Структура капитала

Викселль говорит, что структура капитала имеет два измерения: вертикальное и горизонтальное и может распространяться в обоих направлениях. Под горизонтальным измерением — "шириной” понимаются доли первичных факторов производства, ежегодно инвестируемых для замещения капитала с разными сроками службы.

Рис 12*7

тикальная размерность — "высота" характеризует периоды времени, на которые инвестируются различные капитальные блага. Если расположить средства производства с разными сроками службы в порядке убывания продолжительности их инвестиционных периодов, получится треугольная диаграмма структуры капитала (см. рис. 12-7).

Если инвестиционный период для всех капитальных благ и норма процента нам известны, мы можем определить средневзвешенный инвестиционный период для данной структуры как центр тяжести треугольника, описывающего структуру капитала. Таким образом, высота структуры описывается центром тяжести G. Рост "вширь" означает пропорциональное увеличение капитальных благ всех сроков службы: вогнутая кривая общего роста при этом поворачивается вправо, таким образом количество инвестированных первичных факторов увеличивается. Показатель "высоты" капитала при этом не изменяется — G просто сдвигается вправо по горизонтали. Однако рост "ввысь" повышает центр тяжести структуры капитала, увеличивая долю капитальных благ, инвестируемых на длительный срок за счет сокращения краткосрочных инвестиций. При этом кривая структуры капитала поворачивается влево — это высвобождает первичные факторы, и потому точка G смещается вверх. Причина этого заключается в том, что при "растяжении" структуры капитала вверх, годовая потребность в замещении в расчете на единицу инвестированных первичных факторов сокращается. Смешанный рост "вверх" и "вширь" отражает чистый рост инвестиций, вкладываемых на более длительный срок, тогда G смещается одновременно и вверх, и вправо.

Таким образом, рост "вширь"ссютветствует тому, что Хоутри называл "расширение капитала", а рост "ввысь" — тому, что у Хоутри называется "углублением капитала". По-видимому, Викселль считал, что структура капитала, как правило, вначале растет "вширь" Это приводит к падению нормы процента и росту реальной заработной платы и ренты. В результате равновесие состава капитала нарушается и, чтобы вое-

становить его, начинается углубление. Углубление капитала противодействует падению нормы процента и росту заработной платы и ренты, но не может их полностью остановить по той понятной причине, что чем больше наличных первичных факторов "заморожено” в структуре капитала, тем больше будет площадь треугольной области, ограниченной сверху кривой общего роста (с. 163-164,288).

Викселль указывает, что трудосберегающие нововведения делают углубление капитала более выгодным и могут на первоначальном этапе снизить заработную плату. Но поскольку они поднимают как среднюю производительность труда, так и предельную производительность капитала, углубление капитала скорее всего сопровождаться также его расширением: "тот, кто сберегает капитал, является, такта образом, по сути своей "другом" рабочего, тогда как инженер-изобретатель нередко является его "врагом" (с. 164).

Завершая изложение "статической теории капитала", Викселль упоминает то обстоятельство, что случай "потоковых затрат - точечного выпуска" не ставит "принципиально новых вопросов" по сравнению с простейшим случаем "точечных затрат - точечного выпуска", которую он рассматривал до сих пор (с. 165-166).