Вступительная статья

Выход книги К. Уолша, вошедшей в серию изданий, признанных лучшими в области менеджмента компаний читателями многих стран, — это уникальное событие для отечественного книжного рынка.

До сих пор в России не публиковались переводные издания, где были бы соединены столь разные подходы к анализу показателей компании, по которым можно оценить результативность работы команды менеджмента. Сама по себе проблема подбора показателей для оценки столь многогранного комплекса, каким является компания, — дело заведомо непростое. Нужны инструменты, отражающие сложность этого живого организма и в то же время являющиеся достаточно функциональными и практичными, — одним словом, нужны удобные ключи, которыми можно было бы открыть двери компании, чтобы понять, что за процессы протекают за ними. Причем такие ключи должны быть одинаково удобны и управленческой команде, и потенциальному инвестору, и стороннему любознательному наблюдателю.

Автор предложил оригинальный набор ключевых показателей, способных, по его замыслу, отпереть невидимые двери, и сумел убедить искушенных западных читателей, имеющих широкий выбор деловой литературы, в том, что его взгляд весьма полезен потребителю. Что отличает именно эту книгу? Почему для российской аудитории позиция автора должна оказаться не менее привлекательной?

Есть несколько весомых причин, позволяющих мне как научному редактору сделать вывод о несомненной оригинальности этой книги и предложить вам, уважаемый читатель, поверить в нее и отнестись к ней с вниманием.

Существующая многие годы в мире традиция анализа компании на основе ее пропорций, или коэффициентов, базируется на данных финансовой отчетности. Опубликовано огромное количество работ западных специалистов по проблемам использования коэффициентов в анализе компании: по платежеспособности и долгосрочной финансовой устойчивости, производительности и рациональному использованию ресурсов, по эффективности для собственника.

В отечественной экономической литературе подобные подходы представлены многочисленными публикациями специалистов в области бухучета и анализа хозяйственной деятельности, содержащими внушительные списки пропорций, которые приспособлены к сложившейся в прежние годы практике российской отчетности и бухучета. Пропорции, рассчитанные по данным отчетности, в основном называют показателями компании. Но дело не в том, как именно названы эти аналитические инструменты. Важнее другое. Подобные приемы, построенные на детальном изучении бухгалтерских отчетов и расчетах пропорций, стали привычными. Ими оперируют специалисты разных направлений: бухгалтеры, финансовые аналитики. Их используют для принятия решений как в самой компании, так и за ее пределами,* скажем, специалисты инвестиционных институтов. Мир коэффициентов сегодня универсален, так как процессы глобализации диктуют требования ко всем компаниям, стремящимся идти в ногу со временем. Книгу К. Уолша надо рекомендовать российской аудитории уже потому, что в ней представлен набор наиболее распространенных коэффициентов, без которых немыслимо рассуждать о современной компании вообще. Ведь тот перечень пропорций-показателей, который предлагается в отечественных изданиях, не во всем совпадает с принятым в мире.

Между тем, несмотря на сохраняющиеся отличия, характерные для нашей экономической среды, становится все более очевидным тот факт, что российский бизнес должен заботиться о привлечении инвестиций и осваивать все те же инструменты финансирования, которые давно апробированы на Западе. Растет внимание к привлечению не только денег российских акционеров, но и средств, мобилизованных на западных рынках, а также к корпоративным облигациям, лизинговым схемам. Наши компании оказываются все более вовлеченными в процессы, развивающиеся на рынках капитала, а следовательно, все чаще сталкиваются с необходимостью нравиться инвесторам разных типов. Мировой опыт первичных коммуникаций с инвесторами интегрирован в систему ключевых коэффициентов, которым такое существенное внимание уделяет книга К.

Уолша. Полезно особенно внимательно познакомиться с принятыми подходами к анализу ликвидности, платежеспособности и долгосрочной финансовой устойчивости, поскольку они в значительной мере опираются на показатели потоков денежных средств, к которым российский менеджмент еще не успел привыкнуть.

Нельзя не отметить, что переводные работы, посвященные анализу компании на основе коэффициентов, принятых в международной практике, уже издавались в России. Но среди них нет таких, которые могли бы столь доступно донести все характеристики этого комплекса инструментов анализа до массового читателя. Книга К. Уолша выгодно отличается простотой, ясностью и наглядностью изложения. Во многих случаях подробно разъясняются различия в подходах к расчету одного и того же коэффициента, что существенно повышает аналитическую культуру читателя. Очень важно, что автор использует сквозные примеры анализа компаний, дает статистику коэффициентов по ряду отраслей и одновременно по странам.

И тем не менее приведенные выше соображения об отличительных особенностях данной работы, на мой взгляд, — это не самое существенное

ее достоинство. Как специалист в области корпоративных финансов, хотела бы особенно подчеркнуть, что автору удалось избежать однобокого подхода к проблеме показателей для анализа компании. Книга соединяет традиционный, сложившийся за долгие годы подход, основанный на коэффициентах, и новое направление анализа компании, основанное на оценке ее стоимости, более свойственное западной аналитической культуре именно в 90-е годы. Своей книгой К. Уолш выводит читателя из привычного круга пропорций-показателей, построенных на данных отчетности. Это чрезвычайно важно именно для российской аудитории по ряду причин.

Прежде всего хочу отметить, что в силу исторических особенностей развития российской экономики произошла неизбежная подмена понятия финансового анализа компании анализом ее показателей, рассчитанных на базе отчетности. В российской управленческой практике пока еще преобладает узкая трактовка анализа компании, ограничивающая его сферой бухгалтерских данных, невольно игнорирующая видение компании глазами специалиста в области финансов.

Вместо разностороннего анализа компании, принятого в мире и базирующегося на концепциях корпоративных финансов, признающих мир альтернатив и рисков, в России доминируют подходы, сложившиеся в анализе хозяйственной деятельности, который исторически вырос из бухучета. Между тем это два разных подхода — бухгалтерский и финансовый, во многом противоположных по концептуальным основам.

Книга К. Уолша в определенной мере интегрирует оба подхода, заставляет читателя пройти более длинный аналитический путь: от набора коэффициентов до базового метода оценки стоимости компании, выходящего далеко за рамки ее бухгалтерских данных. Важнейшая особенность “Ключевых показателей менеджмента” К. Уолша состоит, пожалуй, в том, что эта книга в сжатой, доступной форме преподносит полный курс, обучающий вас, уважаемый читатель, не только считать пропорции компании, но и мыслить в категориях риска, соизмерения и сравнения доходности, потоков денежных средств и стоимости компании. Эта книга из тех, которые не просто информируют, а подталкивают читателя к изменению парадигмы мышления, ракурса оценки, широты охвата проблемы.

Мыслить о компании в категориях ее стоимости, рассчитанной на основе философии корпоративных финансов, видеть за этими теоретическими концепциями прагматические начала, уметь их применять для повседневного анализа компании — это значит приближаться к уровню управленческой культуры, достигнутому в мире. Между тем российская читательская аудитория вовсе не избалована изданиями такого профиля и такого качества исполнения. В данной книге ключевые показатели менеджмента рассмотрены более основательно в сравнении с привычным для российской аудитории уровнем восприятия. Она помогает увидеть

компанию другими глазами, под новым углом зрения и вдуматься в такие необычные и непростые показатели, как, например, добавленная стоимость акционерного капитала.

Мы все глубже втягиваемся в экономику альтернатив. Управленческой команде приходится делать выбор ресурсов, источников финансирования, форм и способов инвестиций. Из книги К. Уолша следует, что российской команде менеджеров придется и сделать выбор системы измерения результатов компании, и включить “экзотику” стоимости компании в повседневную работу. Западный менеджмент уже более 10 лет осваивает эти аналитические приемы. Управление компанией на основе ее стоимости (value based management, VBM) поставлено основательно и разносторонне. Сегодня эта технология внедрена не только в производственных и торговых компаниях, но и в сферу финансового бизнеса: банках, инвестиционных компаниях. Методы управления, базирующиеся на стоимости, возникнув на американском рынке капитала, уже поселились и в штаб- квартирах компаний европейского происхождения. Их осваивают и управленческие команды японского бизнеса, который всегда отличался своеобразием связей с рынком капитала, где и происходит выявление стоимости компании. Меняются подходы к шкале оценок и рейтингу компаний Показатели приращения стоимости компании включаются в наиболее известные в мире рейтинговые системы. Данные о том, как складывалось управление стоимостью компании в прошедшем финансовом году, сегодня уже завоевали полноправное место в системе публичной финансовой отчетности компаний и включаются отдельными разделами в годовые финансовые отчеты.

Книга К. Уолша вводит читателя в этот новый мир стоимостных подходов. Однако ее не следует рассматривать как исчерпывающий источник новой информации о показателях компании. Пожалуй, у нее иное предназначение. Книга рассчитана на массового читателя, ее задача — повернуть его в сторону новых направлений анализа показателей компании. Поэтому она написана в простой, доступной манере, и порой ради этой простоты изложения автор жертвует некоторыми аналитическими деталями. К. Уолш не предлагает всего имеющегося спектра вопросов в управлении стоимостью компании. Его работа отразила только одно из направлений — метод добавленной стоимости акционерного капитала, внедренный в научный оборот американским экономистом Альфредом Раппапортом (shareholder’s value added, SVA)'. Другие направления концепции управления стоимостью компании, и прежде всего методика экономической добавленной стоимости Стерна-Стюарта (economic value added, EVA), ждут читателя, осознавшего важность и неотвратимость перемен в подходах к управлению и показателям его эффективности.

В рамках этой концепции существует и серия работ специалистов крупной консалтинговой компа- “клоч-ітчи-аи” ппня ит KoroDbix недавно переведена и издана в России.

Наконец, необходимо подчеркнуть, что для российского читателя проблема формирования нового мышления особенно актуальна и сложна в связи с тем, что в родном языке нет очень многих понятий, адекватных западным. Представленная на книжном рынке России переводная финансовая и бухгалтерская литература пока еще свидетельствует о том, что процесс формирования нового финансового “словаря” весьма далек от завершения. Поэтому работа над текстом книги, которая была проделана в процессе ее подготовки, и самостоятельная работа читателя над ним — это тот вклад, который мы вносим в непростое дело развития отечественной культуры анализа и управления и ее адаптации к мировому уровню.

И. В. Ивашковская,

доцент, заместитель заведующего кафедрой финансов и кредита экономического факультета Московского государственного университета им. М. В. Ломоносова,

консультант Всемирного банка,

член правления Российской гильдии инвестиционных и финансовых аналитиков

Посвящается моим внукам Ребекке, Изабель, Бенджамину, Элеоноре, Софи

| >>

↑

Источник: Киран У. Ключевые показатели менеджмента: Как анализировать, сравнивать и контролировать данные, определяющие стоимость компании. 2001

Еще по теме Вступительная статья:

- Public relations (PR) - Антикризисное управление - Банковский менеджмент - Иновационный менеджмент - Контроллинг - Корпоративное управление - Маркетинг - Менеджмент организаций - Основы менеджмента - Отраслевой менеджмент - Стратегический менеджмент - Управление персоналом - Управление продажами - Управление проектами - Управленческие решения - Финансовый менеджмент -

- Аудит - Банки - Бизнес - Бухгалтерский учет - Макро и Микроэкономика - Маркетинг - Менеджмент - Философия - Финансы - Экономика -