13. ОЦЕНКА РИСКА ИНВЕСТИРОВАНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ В ЦЕННЫЕ БУМАГИ

Приобретая ценные бумаги, инвестор должен учитывать наличие целого комплекса различных рисков и соизмерять возможный уровень ожидаемого дохода с величиной риска его неполучения.

деловой риск, связанный с состоянием дел эмитента, выпустившего акции (с эффективностью его производственной деятельности, состоянием рынка сбыта производимой продукции, со степенью платежеспособности эмитента); •

рыночный риск, учитывающий общее колебание уровня цен на ценные бумаги и конкурентную тенденцию этого изменения в данный календарный период времени, в том числе и из-за изменения уровня процентных кредитных и депозитных ставок; •

риск ликвидности, отражающий трудности продажи определенных ценных бумаг и необходимость применения ценностных скидок при их реализации; •

риск изменения покупательной способности потенциальных покупателей ценных бумаг\

С целью минимизации финансовых потерь при инвестировании денежных средств в ценные бумаги широко используется метод диверсификации инвестиционных вложений, при которых осуществляется покупка ценных бумаг предприятий и организаций широкого спектра производственной и другой деятельности.

Этот метод вложения средств позволяет существенно снизить риск потери инвестированных средств, поскольку возможная потеря на одних ценных бумагах может быть компенсирована доходами с других ценных бумаг

Сравнительная величина риска недополучения ожидаемого среднего дохода на конкретные виды ценных бумаг может быть оценена величиной коэффициента отклонения от номинала ДД, определяемого делением среднеквадратичного отклонения величины доходности ценной бумаги на сс ожидаемую среднюю норму дохода.

АД-?,

Г

где а = ^(г.-г)--Р| ; г = Xі;'Pi :

а— среднеквадратичное отклонение доходности ценной бумаги;

г.

Т —средняя норма дохода, 7о;

р^ — статистическая вероятность і-й ситуации, доли единицы.

Пример такой оценки приведен в табл. 1.1.

Рассматривая ценные бумаги, их содержательные различия и экономическую эффективность приобретения, следует отмстить, что реальная величина эффекта зависит от эффективности эксплуатации и финансового состояния тех производственных и других объектов, которые создаются за счет денежных средств, поступающих от покупателей ценных бумаг, т. е. от инвестиций.

Табліща LI

Пример оценки Значення величин за анализируемый период Ж

п/п Перечень ценных

бумаг Показатели минимальные (ниже нормы} нормальные максимальные (выше нормы) в среднем 1 Ценная бумага А Величина дохода за год rlt % , -5 15 20 Статистическая вероятность pi 0,2 0,5 0,3 VPs -1 7.5 6 7=12,5 г,"17 -17,5 2,5 7,5 (г2-г)г 306.3 6,25 56.3 61,3 зд 16,9 S1.3 9,0 2 Ценная

бумага Б •t Величина дохода за год г., % 0 12 20 Статистическая вероятность 0,20 0.65 0,15 0 7.8 3 7= 10.8 -10,8 1,2 9,2 (г,-г)2 116,6 1,4 84.6 Oi -г ' ft 23.3 0,9 12,7 36.9 6,1

Как следует из приведенных расчетов, ценная бумага Л выше по ожидаемой доходности, чем ценная бумага Б (12,5>10,8). Однако владение ценной бумагой А сопряжено с существенно большим риском. Его величина ДД = 0,72 (9:12,5). Для ценной бумаги Б величина ДД = 0,56 (6:10,8).

Покупатель, покупая цепные бумага действующих предприятий и организаций, может располагать информацией о состоянии этих предприятий, результатах и перспективах их деятельности. Иное положение при покупке ценных бумаг, выпускаемых для финансирования нового строительства, реконструкции либо технического переоснащення предприятий,

В этом случае степень эффективности подобных ценных бумаг, а также прямых инвестиционных вложений и кредитов требует серьезного технико-экономического обоснования. Поэтому рассмотрение методических положений по оценке экономической эффективности реализации инвестиционных проектов является узловой проблемой учебной дисциплины «Экономическая оценка инвестиций».