ПИФЫ И ОФБУ - НОВЫЕ ТЕХНОЛОГИИ КОЛЛЕКТИВНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

И.Н. Пилягина

На протяжении последних лет в России традиционные и наиболее консервативные способы сбережения - покупка иностранной валюты и банковские депозиты - приносят весьма невысокую отдачу.

А если учесть инфляцию рубля, то падение покупательной способности иностранной валюты в России приобретает уже вид устойчивого долгосрочного процесса. Та же инфляция практически не позволяет увеличивать реальный объем сбережений в форме банковских вкладов. Если в России уровень процентной ставки примерно такой же, как инфляция, то происходит всего лишь сохранение начального объема сбережений по его покупательной способности, либо в лучшем случае малозначительный прирост в размере 1 - 2 %. Вместе с расширением познаний в области личных финансов у наших граждан растет интерес к иным, чем банковские депозиты, способам приложения своих накоплений, в том числе и к покупке ценных бумаг. Для начинающих инвесторов «мостиком» на финансовый рынок могут служить ПИФы.

С 1996 г. на российском рынке финансовых услуг для населения начали работать принципиально новые структуры - паевые инвестиционные фонды.

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) - обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управлении, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой (инвестиционным паем), выдаваемой управляющей компанией.

Паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом. Это означает, что плательщиком налога на доходы, полученным в виде прироста стоимости пая, будут юридические и физические лица - пайщики фонда.

Паевые фонды - инструмент коллективных инвестиций с очень простым алгоритмом работы. Средства множества инвесторов объединяются в единый денежный пул, который передается в доверительное управление специализированной компании, имеющей лицензию на этот вид профессиональной деятельности. Управляющая компания на основе имущества, аккумулированного фондом, создает инвестиционный портфель. Состав портфеля и структура представленных в нем активов зависят от той инвестиционной цели, которая закреплена в правилах доверительного управления фондом: например, сохранение реальной стоимости капитала при минимальном уровне риска или агрессивный прирост капитала при повышенном риске. Инвестор становится пайщиком и присоединяется к договору доверительного управления ПИФом через покупку его паев и выходит из фонда, прекращая договор с управляющей компанией, через погашение паев. Специфика пая как ценной бумаги состоит в том, что он не имеет номинальной стоимости. Его цена определяется стоимостью инвестиционного портфеля фонда и рассчитывается как частное от деления стоимости чистых активов (СЧА) фонда на количество паев.

В зависимости от возможности выкупа паев существует 3 типа паевых фондов:

• открытые - предполагают наличие у владельца инвестиционных паев права в любой рабочий день требовать от управляющей компании погашения всех принадлежащих ему инвестиционных паев и прекращения тем самым договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом между ним и управляющей компанией или погашения части принадлежащих ему инвестиционных паев. Это удобные фонды для граждан. Эти фонды создаются только для вложений в ценные бумаги, имеющие признаваемую котировку. В первую очередь, это денежные вклады, акции крупнейших российских приватизированных предприятий и государственные ценные бумаги.

интервальные - предполагают наличие у владельца инвестиционных паев права в течение срока, установленного правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом (не реже 1 раза в год), требовать от управляющей компании погашения всех принадлежащих ему инвестиционных паев и прекращения тем самым договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом между ним и управляющей компанией или погашения части принадлежащих ему инвестиционных паев.

закрытые - предполагают отсутствие у владельца инвестиционных паев права требовать от управляющей компании прекращения договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом до истечения срока его действия иначе, как в случаях, предусмотренных Федеральным Законом. Закрытые фонды имеют строго определенное число паев. Они дают возможность пайщикам участвовать в общем собрании владельцев инвестиционных паев, а также право на получение дохода от доверительного управления имуществом, составляющим фонд, если это предусмотрено правилами. Например, в случае принятия общим собранием решения об изменении правил фонда, погасить свои паи могут пайщики, голосовавшие против этого решения или на принимавшие участие в голосовании.

Появление механизма коллективных инвестиций было обусловлено тем, что самостоятельные операции на финансовых рынках зачастую оказывались недоступными частным инвесторам. Основные причины - недостаток знаний в этой области, необходимость посвящать этому виду деятельности значительное время, высокие затраты на построение эффективно диверсифицированного портфеля. Кроме того, из-за особенностей инфраструктуры рынка долговых обязательств его участникам зачастую невыгодно работать со средствами мелких инвесторов, а некоторые выпуски госбумаг просто не предназначены для размещения среди физических лиц. Создание ПИФов должно было способствовать преодолению этих препятствий, а также стимулированию инвестиционной активности населения.

На Западе институт коллективных инвестиций пользуется огромной популярностью и является основным способом участия населения в операциях на финансовом рынке.