Эффект операционного рычага. Предпринимательский риск

Формирование прибыли предприятия осуществляется под влиянием» финансовых и производственных факторов. Наглядно это можнlt;| проиллюстрировать на примере отчёта о прибылях и убытках.

Выручка (стр. 010)

Производств.

(операционный)

леверидж

Себестоимость реализованной продукции

Сальдо внереализационных и операционных доходов и расходов

Прибыль до уплаты процентов и налогов (балансовая прибыль) Проценты по долгосрочным кредитам, займам

Финансовый

леверидж

Прибыль до налогообложения Налог на прибыль

Чистая прибыль

Операционный леверидж — это потенциальная возможность влиять балансовую прибыль путем изменения структуры себестоимости и объёма выпус! продукции. Действие операционного рычага связано с различной природой \ поведением текущих затрат на производство и реализацию продукции.

Эффект операционного рычага состоит в наращивании прибыли при pocti объёмов производства за счёт экономии на условно-постоянных расхода^ Уровень операционного рычага измеряется соотношением темпа прирост^

48

прибыли (балансовой) и темпа прироста объёма производства. Он показывает степень чувствительности прибыли к изменению объёма: если у предприятия высокий уровень производственного левериджа, то небольшие усилия по наращиванию объёма производства могут привести к росту прибыли. С другой стороны, этот показатель характеризует и предпринимательский риск оказаться в убытках при падении объёмов сбыта.

Проанализируем уровень операционного левериджа предприятий А и Б при изменении объёма производства продукции с 50 до 80 тыс. шт. Цена единицы продукции составляет 3000 руб., удельные переменные расходы на предприятии А составляют 2000 руб/шт., на предприятии Б — 1500 руб/шт. Условно-постоянные расходы предприятий АиБ — 30 и 54 млн руб. соответственно. Расчёт произведём в таблице.

Таблица 5. - Анализ уровня операционного рычага

(4),

де(%)

где ОР - операционный рычаг,

АП - темп прироста прибыли, выраженный в процентах,

AQ - темп прироста объёма производства, также выраженный в процентах.

При росте объёма производства с 50 до 80 тыс. шт. операционный рычаг! предприятия А равен 2,5 (150/60), а у предприятия Б 3,6 (214/60).              1

Так как уровень операционного рычага у предприятия Б больше, чем у д. то возможности управления структурой затрат у предприятия Б болй широкие, т. е. предприятие может наращивать объём производства и получаЦ больше прибыли, но при снижении объёма производства у этого предприяттй выше риск резкого снижения прибыли вплоть до убытков.              I

Для определенного объёма продаж показатель операционного рычаЦ рассчитывается отношением валовой маржи (ВМ) к прибыли (П):              1

ОР = ВМ / П              (5).

Валовая маржа - это доход, идущий на покрытие постоянных издержек формирование прибыли предприятия. Максимизация валовой маржи - одна і основных целей менеджмента. Таким образом, можем записать расчётщ формулы:

ВМ = Зпост + П = Выручка - Зпер.              ]

Операционный анализ представляет собой анализ «издержки - объём ^ прибыль» (Cost - Volume - Profit; CVP).

і

Ключевые элементы операционного анализа: операционный рычаг; порог рентабельности; запас финансовой прочности.

Операционный анализ - это неотъемлемая часть управленческого учёта.

Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменен; объёма продаж порождает более сильное изменение прибыли. Эффе обусловлен различной степенью влияния динамики постоянных и переменні затрат на формирование финансовых результатов. Чем больше урове постоянных издержек, тем выше сила операционного рычага.

Небольшая сила операционного рычага есть результат невысоких постоянных издержек. Высокая сила операционного рычага в условиях экономической нестабильности, инфляции и падения платёжеспособного спроса представляет большую опасность, т. к. в этом случае каждый процент снижения выручки оборачивается катастрофическим падением прибыли и вхождением в зону убытков.

Порог рентабельности (критическая точка) — это такая выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но ещё не имеет и прибылей. Валовой маржи хватает в точности на покрытие постоянных затрат, а прибыль равна нулю.

Валовая маржа

Порог рентабельности = Постоянные затраты + —

Вырука от реализации ^

Запас финансовой прочности - это разница между выручкой от реализации и порогом рентабельности. Запас финансовой прочности тем выше, чем ниже опасная сила операционного рычага.

Вр

ЗФП - Вр — Порог рентабельности = ——

ОР              (7).

Основные источники рисков, связанных с деятельностью предприятия: неустойчивость спроса и цен на готовую продукцию, а также цен сырья и энергии, невозможность обеспечить нормальную массу, норму и динамику прибыли, само действие операционного рычага (зависит от удельного веса постоянных затрат в их общей сумме) - предпринимательский риск — риск, связанный с бизнесом в его рыночной нише.

Операционный рычаг действует своей силой на НРЭИ, а финансовый Рычаг

~~ на сумму чистой прибыли предприятия, уровень чистой рентабельности его собственных средств и величину чистой прибыли в расчёте каждую обыкновенную акцию.

Рост процентов за кредит при наращивании эффекта финансового рычаг утяжеляет постоянные затраты и оказывает повышательное усилякнщ воздействие на силу операционного рычага. Растёт финансовый предпринимательский риски. Главная задача финансового менеджера - снизщ силу финансового рычага.

Чем выше уровень ЭФР, тем более чувствительна прибыль на акцию изменениям НРЭИ. По мере одновременного увеличения силы ОР и ФР всё менее менее значительные изменения объема реализации и выручки приводят к всё более, более масштабным изменениям чистой прибыли на акцию. Уровень сопряженно! эффекта операционного и финансового рычагов можно посчитать.

Сопряженный эффект ОиФР - СилаОР х СилаФР              ^

Результат показывает уровень совокупного риска, то есть на сколь! процентов изменится чистая прибыль на акцию при изменении объёма прода (выручки от реализации) на один процент.

Задача снижения совокупного риска сводится к выбору одного из вариантов: Высокий уровень ЭФР в сочетании со слабой ОР; Низкий уровень ЭФР в сочетании с сильным ОР;

¦ Умеренные уровни эффектов ФиОР - этого варианта часто труднее всего добиться.

Критерий выбора варианта это максимизация курсовой стоимости при достаточной безопасности инвесторов.

Вопросы и задания для самопроверки: Объясните экономическое содержание анализа безубыточности. В чём заключается операционный анализ? Понятие маржинального дохода, операционного и финансового рычагЬ. Расчёт финансового рычага.              lt; Перечислите основные источники рисков, связанные с деятельностц

предприятия.