Оформление биржевых сделок

Если на первых порах наиболее загадочным из происходящего на бирже кажется сам процесс заключения сделок (и действительно, заключаются они в гвалте биржевой толпы, биржевики обмениваются какими-то неприятными знаками и т.д.), то при более близком знакомстве с фондовым рынком не мень­ше изумляет другая его сторона - процесс доведения заключенных в торговом зале сделок до конца, то есть перевод денег продавцу и доставка бумаг покупа­телю.

Попытаемся обрисовать главные принципы, на которых построен сущест­вующий ныне механизм оформления биржевых сделок. Прежде всего необхо­димо выделить обязательность наличия клиринговой палаты и центрального депозитария, в котором хранятся многие из сертификатов акций, котирующихся на Нью-Йоркской фондовой бирже.

Клиринговая палата решает две главные задачи: сверка информации, пода­ваемой членами биржи о заключенных ими за день сделках; смыкание началь­ного и конечного звеньев в цепях, по которым одни и те же акции переходили из рук в руки в течение биржевого дня. Порядок сверки следующий: по итогам дня каждый из биржевиков подает в клиринговую палату полный перечень всех заключенных им сделок. Во всех случаях контрагентами являются другие чле­ны биржи, поскольку инвесторы не имеют доступа в торговый зал и обязаны совершать операции только через биржевиков. Клиринговая палата на следую­щий день возвращает каждому члену биржи его же список, но уже разделенный на две части. В первой - сделки, сведения о которых в точности совпадают с теми, которые были поданы указанными в списке контрагентами. Во второй - сделки, которые контрагенты, указанные биржевиком, в своих списках не при­вели. Кроме того, добавляется третья часть, составленная клиринговой палатой: сделки, по которым другие члены биржи числят данного биржевика своим контрагентом, а он эти сделки в своем списке не привел.

Если с первой частью списка хлопот нет, то со второй и с третьей частями биржевики обязаны тщательно разобраться. Подчеркнем: не затрагивая интере­сов своих клиентов. Ведь биржевик, совершив сделку, дает подтверждение за­казчику о том, что поручение выполнено. И клиента не должна касаться сверка, даже если в ходе ее выясняется, что произошло недоразумение и контрагент сделку либо вообще не зафиксировал, либо считает, что она была заключена на иных условиях. При «выяснении отношений» биржевики договариваются, кто

возьмет на себя издержки, связанные с исправлением ошибки. В любом случае издержки несут сами биржевики.

Нет большой необходимости говорить о том, что сверка «ловит» именно ошибки. Крайне редки случаи, когда биржевики сознательно искажают сведе­ния о заключенных ими сделках. Контрагенты быстро заподозрят неладное, и тогда нечистый на руку биржевик прогорит, так как ему просто не с кем будет проводить операции.

Сверка заканчивается тем, что биржевики направляют в клиринговую па­лату уточненные списки сделок, а палата проверяет, все ли проблемы сняты. Затем идет отсев промежуточных звеньев: если один и тот же пакет акций за день побывал в руках десяти биржевиков, то полный расчет необходим только между первым и десятым.

Итоговые данные клиринговая палата сообщает в депозитарий. Дальше возможны два варианта. Первый: клиент хочет, чтобы купленные им акции бы­ли зарегистрированы «на уличное имя», то есть за брокерской фирмой, выпол­нивший его заказ. Это самый простой вариант, т.к. нет нужды выписывать сер­тификат, просто в учете, который ведется в депозитарии, делается соответст­вующая запись. Второй вариант: клиент хочет получить сертификат акций на руки. При этом из депозитария направляется информация агенту по трансферту о том, что необходимо выписать сертификат и доставить его владельцу. По­скольку акции в США именные, старый сертификат погашается в любом вари­анте - либо уничтожается, если он был на руках у прежнего владельца, либо вносятся изменения в учетные записи, если акции значились в депозитарии за­регистрированными «на уличное имя» и как таковой сертификат не выписывал­ся.

Практика регистрации «на уличное имя» возможна лишь тогда, когда в са­мих биржевых фирмах налажена предельно четкая система учета заключенных сделок.

Фирме должно быть точно известно, кому и какие из акций, зарегистриро­ванных на нее в депозитарии, на самом деле принадлежат. Запутаться в офор­мительских операциях так же легко, как и потерять доверие клиентов. Поэтому биржевые фирмы придают исключительно большое значение постановке дела в своих вспомогательных подразделениях.

При обслуживании фондовых операций многие услуги вспомогательного характера, нацеленные на обеспечение бесперебойного оформления сделок с

ценными бумагами, четкости в доведении дивидендных и процентных платежей до адресатов и т.д., выполняют коммерческие банки. По поручению корпорации, выпустившей ценные бумаги, банк может выступать в следующих качествах:

1. Агент но трансферту. В этом качестве банк ведет реестр держателей ценных бумаг, вносит в него все изменения, касающиеся смены владельца или сведений, прежде всего адресных, об имеющихся владельцах, а также выписы­вает сертификаты новым владельцам, купившим соответствующие бумаги, и перечисляет дивиденды. Кроме того, агент по трансферту может взять на себя обслуживание акционеров, участвующих в программе реинвестирования диви­дендов, если корпорация, по акциям которой банк является трансфертным аген­том, имеет такую программу. Обычно трансфертный агент также рассылает ак­ционерам перед общим собранием бланки доверенностей на голосование и ве­дет подсчет голосов на собрании.

2. Депозитарий (хранилище) ценных бумаг.

3. Агент по регистрации. Функции банка-регистратора заключаются в ве­дении учета общего числа акций, на которые выписаны сертификаты.

Ввиду особой важности функции регистратора акционерное общество мо­жет использовать в качестве трансфертного агента один банк, а в качестве реги­стратора - другой. Тем самым обеспечивается двойной контроль за точностью списочного состава акционеров, его полным соответствием контингенту дейст­вительных акционеров. Контроль может быть достаточно строгим и при закре­плении функций агентов по трансферту и регистрации за одним банком, по­скольку выписывают сертификаты и следят за тем, чтобы не выписать их на большее число акций, чем разрешено эмитировать, служащие двух разных под­разделений.

Отметим особенность, характерную для американского фондового рынка: банк, взявший на себя миссию представлять интересы держателей облигацион­ного займа и подписавший соответствующее соглашение с корпорацией- эмитентом, автоматически становится и трансфертным агентом, и регистрато­ром по данному выпуску.

3.6.6.