассматривающей один проект.

Полученное нами простое условие принятия проекта позволяет анализировать более сложные случаи. Допустим, фирма может осуществить четыре различных проекта, характеристики которых приведены в табл. 1. Каждый проект может быть осуществлен независимо от остальных. Собственные средства фирмы составляют 10 млн р. Для любого значения г мы теперь легко можем выяснить, какие проекты будут приняты, а какие - отклонены. Скажем, при г = 0.3 будут приняты проекты I и II, имеющие большую доходность. Для их осуществления потребуется 2 + 5 = 7 млн р.; остальные 3 млн р. могут быть предоставлены в долг.

Таблица 1 Данные четырех проектов

В табл. 2 приведен расчет функции спроса-предложения. Г рафик рассчитанной таким образом функции изображен на рис. 6.

h, мли руб

Рис. 6. Кривая спроса-предложения фирмы, рассматривающей четыре проекта.

Таблица 2 Расчет функции спроса-предложения

Итак, фирма, подобно домашнему хозяйству, в зависимости от процентной ставки может выступать на рынке заемных средств и со стороны спроса, и со стороны предложения. Есть и отличия. Как мы видели, некоторые домашние хозяйства ни при каком значении г не предъявят спрос; некоторые фирмы ни при каком значении г не выйдут на рынок с предложением денег. Это те фирмы, которые вовсе не имеют денежных средств для осуществления проектов.

Таким образом, каждый из субъектов рынка заемных средств может выступить и в роли кредитора, и в роли заемщика. Кем он в конце концов окажется, - это зависит от того, на каком уровне установится процентная ставка в состоянии равновесия на рынке заемных средств