§3. Политика формирования структуры капитала

На политику влияют многие факторы: структура активов, их ликвидность, производственные потребности, сложившиеся нормативы оборотных средств, рентабельность, длительность операционного цикла и др.

Наиболее общие принципы формирования структуры капитала -ликвидность баланса, опора на собственные источники, минимальная цена капитала.

Составляется баланс ликвидности, позволяющий сгруппировать статьи активов и пассивов так, чтобы краткосрочные обязательства покрывались наиболее ликвидными активами, а долгосрочные - медленно реализуемыми. Пассивы должны погашаться теми активами, за счет которых они созданы. Обычно оборотные средства финансируются из краткосрочных источников. а внеоборотные активы -из собственных и долгосрочных привлеченных (заемных). Собственный капитал во всех случаях предпочтительней, но он ограничен в размерах и требует значительного отвлечения средств в резервы. Привлеченные источники не ограничены, но дороже, и несут риски погашения в установленные сроки.Наибольший риск существует, когда все текущие активы по стоимости совпадают с кратковременными обязательствами ( чистый оборотный капитал =0).

В настоящее время используется компромиссная модель: внеоборотные активы и базовая постоянная часть текущих финансируется из долговременных источников, а половина периодически возникающих срочных потребностей -из кратковременных источников. Предпочтение же -собственному капиталу,особенно при приватизации, осуществлении крупных инвестиционных рискованных проектов, реконструкции и расширении производства.

От вида источников зависит и цена капитала. Реинвестированная прибыль рассматривается как более дешевый источник, чем привлеченные средства. Например, рост привлеченных средств влечет риск инвестирования в предприятие, и соответственно их цена возрастает. Выпуск акций, во-первых, требует значительных расходов, во-вторых, дополнительная эмиссия порождает недоверие инвестора и падение цены акции. Долгосрочные кредиты дороги в связи со стремлением обезопасить капитал от инфляции, и.д.

Крупные успешно функционирующие фирмы склонны сохранять сложившуюся структуру капитала (формализовать политику). Однако со временем ее приходится менять в результате изменения структуры активов, нормативов и прочих мероприятий, направленных на диверсификацию и расширение производства, повышение рентабельности.

Вопросы и задания

1. Какова финансовая структура капитала предприятия?

2.Что такое цена капитала и для чего она рассчитывается?

3.Что такое «баланс ликвидности»?

4.Что следует учитывать при формировании структурно-финансовой политики?