Динамика слияний и поглощений в 2008-2009 гг.

В результате объединений компании получают: доступ к новым для себя знаниям и технологиям, доступ к сбытовым сетям компаний-партнеров, обеспечивают рост объемов производства и его эффективности, укрепляют свои позиции на рынке, обеспечивают географическую и продуктовую диверсификацию.

Однако в 2008 г., вследствие глобального экономического кризиса, начавшегося еще в конце 2007 г. и стремительно развившегося в 4-м квартале 2008 г., началось снижение объемов сделок по слияниям и поглощениям, в том числе трансграничных. За 2008 г. их объемы снизились в мире на 35%. В 2009 г. сокращение сделок продолжилось. За первое полугодие 2009 г. их объем составил всего 123 млрд. долл.[252]

Особенно резко сократились число и объемы мегасделок. Количество таких сделок сократилось с 319 в 2007 г. до 251 в 2008 г. и до 40 в первой половине 2009 г., а их стоимость уменьшилась с 1197 млрд. долл. в 2007 г. до 823 млрд. долл. в 2008 г. и до 171 млрд. долл. к середине 2009 г.[253] Снижению числа и стоимости сделок в 2008-2009 гг. способствовали несколько факторов:

1. Резкое падение курса акций на фондовых рынках развитых стран привело к снижению стоимости сделок. В 2008 г/ падение курса акций составило в среднем более 40%. Глубина падения курса акций была примерно одинакова во всех основных развитых странах: в США индекс Samp;P500 упал на 41%, в зоне евро DJ Euro Stoxx50 - на 44%, в Японии Nikkei - на 44%[254].
2. Финансовый кризис сделал финансирование сделок за счет собственных и заемных средств более сложным и дорогим: финансирование сделок при помощи выпуска новых ценных бумаг во время быстрого падения фондовых рынков становится все менее осуществимым, а стоимость финансирования за счет заемных средств возрастает вследствие ужесточение условий кредитования и повышения процентных ставок.
3. Был отменен ряд крупных проектов по приватизации, которые планировались на этот период (в частности, французской компании «La Poste», кувейтской компании «Kuwait Airlines» и шведской телекоммуникационной компании «Te- liaSonera»).
4. Банки не желают принимать на себя риски выдачи больших займов под залог приобретаемой компании.

Сократившаяся в условиях кризиса прибыль корпораций и резкое падение цен на акции значительно уменьшили объем международных сделок по слияниям и поглощениям.

Необходимо отметить, что влияние кризиса различалось по отраслям и по отдельным фирмам. Наиболее сильно пострадали отрасли с выраженной зависимостью от экономического цикла (такие как автомобилестроение, строительство, производство электротехники и электронного оборудования, металлургия и другие выпускающие полуфабрикаты отрасли, финансовый сектор). Значительно меньше пострадали отрасли циклически менее зависимые, с более стабильным спросом. Например, среди 100 крупнейших ТНК многие компании продолжали получать в 2008 г. значительные, а иногда даже растущие прибыли в нефтяной и газовой отрасли («ExxonMobil», «Chevron», «BP», «Shell», «GDF Suez», «Total»), в пищевой промышленности («Nestle», «SAB-Miller», «Coca-Cola», «Kraft Foods») и табачной («British American Tobacco»), в телекоммуникационной отрасли («Deutsche Telekom», «TeliaSonera») и некоторых других секторах.

В результате кризиса ускорился процесс реструктуризации ряда компаний. Это прежде всего фирмы, испытывавшие до кризиса финансовые трудности и оказавшиеся в результате кризиса на грани банкротства, а также компании, стоимость акций которых резко упала. И те, и другие весьма уязвимы и легко становятся объектом для поглощений. С другой стороны, компании, которым и в кризис удалось сохранить значительные финансовые резервы, получили уникальную возможность увеличить свою рыночную долю и быстро нарастить объемы своей деятельности за счет приобретения других компаний по низкой цене.

В результате и в условиях кризиса сделки по слияниям и поглощениям не прекратились. Они мотивировались либо необходимостью выживания, либо стратегическими целями компаний. Так, в США инвестиционный банк «Merrill Lynch», столкнувшись с потенциальным коллапсом, предпочел быть поглощенным «Bank of America». Испанская компания «Santander» провела несколько стратегических сделок в 2008 г., поглотив британские «Alliance amp; Leicester» и «Bradford amp; Bingley», а также приобрела акции «Sovereign Bancorp» (США), тем самым впервые получив выход на розничный рынок США. «Nomura» (Япония) и «Barclays» (Великобритания) установили контроль над частью пострадавшего от кризиса «Lehman Brothers» и таким способом расширили свою деятельность. «Mitsubishi UFJ Financial Group» (Япония) овладела 21% долей в американском инвестиционном банке «Morgan Stanley». Таким образом, кризис способствовал реструктуризации и концентрации капитала во многих отраслях.

Разновременным было и влияние кризиса на процессы слияний и поглощений по странам. В 2008 г. в развитых странах трансграничные сделки в стоимостном выражении снизились на 39% после пятилетнего бума. В Европе они снизились на 56%, а в Японии на 43%.9

Во всем мире наиболее сильно кризисом были затронуты мегасделки (см. табл. 1). При этом в развитых странах количество мегасделок сократилось с 274 в 2007 г.

В стоимостном выражении в первой половине 2009 г. сделки по слиянию и поглощению упали не только в развитых странах, но также и в развивающихся странах и странах с переходной экономикой. В последних уменьшение числа сделок частично явилось результатом снижения привлекательности компаний-объектов сделки вследствие сократившегося экспорта и низких цен на энергетические и прочие природные ресурсы. Такое запаздывание экономических процессов, протекающих в развивающихся странах и странах с переходной экономикой, по сравнению с развитыми странами связано с тем, что именно последние выступают важнейшими потребителями продукции, производимой компаниями развивающихся стран и стран с переходной экономикой. Экономическая зависимость этих стран приводит к тому, что первоначальное ухудшение экономической конъюнктуры и последующее резкое падение спроса на рынках развитых стран вызывает сокращение спроса в развивающихся стран и странах с переходной экономикой, и тем самым инициирует развитие в них кризисных явлений.