Участники биржевой торговли и биржевая инфраструктура

Фондовая биржа выступает организатором биржевых торгов на рынке ценных бумаг. Первоначальная роль бирж — просто сводить друг с другом тех, кто профессионально посредничает на рынке цен­ных бумаг.

Задачи инфраструктуры сводятся к двум основным группам:

- управление рисками на рынке ценных бумаг;

- снижение удельной стоимости проведения операций.

Для обеспечения этих действий должны быть созданы следую­щие системы.

1. Система раскрытия информации. Все участники рынка долж­ны иметь информацию о существующих ценных бумагах, их досто­инствах и недостатках. Эта информация в первую очередь содержит сведения об их эмитентах, но, кроме того, и о состоянии рынка (например, ликвидности ценных бумаг). Для того чтобы сделать дан­ную информацию доступной, нужно организовать систему раскрытия информации об эмитентах и о состоянии рынка.

2. Торговая система. Чтобы контрагенты по сделке встретились, им необходимо найти друг друга. При этом они, конечно, пожелают узнать, насколько надежен потенциальный партнер по сделке. Эту функцию берут на себя посредники - брокеры. В свою очередь бро­керы находят друг друга в одной из торговых систем.

3. Система регистрации прав собственности. Для уменьшения рисков участников торгов предпринимаются специальные меры, поз­воляющие бирже принять на себя существенную их часть. Так, в ряде случаев для выставления ценных бумаг на торги биржа требует зара­нее передать продаваемые бумаги на хранение - депонировать их в депозитарии. Депозитарий - это особое хранилище, в которое вла­дельцы ценных бумаг могут отдать их на сохранение. Депозитарии - это организации, которые оказывают услуги по хранению ценных бумаг и учету прав собственности на них.

Различают два способа хранения ценных бумаг в депозитарии:

- при открытом хранении сертификаты всех ценных бумаг одно­го выпуска хранятся в одной куче, невозможно определить, кому из депонентов какой сертификат принадлежит;

- при закрытом депозитарию известно, какие именно ценные бумаги принадлежат данному депоненту.

Таким образом, депозитарий выступает в роли передаточного звена от продавца покупателю. Он гарантирует наличие и подлин­ность продаваемых ценных бумаг.

4. Система клиринга (взаимозачета). При больших оборотах на бирже контроль за каждой отдельной сделкой, даже стандартизован­ной, оказывается очень хлопотным и дорогим делом. Для его реали­зации вводят так называемые системы клиринга, в задачи которых как раз и входит контроль за тем, чтобы все сделки, заключенные на

бирже, правильно адресовались и выверялись. Задачей клиринговой системы является установление и подтверждение параметров всех за­ключенных в данной системе сделок и иногда подведение итогов.

Клиринг - обычно целый комплекс процедур, который включает в себя: анализ итоговых сверочных документов на их подлинность и правильность оформления; вычисление денежных сумм, которые подлежат переводу, и количество ценных бумаг, которые должны быть поставлены по итогам сделки.

Клиринг может быть непрерывным и периодическим:

- непрерывный клиринг осуществляется в режиме реального времени, т.е. каждая заключенная на бирже сделка немедленно по­ступает в обработку. Эта система применяется при не очень больших потоках сделок или при наличии очень мощного аппаратно­программного обеспечения;

- периодический клиринг производится регулярно с известным периодом (каждый час, в конце торговой сессии, в конце недели). К этому моменту накапливается информация обо всех сделках, заклю­ченных на бирже за период, а затем все сделки разом обрабатывают­ся.

Клиринг может быть двусторонним и многосторонним:

- двусторонний клиринг проводится таким образом, что в его ре­зультате выясняется, кто из участников и какие сделки заключил. Иногда эти сделки рассматриваются самостоятельно, а иногда сум­мируются, так что в итоге выясняется нетто — позиция каждого из участников торгов в отношении каждого другого в итоге торговой сессии. Такой клиринг иногда называют двусторонним неттингом (выяснением взаимных нетто-позиций каждой пары торговцев);

- многосторонний клиринг (неттинг) является логическим про­должением двустороннего неттинга. Он идет дальше и суммирует все сделки каждого участника торгов с разными контрагентами. В ре­зультате каждый участник получает одну (по каждому виду ценных бумаг) позицию.

Сегодняшние требования к биржам предполагают, что на ис­полнение сделки, заключенной на бирже, с учетом клиринга, постав­

ки и платежа отводится не более трех дней. В наиболее совершенных системах это происходит в день заключения сделки (Т + 1).

5. Система платежа -часть банковской системы, используемая для обеспечения денежных операций, связанных с торговыми сдел­ками. Как правило, используется один банк, связанный с системой клиринга и биржей, в котором открывают счета все участники торгов, платежи при этом проходят просто проводками по этим счетам. Та­кой банк называется клиринговым. Однако иногда участники торгов не открывают счетов в одном банке, используя межбанковские корре­спондентские счета. Эта система менее эффективна и используется только для слаборазвитых торговых систем.

6. Система ведения реестра. В настоящее время в России широ­кое распространение получили выпуски так называемых бездокумен­тарных ценных бумаг. Они позволяют значительно снизить издержки на трансферт (передачу) бумаг, но при этом порождают новые про­блемы.

Участники биржевой торговли - это лица, которые принимают участие в биржевых операциях как члены биржи. Основной принцип функционирования фондовой или товарной биржи - принцип добро­вольного участия, то есть право членов биржи самостоятельно ре­шать вопрос о членстве.

Основными участниками биржевых торгов являются:

- дилеры, которые самостоятельно торгуют на свой страх и риск, используя собственные деньги;

- брокеры, которые торгуют по поручению клиентов за комис­сионное вознаграждение;

- специалисты, которые занимаются анализом и проводят кон­сультации;

- маклеры, которые играют на рынке (спекуляцией на бирже мо­гут заниматься и дилеры, и брокеры);

- организаторы торгов, которые обеспечивают осуществление биржевого процесса;

- руководители биржи, которые отвечают за соблюдение дей­ствующего законодательства и правил работы биржи;

- сотрудники аппарата биржи, которые технически сопровожда­ют биржевую деятельность.

Брокерской деятельностью признается деятельность по испол­нению поручения клиента (в том числе эмитента эмиссионных цен­

ных бумаг при их размещении) на совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами и (или) на заключение договоров, явля­ющихся производными финансовыми инструментами, осуществляе­мая на основании возмездных договоров с клиентом (далее - договор о брокерском обслуживании).

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществля­ющий брокерскую деятельность, именуется брокером.

Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли- продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публич­ного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, це­нам.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществля­ющий дилерскую деятельность, именуется дилером. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организа­цией, а также государственная корпорация, если для такой корпора­ции возможность осуществления дилерской деятельности установле­на федеральным законом, на основании которого она создана.

Деятельностью форекс-дилера признается деятельность по за­ключению от своего имени и за свой счет с физическими лицами, не являющимися индивидуальными предпринимателями, не на органи­зованных торгах.

Деятельностью по управлению ценными бумагами признается деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, де­нежными средствами, предназначенными для совершения сделок с ценными бумагами и (или) заключения договоров, являющихся про­изводными финансовыми инструментами.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществля­ющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим.

8.3