Згуральская О. Ю. * Слияния и поглощения в условиях мирового финансового кризиса

В условиях современного динамичного развития мировой экономики рост и расширение объемов деятельности коммерческой компании является важнейшей составляющей ее успеха. Рост компании возможен как за счет наращивания собственного производства, так и за счет присоединения других компаний.

Волнообразный характер слияний и поглощений в мире

Необходимо отметить, что динамика процессов слияний и поглощений в мире носит достаточно выраженный волнообразный характер. Обычно эти волны совпадали с экономическим ростом, оживлением на фондовых биржах, фундаментальными изменениями экономической среды, например, важнейшими технологическими инновациями. В мире можно выделить 6 таких волн:

• Первая волна, которая приходится на период с 1897 по 1904 годы, характеризовалась преимущественно горизонтальными слияниями.
• Основной характеристикой второй волны, приходящейся на период с 1916 по 1929 годы, являются вертикальные сделки.
• Для третьей волны, которая протекала с 1965 по 1969 годы, характерны конгломератные слияния.
• Четвертая волна, имевшая место с 1981 по 1989 годы, характеризуется рей- деровскими слияниями и LBO (выкуп компаний за кредитные ресурсы).
• Стратегическая направленность сделок является главной характеристикой пятой волны, которая происходила с 1995 по 2000 годы.
• Для последней шестой волны, которая имела место в на период с 2004 по 2007 годы, наиболее характерны трансграничные сделки.[249]

К характерным особенностями последней волны сделок по слияниям и поглощениям, охватившей все страны мира, можно отнести следующее:

1. Основной характерной особенностью последней волны является быстрый рост числа и стоимости трансграничных сделок, что дает основание характеризовать этот этап как международный.
   В количественном выражении они возросли с 27% до 33% за период с 1995 г. до 2000 г. и достигли своего максимума в 38% в 2007 г.[250] Рост трансграничных сделок является как следствием, так и инструментом глобализации экономических процессов. В настоящее время сделки по слияниям и поглощениям становятся основной формой проникновения прямых иностранных инвестиций на рынки всех развитых и все большего числа развивающихся стран. В таблице 1 приведены данные по количеству и стоимости крупнейших трансграничных сделок. Растет число мегасделок (стоимостью свыше 1 млрд. долл.). Если в 2003 г. было заключено 78 таких сделок, то в 2007 г. их число достигло 319 (общей стоимостью 1,2 трлн. долл.). Хотя это составляло всего 3% от общего количества трансграничных сделок, но в стоимостном выражении на эти сделки пришлось 70,4%. Из таблицы также видно, что в последние 20 лет отмечается не только рост числа крупных сделок, но и их размеры. Особенно существенно увеличились число и стоимость крупных трансграничных сделок в последние годы.

Таблица 1.

Трансграничные сделки по слияниям и поглощениям стоимостью более

1 млрд. долл.

Источник: Cross-border Mamp;A database, UNCTAD (http://www.unctad.org).

Китая и Республики Кореи (при этом происходит изменение приоритетов: если в течение 1995-2000 гг. доминировали Бразилия и Китай; то в течение 2004-2007 гг. заметно возросло и значение России, Республики Кореи и Индии). Доля сделок с участием компаний из вышеперечисленных стран возросла с чуть более 4% в 1995 г. до 12,4% от общего объема сделок по слияниям и поглощениям в 2007 г. Покупатели из этих стран инициировали несколько самых крупных сделок 2007 г., таких как покупка бразильской конгломератной компанией «Vale», канадского никельдобывающего гиганта «Inco»). Более того, стоимость данных сделок возросла с 1,4% в 1995-2000 гг. до 4% в 2004-2007 гг.[251] И хотя стоимость этих сделок в общем объеме относительно мала, тем не менее они свидетельствуют об активизации покупателей из развивающихся стран.