Механизм биржевых торгов. Виды биржевых аукционов

Для того чтобы осуществлять биржевые торги, необходимо чет­ко различать рыночные заказы на покупку, продажу или лимит - за­казы. При рыночном заказе, клиент поручает уполномоченному лицу (брокеру) использовать рыночную цену.

Лимит - заказ, означает, что клиент установил ценовое ограни­чение, которое брокер должен удержать.

При проведении биржевой торговли необходимо пользоваться четкими правилами, которые прописаны, и должны отражать приори­тет цены и приоритет времени. Приоритет цены означает, что клиент готов больше заплатить, и первым получить ценности. Приоритет времени означает, что тот заказ, который поступил первым, и будет первым предоставлен.

Брокер представляет интересы клиента. Заказ клиента называет­ся публичным. Основная задача, которая стоит перед агентом, кото­рый получил публичный заказ - как можно в кратчайшие сроки найти продавца.

Дилеры, которые осуществляют сделки за свой счет, на данном рынке не выступают. Принципиальное отличие дилера и брокера, за­ключается в том что, дилер покупает и продает за свои собственные средства. Дилер не только знакомит продавца и покупателя, а являет­ся принципалом. В своей деятельности дилер использует публичные заказы, при этом он сам становится одной из сторон рынка.

Для того чтобы выполнить заказ на покупку, дилер должен про­дать часть своего основного резерва (товарный запас в магазине). При этом он сам производит покупку ценных бумаг, которые определен­ное время хранятся в его фондовом резерве. Он ведет переговоры со всеми участниками, которые зарегистрировались. Совокупность дан­ных операций называется дилерским рынком.

Основной выгодой участников является экономия расходов на проведение коммерческой работы.

Контактным лицом, которое действует на бирже, является бро­кер.

Биржевой аукцион - один из способов продажи активов (к при­меру, ценных бумаг, товаров) на бирже посредством аукционных тор­гов. Суть операции проста: продавец устанавливает минимально до­пустимую (для себя) цену и принимает для просмотра поступающие от других участников рынка предложения. Побеждает тот покупа­тель, который имеет лучшее предложение.

На современном этапе биржевой аукцион существенной роли в общей жизни биржи не играет и в прежнем виде почти не практику­ется.

При этом выделяется два вида аукционов (рисунок 8):

Рисунок 8 - Виды биржевого аукциона

1. Первый тип - простой аукцион. Он организуется при мини­мально спросе и предложении на рынке и делится на следующие ви­ды:

- аукцион покупателя (голландский тип) организовывается од­ним или несколькими участниками биржи, которые планируют ку­пить какой-либо товар. При этом его задача - получить необходимый актив по наиболее выгодной цене. Особенность такого аукциона - минимальное количество покупателей. При этом расчет идет на то, что число продавцов намного выше. Задача покупателя - выбрать лучшее предложение цены. В свою очередь продавцы вынуждены снижать стоимость товара для продажи своего актива. Итогом такого аукциона становится совершением сделки с первым покупателем, ко­торый согласился на предлагаемые условия;

- аукцион продавца (английский тип) организовывается продав­цом с той целью, чтобы быстрей «пристроить» товар. При этом зада­ча продавца противоположна цели инвестора - продать актив по бо­лее выгодной цене. Такой тип аукциона предполагает наличие на

рынке небольшого числа продавцов и много большего количества покупателей. Перед началом торгов продавцы предлагают заявки с ценами на свои фондовые активы.

Все цены «сбиваются в один бюллетень и предоставляются участникам биржевого аукциона. Если число покупателей большое, то первоначальная цена не имеет особого значения. Практика пока­зывает, что реальная стоимость товара в процессе торгов может под­няться в несколько раз. При этом основной параметр повышается ступенька за ступенькой, по мере того, как покупатели предлагают все более высокую цену. Торги продолжаются до тех пор, пока луч­шее предложение не сможет перебить ни один из покупателей. По конечной цене и совершается сделка;

- аукцион втемную (заочный тип). Особенность данного аукцио­на в том, что продавец объявляет участникам рынка (покупателям) о своем намерении продать какие-либо активы. В свою очередь поку­патели оценивают свои возможности, перспективы товара и возмож­ный их рост. После этого каждый из участников торгов выставляет свою цену.

Особенность аукциона в том, что инвестор не имеет представле­ния, сколько заявок подается. Тем более он не знает, какой объем ценных бумаги и по какой цене готовы купить конкуренты. Как толь­ко торги завершены, информация раскрывается и передается продав­цу. Последний, в свою очередь, выбирает наиболее приемлемый и выгодный для себя вариант.

2. Второй тип - двойной аукцион. Этот тип торгов пользуется большей популярностью. Основная причина - наличие конкуренции с двух сторон, как между покупателями, так и между продавцами. На развитых фондовых рынках предпочтение отдается именно двойным аукционам. Суть таких торгов - одновременное поступление заявок, как на продажу, так и на покупку. При этом задача организаторов - удовлетворить как можно больше участников рынка.

При этом двойной аукцион может быть двух видов:

- залповый аукцион. Особенность таких торгов - в минимальном объеме сделок. При этом разница между ценой покупателя и ценой продавца (спрэд) может быть огромной. В процессе торгов спрэд ча­сто меняется, поэтому участникам рынка часто приходится выжидать нужный момент.

заявок («залпы») зависят от уровня ликвидности рынка. К примеру, если рынок обладает высокой ликвидности, то «залпы» могут быть частым явлением. Если же рынок отличается низкой ликвидностью, то и сами «залпы» могут стать крайне редким явлением.

Особенность залпового аукциона в том, что цена аукциона одна для всех участников торгов. При этом чем чаще залпы, тем больше спрос, и тем выше вероятность перехода аукциона в непрерывный режим;

- непрерывный аукцион - ликвидный вариант залпового аукцио­на, то есть удовлетворение сделок происходит в постоянном режиме. При этом сам непрерывный аукцион может быть трех видов:

а) с применением книги заказов. В этот документ все брокеры вносят свои заявки. При этом задача клерка - время от времени их исполнять. Здесь много зависит от того, когда поступит подходящее предложение;

б) с применением электронного табло. Здесь вся информация выводится на специальный информационный экран. При этом на нем указывается лучшая пара цен на активы (в случае покупки показыва­ется максимальная цена, а в случае продажи - минимальная);

в) «в толпе». В этом случае трейдеры подходят к клерку, кото­рый объявляет все поступающие в продажу выпуски. При этом они сами выкрикивают необходимые котировки. При таком аукционе сделки совершаются по самым различным ценам. Кроме этого, здесь для покупателя нет каких-либо ограничений - он может заключить сразу несколько сделок с разными продавцами.

В последние годы на смену обычным аукционам биржи пришла их электронная версия. При этом большинство операций совершается на сайте ЭТП (электронная торговая площадка) - программно­аппаратный комплекс организационных, информационных и техни­ческих решений, обеспечивающих взаимодействие продавца и поку­пателя через электронные каналы связи.

Преимущества работы на ЭТП для заказчика в решении этого вопроса очевидны:

- значительная экономия рабочего времени;

- экономия денежных средств на организации и проведении за­купок;

- прозрачность и открытость процесса закупок;

- честная конкуренция, исключающая работу недобросовестных сотрудников со «своими» фирмами-поставщиками;

- участие в торгах возможно из любой точки мира, не выходя из своего офиса;

-доступность для представителей любого бизнеса - цена и усло­вия лота ничем не ограничены.

Преимущества работы на ЭТП для поставщика состоит в том, что каждый руководитель компании, руководитель отдела сбыта или продаж, всегда заинтересован в расширении клиентской базы и уве­личении продаж компании. На рекламу тратятся колоссальные день­ги, работают многочисленные call-центры, но в итоге, чем больше продает компания, тем больше она тратит лишних денег.

При работе с ЭТП компания получает ряд преимуществ:

- быстрый поиск интересующих торгов;

- экономия средств на рекламной кампании;

- прозрачность и открытость процесса продаж;

- честная конкуренция, исключающая неценовые методы веде­ния борьбы;

- равные права всех поставщиков товаров, работ и услуг;

- участие в торгах возможно из любой точки мира, не выходя из своего офиса.

Контрольные вопросы

1.Что представляет собой организационная структура фондовой биржи?

2. Назовите функции фондовой биржи.

3. Что понимают под биржевой инфраструктурой?

4. Кто является участниками биржевой инфраструктуры?

5. Что представляет собой механизм биржевых торгов?

6. Что понимают под биржевым аукционом?

7. Перечислите основные виды биржевых аукционов?

8. Электронная торговая площадка: что это? Назовите преиму­щества работы ЭТП для заказчиков и поставщиков.