§2. Цена капитала и его основных источников

Привлечение источников связано с затратами. Сумма средств, которыми за них расплачиваются, в процентах к объему, называется «цена капитала». Цена капитала рассчитывается для определения затрат на поддержание экономического потенциала предприятия; для отбора инвестиционных проектов, для управления структурой капитала и при оценке цены предприятия в целом..

У каждого источника средств своя цена. Например, цена банковских ссуд учитывает процент (r) и экономию на налоге на прибыль: Ксс = r 5 (1 - н), где н-ставка налога. Акционерный капитал по привилегированным акциям: Как= D / Pпа , где Д - дивиденд, Рпа -цена акции. Для обычных акций цену определить точно не удается, и используются разные модели, например Гордона: Коа= Дпр / Роа + q , где Дпр - прогноз дивиденда на ближайший период, Роа -рыночная цена акции, q -прогноз темпа роста дивидендов.

Отложенная к выплате прибыль (т.е. не потребленная, а капитализированная) также оценивается разными методами. Одна из идей: голосуя за реинвестирование, акционеры считают более выгодным изъятие прибыли и вложение в другие рыночные активы, что равносильно приобретению ими новых акций. Тогда цена отложенной прибыли есть цена обычных акций.

Цена всего авансированного капитала: СС = SК¡5d¡ , где К - цена i-го источника, d -удельный вес его в общем объеме ресурсов.

Это уровень затрат для поддержания экономического потенциала при сложившейся структуре источников средств, дивидендной политике, требованиях кредиторов и инвесторов.

При принятии инвестиционных решений цена капитала сравнивается с внутренней нормой прибыли проекта. Для принятия решения первая должна быть меньше второй.

Показатель взвешенной цены капитала может использоваться для определения цены предприятия в целом.

Р = (П+r) /СС . Проценты (r) за пользование заемными источниками- в числителе, т.к. они увеличивают распределяемый доход (процент -вычет из налогооблагаемой прибыли). Если растет цена капитала, то цена предприятия падает, поскольку меньше остается собственных средств.