Регулирование инсайдерской деятельности в США

В США запрещена инсайдерская деятельность, то есть использование лицами информации, еще неизвестной общественности, которая может быть использована для получения неконкурентной односторонней выгоды при совершении сделок с ценными бумагами.

Вопрос регулирования торговли с использованием инсайдерской информацией достаточно подробно рассматривается в законе о фондовых биржах 1934 года..

Инсайдерская торговля (insider trading) - торговля ценными бумагами на основе конфиденциальной информации, к которой имеют доступ инсайдеры - работники компании^[XCIX].

К инсайдерам законодательство США относит очень широкий круг лиц - как лица непосредственно использующие информацию при заключении сделок, так и лица, передающие неизвестные сведения другим лицам за соответствующее вознаграждение.

Под понятием «инсайдер» согласно закону подразумевается должностное лицо или директор (член совета директоров) компании, чьи акции котируются на бирже, в том числе Президент компании (CEO), Главный бухгалтер (treasurer), вице-президент, финансовый директор, председатель правления или исполнительный директор. Также будут считаться инсайдерами и лица, которые не работают в этой компании, если они имеют прямо или косвенно владеют более 10% акций компании, дающих право на участие в управление компанией (параграф 16 закона «О биржах» США).

В США существует множество дополнительных ограничений на операции сотрудников компаний. В том числе, все должностные лица компаний, чьи ценные бумаги зарегистрированы в Комиссии, подотчетны Комиссии и руководству биржи; все служащие компании-эмитента обязаны перечислить всю полученную прибыль от своих операций с бумагами компании, независимо от того, использовали ли они в торговле недоступную публике информацию и многое другое.

За недозволенную деятельность на рынке ценных бумаг в США установлена административная, гражданская и уголовная ответственность.

Помимо этого в США установлена ответственность компаний и их руководителей за противоправную деятельность своих сотрудников на рынке ценных бумаг. В компетенцию Комиссии также входит самостоятельно устанавливать и удерживать денежные штрафы. С 1988 года установлена максимальная сумма штрафа - 1.000.000$ для физических и 2.500.000 $ для юридических лиц. Виновный в совершении инсайдерских операций может быть заключен в тюрьму сроком до 10 лет. Кроме того, Комиссия вправе временно или на длительный срок отстранять брокеров и дилеров от работы на рынке^[C] за нарушения, связанные с инсайдерской деятельностью.

Вставка 36_______________________________________________

Интересно.

Десять лет тюрьмы за инсайд грозят бывшему сотруднику NYSE.

Прокуратура США предъявила обвинение Фрэнку Фьюрино, бывшему сотруднику одной из фирм — маркет-мейкеров Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE). Возможно, ближайшие 10 лет ему предстоит провести в тюрьме.

Фьюрино оказался замешанным в незаконной торговой практике: он сообщал брокеру о крупных заявках на покупку или продажу акций до того, как заявки выполнялись.

Для того чтобы купить или продать акции на NYSE, клиент оформляет заявку у фирм-“специалистов”, к которым относилась и Lawrence Helfant, где работал Фьюрино, затем фирма передает заявку брокерам в биржевом зале. Пользоваться информацией о заявках клиентов в собственных интересах или интересах третьей стороны брокерам запрещено. Однако Фьюрино сообщал одному из трейдеров о поступлении крупной заявки до того, как она выполнялась, так что трейдер успевал первым купить акции, а потом продать их дороже. Как утверждает прокуратура, с августа 2000 г. по декабрь 2001 г. Фьюрино “помог” брокеру незаконно заработать более $300 000. По данным SEC, за это время Фьюрино провел по меньшей мере 58 незаконных сделок. За услуги трейдер платил Фьюрино каждый месяц от $2500 до $10 000 плюс комиссионные.

Источник: по материалам газеты «Ведомости» от 11.03.05г.

Вставка 37_______________________________________________

Интересно!

Случаи применения уголовного наказания за нарушения законов о ценных бумагах в США.

США можно считать страной с самыми жесткими методами борьбы с операциями с использованием инсайдерской информацией. Лицо, совершившее операции с использованием инсайдерской информации, всегда будет утверждать, что на самом деле оно не владело никакой закрытой информацией, а все его операции по удачной покупке ценных бумаг являются просто результатом его аналитических способностей, интуиции и других личных субъективных факторов. Государственным органам очень сложно доказать факт совершения таких операций. Несмотря на это в США в 80-х годах 20 века целую группу инвестиционных банкиров из ряда крупных банков и инвестиционных компаний подвергли уголовному преследованию за совершение таких операций.

Деннис Ливайн, директор-распорядитель компании Drexel Burnham Lambert Inc., был обвинен в извлечении прибыли от инсайдерской торговли в размере 12,6 млн. долларов. Приговорен к двум годам тюрьмы в 1987г.

Айвен Ф.Боски, арбитражер, обвинен в инсайдерской торговле. Приговорен к уплате штрафа в размере 100 млн. долларов и 3 годам тюрьмы в 1987г.

Мартин Сигел, инвестиционный банкир, признал себя виновным в инсайдерской торговле. Учитывая его сотрудничество с прокуратурой, его приговорили к 2 месяцам тюрьмы, а также к конфискации почти всего имущества в 1990г.

Роберт Фримен, начальник арбитражного отдела в компании Goldman Sachs&Co., признал себя виновным по одному пункту обвинения в инсайдерской торговле. Приговорен к 4 месяцам тюрьмы и уплате штрафа в размере 1 млн. долларов в 1990 году.

Майкл Милкен и фирма Drexel, где он был начальником отдела высокодоходных облигаций, обвинялись в инсайдерской торговле, манипулированием ценой акций, мошенничестве и иных нарушениях федеральных законов о ценных бумагах.

Милкен подписал сделку с прокуратурой и, чтобы она не расследовала остальные нарушения, признал себя виновным в шести преступлениях.

Фирма Drexel согласилась на признание вины в шести преступлениях, урегулирование обвинений, выдвинутых SEC, и уплату штрафа в размере 650 млн. долларов в 1988г. Однако это не спасло фирму от финансовых проблем, в результате чего, фирма была куплена другой компанией.

Эта череда скандалов завершила десятилетие 80-х гг. 20 века, которые прославилось самыми громкими враждебными слияниями и поглощениями.

Источник: список составлен по материалам книги Джеймса Стюарта «Алчность и слава Уолл-Стрит»,М., изд.Алъпина, 2000 г.

Однако существует и ряд факторов на фондовом рынке США, которые препятствуют борьбе со злоупотреблениями. Во-первых, большинство менеджеров в США владеют бумагами своих компаний - это с одной стороны поощряет их заинтересованность в результатах работы компании, но с другой стороны, они обладают всей полнотой закрытой информации о компании и могут использовать эти знания в своих целях.

Функцию надзора за злоупотреблениями на фондовом рынке выполняет не только Комиссия по ценным бумагам и биржам, но еще 4 федеральные организации (Office of Controller of the Currency, Federal Deposit Insurance Corporation, Office of Thrift Supervision, Commodity Futures Trading Commission), что приводит к распылению надзорных функций.

29 августа 2002 года Конгресс США принял Сарбейнс-Оксли Акт, согласно которомы корпоративные инайдеры обязаны отчитываться о покупке и продаже ценных бумаг их компании, в которой они работают. До этого времени, инсайдеры обязаны были отчитываться по таким сделкам в течение 40 дней после совершения сделки. И часто оказывалось, что остальные инвесторы узнавали о крупных продажах или покупках инсайдеров, когда было уже поздно, и не могли воспользоваться этой информацией.

Согласно новому закону инсайдеры обязаны опубликовать такой отчет (на сайте SEC) в течение 48 часов после совершения сделки, причем отчет должен быть послан не только по почте, айв электронном виде.