Биржевая торговля облигациями

На развитых фондовых рынках биржевая торговля облигациями, как пра­вило, невелика по объему. Современные биржи выполняют для облигаций главным образом представительские функции: нормы, устанавливаемые госу­дарством для инвестиционных операций институциональных инвесторов, за­прещают многим из них приобретать облигации, которые не котируются на ка­кой-либо из фондовых бирж.

Казалось бы, раз уж облигации котируются на бирже, то и сделки с ними целесообразно проводить в торговом зале. Ведь в свое время биржевая торговля ценными бумагами начиналась именно с облигаций. Заключение сделок на бирже кажется тем более оправданным, что в торговле облигациями наиболее активны фирмы, входящие в число наиболее крупных и влиятельных членов биржи.

И все же сделки с облигациями совершаются главным образом во внебир­жевом обороте. Главная причина заключается в том, что динамика рыночных цен облигаций более предсказуема, менее подвержена сильным и внезапным колебаниям, чем в случае акций. Чем неустойчивее курс биржевого товара, тем сильнее проявляется у биржевиков «стадный инстинкт», тем охотнее сбиваются они в биржевую толпу, олицетворяющую концентрацию спроса и предложения. Если и дальше использовать образ биржевой толпы, то с его помощью можно проиллюстрировать второе свойство биржевой торговли - способность перера­батывать большой поток поручений на куплю-продажу ценных бумаг. Действи­тельно, в биржевой толпе заказы на проведение сделок быстро растворяются - взаимодействие заинтересованных сторон протекает динамично, сама атмосфе­ра способствует заключению сделок, поэтому биржевая толпа способна про­пустить через себя множество сделок.

Торговый зал биржи - место сбора биржевой толпы. Для торговли облига­циями оба свойства таких собраний - концентрировать спрос и предложение и пе­рерабатывать большой поток сделок - применяются, где требуются. Во-первых, в силу характера облигаций как биржевого товара задачу установления их рыноч­ной цены могут брать на себя дилеры, достаточно хорошо представляющие себе соотношение спроса и предложения. Окунаться в биржевую толпу необходимости

нет. Во-вторых, темп торговли облигациями неспешный, его не сравнить с водо­воротом акций. Облигации гораздо реже акций переходят из рук в руки.

3.6.5.