Ценовые разрывы между ценой на нефть и курсом доллара США

Сильная связь между динамикой курса доллара США и ценами на другие финан­совые товары, прежде всего на нефть, не означает, что не могут возникать разры­вы в их связанной динамике.

Причины ценовых разрывов:

• фундаментальные факторы, когда они неожиданно выходят на экстре­мальные значения. Пожар на крупнейшем нефтеперерабатывающем заводе, бло­када транспортных путей для перевозки топлива, военный конфликт или граж­данские волнения в нефтедобывающем регионе, необычно холодная зима, объ­явление крупной страны-производителя обувеличении поставок углеводородов, террористические акты, затрагивающие инфраструктуру нефтяной отрасли и рынка, резкое сокращение импорта странами-потребителями в короткий период времени — все это примеры (одни из многих), когда цены на нефть будут в крат­косрочном плане отклоняться от траектории, предписанной финансовыми рын­ками;

• локальные «мыльные пузыри». Значительные разрывы в ценовой динами­ке нефти и курса доллара могут появляться в периоды, когда фундаментальные факторы нефинансового характера нейтральны, скорее «молчат», чем говорят. 36 Международная практика прогнозирования цен на финансовых рынках

Такие разрывы могут являться признаком мыльного пузыря на коротких времен­ных горизонтах и неизбежного в ближайшем будущем приведения цен друг к другу, «сходимости» ценовых динамик. Иначе говоря, на подобных наблюдениях могут строиться прогнозы коррекций рынка вниз или того, что на рынках назы­вают «лопнувшим мыльным пузырем».

Такой кратковременный разрыв сформировался в 2011—2013 гг. Корреляция между ценами активов и роль курса доллара США как якоря механизма ценооб­разования значительно ослабла.

По оценке, эти изменения носили краткосрочный характер, будучи связаны с непрекращающимися программами «денежных облегчений» Федеральной ре­зервной системы и основанным на них локальным мыльным пузырем на рынке акций США.

В результате, как показывает корреляционная матрица (табл. 1.10), связи ме­жду ценами активов и долларом США резко ослабли и, по оценке, будут восста­новлены, только когда произойдет очередная жесткая посадка на рынке акций и товарных активов. Зато жестко коррелируют те цены активов, в которых сфор­мировался «пузырь» — нефти и акций (см. табл. 1.10). Эти связки хорошо про­слеживаются на ценовых графиках.

Таблица 1.10. Коэффициенты корреляции (01.01.2010—01.01.2013)

Источник:первичные данные для расчетов — Bloomberg.

Такие разрывы временны. Доллар, акции и нефть неизменно приходят друг к другу. Это взаимозаменяемые рынки, где деньги легко меняют один инвестици­онный товар на другой. Динамика доллара как денежного якоря, как мировой резервной валюты — основа всего движения.

Когда возникают такие разрывы, неизменно делается один прогноз — буду­щая конвергенция динамик доллара США и другого актива (нефть, металлы, ак­ции), и он неизменно подтверждается. Финансовые динамики «сходятся». 2014 г. — хорошее подтверждение этому.