Модель оценки долгосрочных активов САРМ при принятии инвестиционных решений

Для корпорации с нулевым финансовым рычагом САРМ может применяться как инструмент оценки инвестиционных проектов. Классическая модель строится на линейной зависимости требуемой доходности по акции от систематического риска данной акции.

k              =              k              f              +              в (k — k f),

проекта              f              г проекта \ m f / ’

где Рпроекта — наклон прямой, отражающей зависимость доходности по проекту от доходности рыночного портфеля.

О              Систематический

риск проекта

Рис. 6.1. Соотношение доходности проекта и требуемой доходности по SML

Проект будет принят, если ожидаемая доходность от него превысит требуемую доходность проекта к. Графически область принимаемых проектов показана звездочками на рис. 6.1 .

При увеличении риска требуемая доходность растет и принимаемые проекты должны генерировать более высокую доходность, чем проекты с меньшим риском. Проекты с нулевым риском допускают получение доходности в размере не ниже безрисковой процентной ставки kf. Проекты, показанные на рис. 6.1 ниже прямой SML (обозначены кружками), должны быть отклонены. При принятии инвестиционных решений задачей финансового менеджера является нахождение проектов с доходностью выше ks.