Биржи, история их возникновения. Организационная структура бирж. Организация и участники биржевых торгов

Фондовые биржи являются непременным институтом рыночной экономики. они присутствуют во всех странах с развитыми рыноч­ными отношениями. Для оценки значения фондовой биржи в

настоящее время целесообразно ознакомиться с историей развития

19

этого вида института экономического развития .

термин «биржа» произошел от латинского «Bursa» , что означа­

ет «кошелек». возникновение биржи связывают с городом брюгге в нидерландах, где в XV в. на площади возле дома купца ван дер бурсе собирались купцы из разных стран для обмена торговой информацией, покупки иностранных векселей и других торговых операций без предъявления конкретного предмета купли-продажи. на фамильном гербе купца были изображены три денежных ко­шелька, что и дало бирже ее название. в отличие от ярмарок и рынков на бирже отсутствует наличный предмет торгов. биржа — это организованный, регулярно действующий рынок, на котором со­вершается торговля ценными бумагами (фондовая), оптовая тор­говля по стандартам и образцам (товарная) или валютой (валютная) по ценам, официально устанавливаемым на основе спроса и пред­ложения. Первые биржи появились в италии (венеция, генуя, Флоренция), а также в крупных торговых городах других стран. Первой международной биржей, соответствующей новому уровню развития производительных сил, считается биржа в антверпене. она была основана в 1531 г., имела собственное помещение, над входом в которое красовалась легендарная надпись, означавшая: «Для торговых людей всех народов и языков». в начале XVII в. наи­более важную роль играла биржа в амстердаме, которая одновре­менно являлась и товарной, и фондовой. Здесь впервые появились срочные сделки, а техника биржевых операций достигла достаточ­но высокого уровня. на этой бирже котировались не только об­лигации государственных займов голландии, англии, Португалии, испании, но и акции голландских и британских ост-индских, а позднее и вест-индских торговых компаний.

¹⁹ Рынок: краткая история нью-йоркской фондовой биржи: сокр. вариант / Сост. Петр Д. баренбойм. нью-йорк: Ферст импрешн лито­график компани. 1993. 48 с.

период расцветало колониальное хозяйство. Постоянно создава­лись акционерные общества, доли участия в которых скупались целой армией спекулянтов. Строительство железных дорог в XIX в., а также бурное развитие промышленного производства потребо­вало развития акций и превращения их в важный финансовый инструмент. одни из самых крупнейших фондовых бирж мира: нью-йоркская, токийская, Средне-Западная (СШа), лондонская, осакская, амстердамская, торонтская, тихоокеанская (СШа).

на биржах изначально проходили сделки с товарами, значитель­но позже — с ценными бумагами. С конца XVIII в. началась деятель­ность нью-йоркской фондовой биржи. известно, что начало бирже положили 24 дилера, которые обязались заключать сделки преимущественно между собой и зафиксировали размер комисси­онных на уровне 1/4 %. Первой компанией, ценные бумаги которой начали обращаться на нью-йоркской фондовой бирже, стал в 1791 г. банк нью-йорка. в сохранившихся списках ценных бумаг, обращавшихся на бирже в 1825 г., присутствуют государственные облигации, акции банков и акции единственной промышленной компании. в действительности этот рынок оказался в значительной степени интернациональным; в 1850-х годах иностранцы владели приблизительно пятой частью всех обращавшихся на рынке бумаг, что даже по современным меркам является весьма высоким по­казателем. на протяжении всей своей прежней деятельности бир­жа испытывала серьезные колебания, вплоть до временного за­крытия.

в 1884 г. компания «Доу-Джонс» впервые начала публиковать индекс курсов акций железнодорожных компаний, а в 1896 г. стал постоянно рассчитываться промышленный индекс Доу-Джонса.

в 1935 г. была учреждена комиссия по ценным бумагам и бир­жам, которая провела реорганизацию бирж и провозгласила, что отныне биржевые операции должны соответствовать интересам общества в целом.

в настоящее время нью-йоркская фондовая биржа специали­зируется на торговле ценными бумагами крупных, хорошо извест­ных компаний, поэтому получение листинга (допуска) на этой

бирже рассматривается как привилегия. Другие фондовые биржи, например, электронная система «автоматизированные котировки Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам» (На­СДаК) и американская фондовая биржа, специализируются на ценных бумагах новых, менее известных компаний, хотя некоторые крупные высокотехнологичные фирмы, подобные гиганту «Май­крософт», предпочитают котироваться в системе НаСДаК.

что касается развития биржевой деятельности в России, то своим началом она обязана, в первую очередь, реформам Петра I. именно он утвердил первую в России биржу, которая с 1705 г. рас­полагалась в Санкт-Петербурге. Петр I организовал эту биржу по примеру амстердамской и лично определил часы ее работы. Соз­дание таких бирж планировалось по всей стране. однако петров­ская Россия была не в состоянии воспринять такой институт как биржа по ряду экономических причин. Поэтому в течение целого столетия петровская биржа оставалась единственной официально признанной в России биржей. Началом же функционирования регулярной биржи в Москве считается 8 ноября 1839 г., так как с этого времени появилось учреждение, которое составило ее пред­ставительство и необходимое помещение для биржевых собраний. К 1914 г. в России действовало 115 бирж, где осуществлялась тор­говля как товарами, так и ценными бумагами. в начале Первой мировой войны официально биржи были закрыты. в период НЭПа биржи были разрешены вновь. Первая биржа советского периода была открыта в Москве 29 декабря 1921 г. членами Московской товарной биржи (Мтб) являлись государственные учреждения и предприятия, кооперативные организации, а также частные пред­приятия, платящие промысловый налог. биржевой комитет из­бирался на общем собрании членов Мтб, а руководство и наблю­дение за деятельностью биржи осуществляли органы Наркомторга. общее количество бирж в СССР в 20-е годы достигло 100.

Фондовой биржей может признаваться организатор торговли на рынке ценных бумаг, отвечающий требованиям ФЗ «о рынке цен­ных бумаг».

Юридическое лицо может осуществлять деятельность фондовой биржи, если оно является некоммерческим партнерством. оно не вправе совмещать профессиональную деятельность с иными вида­ми деятельности, за исключением деятельности валютной биржи, товарной биржи (деятельности по организации биржевой торгов­ли), клиринговой деятельности, связанной с осуществлением клиринга по операциям с ценными бумагами и инвестиционными паями паевых инвестиционных фондов, деятельности по распро­странению информации, издательской деятельности, а также с осуществлением деятельности по сдаче имущества в аренду. Фон­довые биржи, являющиеся некоммерческими партнерствами, могут быть преобразованы в акционерные общества. Широко распространено мнение, что фондовая биржа — это бизнес, о ко­тором все говорят, но никто ничего не знает. биржа ничем не вла­деет, ничего не продает и ничего не покупает. если при продаже акций на бирже потеряно или выиграно 100 млн. дол., то сама биржа не теряет и не приобретает ни цента. Это место, где нахо­дится рынок, на котором продают и покупают ценные бумаги через своих агентов — брокеров. Статус фондовой биржи определяется состоянием социально-экономического развития общества. на­пример, в СШа Нью-Йоркская фондовая биржа — символ амери­канского капитализма.

кто же является участником торгов на фондовой бирже? Фон­довая биржа относится к числу закрытых бирж. Это означает, что торговать на ней ценными бумагами могут только ее члены. По российскому законодательству членами фондовой биржи являют­ся любые профессиональные участники РЦб. членами российских фондовых бирж являются, как правило, юридические лица. в за­рубежной практике существует разное отношение к категории членов фондовой биржи. в СШа предпочтение отдают физическим лицам, в Японии и Канаде — юридическим лицам. В большинстве стран не делается различия между физическими и юридическими лицами — членами биржи.

Рассмотрим деятельность фондовой биржи и порядок допуска ценных бумаг к торгам. в современных условиях значимыми

конкурентами бирже выступают коммерческие и инвестиционные банки, превращающиеся в расчетные центры и центры торговли фондовыми активами. все более активными становятся новые механизмы и технологии, формы организации внебиржевого обо­рота с использованием компьютерной техники и каналов связи. в некоторых странах мира во внебиржевом обороте находится значительная часть ценных бумаг. так, альтернативой биржевому рынку в СШа выступает Система автоматической котировки на­циональной ассоциации дилеров по ценным бумагам (наСДак). она образовалась как междилерский рынок зарегистрированных, но не котирующихся на бирже ценных бумаг. в канаде функцио­нирует система внебиржевой автоматической торговли (СО — аТС).

в России также имеется тенденция перемещения акцента с биржевой на внебиржевую форму торговли ценными бумагами

(например, торговая сеть Сбербанка России, внебиржевой рынок коммерческих банков, электронные рынки (Интерфакс — Диллинг) и т. д.). При этом отметим, что внебиржевой рынок делится на организованный и неорганизованный. организованный рынок имеет много общего с биржевым, его структуры имеют лицензию, дающую право выступать в качестве организатора торговли цен­ными бумагами. До недавнего времени самой крупной внебиржевой системой в России была Российская торговая система (РтС), ко­торая впоследствии получила статус биржи.

некоммерческое партнерство РтС в конце 2004 г. учредило оао «РтС», создав свою дочернюю площадку.

7.2.