8.3 Рынок основного капитала и инвестиционный бюджет фирмы

Переплетение ресурсных и денежных рынков капитала

Термин «капитал» в экономической науке используется в двух основных значениях: как обозначение особого фактора производства и как мерило всей собственности (имущества) фирмы.

Как особый фактор производства капитал выражает совокупность производительных ресурсов, созданных людьми для того, чтобы с их помощью осуществлять производство будущих экономических благ ради получения прибыли. В частности, в состав капитала входят: здания, сооружения, коммуникации, станки, оборудование, инструменты, технологии и разработки, программные продукты, разнообразные материалы, сырье, полуфабрикаты.

Обратим внимание на три момента, заключенных в определении

капитала.

Капиталом называются ресурсы, созданные людьми. В этом состоит его отличие от фактора «земля», объединяющего разнообразные ресурсы, созданные природой.

Капиталом являются только предметы, используемые для производственной деятельности. Обувь, пища, личные автомобили и прочие предметы потребления хотя и созданы людьми, но в производстве не используются и капиталом не являются.

Целью производства, в котором используется капитал, является прибыль.

Наличие значительных ресурсов капитала влияет на современные экономики следующим образом:

• придает им индустриальный (технологический) характер;

• формирует специализацию и кооперирование общественного производства;

• способствует развитию крупного производства и соответственно крупных предприятий.

Все названные особенности отражают характерные для определённой ступени развития хозяйства способы решения вопросов: что и как производить? Капитал же, воплощенный в конструкционных материалах, станках, оборудовании, сооружениях и т.п., в большей степени, чем любой другой фактор производства, определяет техническую сторону современной экономики и обосновывает ответы на эти вопросы.

Отличительной особенностью капитала является его способность воспроизводить себя в расширяющихся масштабах. Фактор «капитал» в нормально функционирующем хозяйстве накапливается, т.е. увеличивается. Продавая готовую продукцию, прибыльно работающее предприятие, как правило, постоянно направляет часть получаемого дохода расширение и совершенствование своих производственных мощностей.

Различные элементы капитала в процессе производства участвуют по-разному. Одна составная часть капитала используется однократно и полностью потребляется в ходе каждого цикла производства. Другая часть функционирует в течение нескольких лет, даже десятилетий, и постепенно потребляется на протяжении ряда производственных циклов. Соответственно первая часть капитала называется оборотным, а вторая - основным капиталом. К оборотному капиталу (или оборотным активам, как его еще называют) относится сырье, материалы, топливо, энергию, полуфабрикаты и т.п. Особенностью оборотного капитала является его изменчивость. Оборотный капитал однократно используется в производстве и в рамках одного цикла меняет свою первоначальную форму, превращаясь, например, из сырья в готовую продукцию, а затем в деньги. После продажи произведенных товаров оборотный капитал возвращается предпринимателю и снова может быть использован и производстве.

Основной капитал является главной составной частью имущества предприятия и представлен зданиями, сооружениями, машинами, станками, оборудованием, транспортными средствами и т.д.

В отличие от оборотного основного капитала имеет высокую стоимость. Поэтому на предприятии проблемой является финансирования обновления (приобретения) основного капитала.

Создание любых ценностей предполагает использование основного капитала. Организация нового производства невозможна без капиталовложений в сооружения, здания, оборудование. Дальнейшая работа предприятия также требует затрат, связанных с обновлением и восстановлением действующего основного капитала.

Основной капитал является производственным фактором длительного использования: его участие в хозяйственной деятельности фирмы продолжается в течение нескольких лет, а то и десятилетий с момента приобретения. В связи с этим особую важность в функционировании рынка основного капитала приобретает фактор времени. Деятельность любого производителя сопряжена с необходимостью осуществления капиталовложений (или инвестиций) -расходования денежных средств в данное время в расчете получить определенный доход в будущем. Чтобы принять разумное решение о покупке оборудования или строительстве новой очереди завода, фирме нужно сравнить предстоящие затраты с чистой отдачей, которая будет получена от этих капиталовложений.

Принципиальное значение здесь имеет то, что затраты и доходы, связанные с инвестициями, имеют разную временную локализацию. Расходы следует сделать уже в настоящее время, а доходы они принесут лишь в будущем. Следовательно, для принятия обоснованном инвестиционного решения следует сопоставлять текущую стоимость (сегодняшние затраты) с будущей стоимостью (потенциальные доходы). Что же помогает установить взаимосвязь между сегодняшними вложениями и ожидаемыми поступлениями денежных средств? Каким образом решается проблема измерения

«современной стоимости будущих доходов»?

С экономической точки зрения одинаковые суммы, имеющие разную временную локализацию, отличаются по размерам.

с уровнем процента в стране.

При более высокой процентной ставке размер инвестиций будет ниже. Снижение процента до величины при прочих равных условиях вызывает увеличение производимых вложений.

Механизм влияния процента на инвестиционную активность состоит в следующем. Вне зависимости от того, какие средства использует фирма при инвестировании - собственные или заемные, рыночная процентная станка выступает для нее в качестве издержек, которые придется нести при реализации инвестиционного проекта.

В случае если предприятием привлекаются средства со стороны, дело обстоит совсем просто. Процент как плата за использование заемных средств будет фигурировать в виде внешних издержек фирмы. Чем выше ставка процента, тем меньше найдется инвестиционных проектов, которые настолько доходны, что могут окупить издержки по выплате процентов. Если же фирмой задействованы собственные средства, процентная ставка принимает форму внутренних издержек. В данном случае процент есть упущенная выгода от предоставления инвестиционных ресурсов другим участникам рынка. Чем выше ставка процента, тем больше соблазн положить деньги в банк (т.е. отдать взаймы другим субъектам рынка) и отказаться от инвестиций. В самом деле, зачем рисковать, тратить силы и энергию на реализацию инвестиционного проекта, если без всяких хлопот можно получить такой же или больший доход просто держа деньги на счету в банке?

Зная ставку процента, всегда можно определить объем инвестиций в соответствии со сложившейся кривой спроса фирмы. Однако положение самой кривой спроса и ее смещения определяются в основном двумя другими факторами инвестиционной активности: уровнем предполагаемого дохода и величиной стоимости необходимых для реализации проекта капиталовложений.

В частности, рост предполагаемой доходности смещает кривую инвестиционного спроса вверх, что без изменения ставки процента і, вызывает увеличение объёма инвестиций. Массовое улучшение перспектив доходности инвестиционных проектов происходит, в частности, при переходе хозяйства к экономическому росту. Способствуют ему и некоторые меры государственной политики, например, снижение налогов.

Напротив, рост стоимости инвестиционных проектов понижает кривую спроса. Такой эффект вызывает, скажем, любое удорожание инвестиционных ресурсов. Например, когда в результате девальвации рубля резко повысились ценам на иностранные строительные материалы и оборудование, это привело к остановке многих инвестиционных проектов. В новых условиях критерий экономической обоснованности инвестиций (NPV > О) больше не выполнялся.