Пример расчета величины интегрального показателя риска для инвестиций

234

Проектные показатели, а также показатели, достигнутые действующей шахтой, приведены в табл.

При расчетах использованы значения коэффициентов удорожания капитального строительства, принятые по данным ОАО «Компания «Росуголь» и приведенные в табл. 5-9.

Таблица 5.8

Исходные данные по введенной в эксплуатацию УГОЛЬНОЙ шахте М № п/п Показатели Значения показателей в году освоєнії» проектного объема лобычн или дос і и женин предельной величины стабильной добычи по проекту (в ценах 1991 г.) фактические (в ценах 1997 г.)* 1 Номинальный объем капитальных вложений в реализацию проекта строительства шахты, млн руб. 103 837,99 2 Объем капитальных вложении в строительство, приведенный к году освоения проектной мощности**, млн руб. 132,41 1078,84 3 Объем добычи, гыс.т/год 1000 900 4 Цена реализуемого угля, руб/т 50 340 5 Себестоимость добычи, руб/т 30 230 6 Величина налогов, обязательных платежей и отчислений от прибыли, % 30 40 * С учетом деноминации с 01,01.98. ** Норма дисконта принята равной 0,08.

Таблица 5,9

Значения ко іффицнєнтов удорожания капитального строительства (по данным ОАО «Компания «Росу го ль») Календарные голы Удорожание по отношению к предыдущему году, разы Удорожание нарастающим итогом, разы 1991 1 1 1992 24,9 24,9 1993 9.9 247 1994 5,5 1356 1995 2.7 3661 1996 1,72 6296 1997 1,21 7620

Используя показатели табл. 5,8, определим чистую прибыль и экономическую эффективность капитальных вложений. Их величины составят: по проектным данным:

П11п = (50 - 30) * 1 ООО - 0,5 ? 0,08 -132410 - - (50 -30) 1000 • 0,3 = 8703,6 тыс.руб / год,

87016 кп 103000

по фактическим данным:

Пцф - (340 - 230) ? 900 - 0,5 ? 0,08 ? 1078840 - (340 - -230)• 900 ? 0,4 = 16246,4 тыс.руб/год,

1624М = кф 837990

В результате получаем: ДПр = 0,019 -0,085 --0,066. (N

сз

vd о

со II

а

г

Сі о

UO ОС 0

CO

11

r-

Tj- Г1 1

t

о

?о

sr

а ? й

h s нч

ё « і*-

a

Ю >n

00 о

* 3 5 u

я с э ^

"84 м с.

-Є- v

ft ft V н

о о *

tt = * *

Tf

00

r-

O0 Г-

o

|2 &

и

S ^

u

г 2

5 и

ife Я ^

& OS

г

Г-

СО ОО

о

с* *

Tt-

os

«П

ГЧ

л

vD

CS

ro Щ

Cl

in 00

о . -

0Ї CL

Я a

Л « р

о О и

И ? «

to

>>

CL

5С

о ^

о

43

in CN

О О

іо

Tj-

(SI

r-

о

ft Е

о

С

Л* к—1 ^ І

щ Л

Ї 2 л - 3

4

о

U Ї

а

ті

S §

Є

эк

п

TJ-

CJ

cs

со О ON

Г- ON

съ

С ? Ё

= a 2

и Є

С

S

РМ

—

3

о

?H *

*

4 -

СО

О

О О

rrj

oo

я ft н

я

5-

?й w ц

О X J!

о я Е ft =

л ^

о ^

^ I—I

С CJ О ей

CJ О

и

a, с *

NM *

CEJ

iS S

щ

о

К о

к:

EQ

о

a

н

S «

сз

Й ID О

зй

5

з

ко О 4

X 5

ЇҐ

X

cq

О

а,

in и

W QJ

о

X

г

Л

ч

cd Н Я

п о

U

ZJ

н «

rt я

о

И

о

U

о

К л

ч «

н

и

о о

-м

J3

ч

rt

О U.

С С

QJ 4

и К ЕҐ 5

g

СЧ

S ^

ю о

о

U

о р

м си

о

a

К 3

X

? к

о и

гС ^

CJ S

Сн

с

ю о

is

я

m

- 3S

vg a

О я

Сн и

с *t

*

,ы

с

ч

о

f

и: Я

о ш

Ъ -Q

Н X

о а

Й о X

ч о

із: о

ЛгЧ

ft

cd

н

Я Tt

й Ю

& 00 г-

Ю 2

к а

ь

«

н «

СП

Л 4

й н

с

А К

И X X и о 5Ґ 5

Ь

я

?е-

3

I

о

а

н

^

г

и

я

л

& II 3 о о in 1—1 >—1 ^ с) CN —Г Г" ^ 1—1 СО J3

Д —ч (М h IE + О ЇМ DO VO W О rj

г- ft ??? —ч in m IN

г я о + (Ті V-j о

ад

и г-і ОО CN Ог + о ^ ч •

О СО СП с + я + Г- ft 41- я*- о 00 Tt с OS J •—і и

U о + W CN Г- я ? + г сК tn и

Е-

4-І V-J

оо

О р- со ип +

ю |_к| оо 00Г (N rt с 1—1 '—1 Е- п II II о р р 1 р S с-

с р. и *

*

* ?к

?К Допустим, что нами проанализированы и оценены величины показателей индивидуального риска ДПГ для трех ретроспективных и уже реализованных инвестиционных проектов, выполненных ранее данной проектной организацией. Величина АПр для первого из них определена приведенным расчетом и составляет - 0.066; для второго — - 0,080; для третьего 0,050.

Допустим, что номинальная величина капитальных затрат. подсчитанная данной проектной организацией для реализации строительства новой угольной шахты, определена суммой в 855 млн руб.

В этом случае в соответствии с выполненными нами расчетами величины Д11р цена возможного проявления влияния факторов риска может быть определена потерей проектного эффекта в сумме 55,575 млн руб. в год [855 (- 0,065)1, Введя эту сумму возможных потерь от проявления влияния факторов риска в расчеты годовых денежных потоков, мы можем определить ожидаемую степень изменения таких оценочных показателей эффективности проекта, как чистый дисконтированный поток (ЧДД), внутренняя норма доходности (ВИД), срок окупаемости инвестиций (Ток) и др. Следует подчеркнуть, что эти оценки являются индивидуальными для каждого рассматриваемого инвестиционного проекта и для каждой проектной организации, выполнившей этот проект.

Наличие предлагаемого метода количественной интегральной оценки величины экономического риска реализации инвестиционных проектов позволит более объективно оценивать запроектированный уровень экономической эффективности проектируемых объектов и оценивать степень их привлекательности для возможных инвесторов. Помимо этого, величины этих оценочных показателей могут характеризовать и качество работы конкретных проектных организаций, а также являться моральным и материальным стимулом повышения степени объективности оценки экономической эффективности разрабатываемых проектов. Так, на основе достигнутых величин показателей риска и их позитивной динамики может быть разработана система материального поощрения проектных организаций за повышение достоверности проектируемых экономических результатов реализации конкретных инвестиционных проектов.