Использование синтетических инструментов европейскими банками

В прессе словосочетание «финансовый кризис» эксплуатируется практически для любой ситуации, в которой резко падает цена на какие-либо активы. В реальной экономике ценообразование не всегда является плавным процессом, но оно всегда отражает изменение структуры спроса и предложения и, соответственно, отражает процессы, произошедшие в глубине финансовой системы.

В настоящее время, несмотря на все усилия по докапитализации европейских банков, капитал первого уровня 7 из 20 крупнейших банков (см. табл. 1), представляющих 60% активов европейской банковской системы, находится ниже требуемого уровня в 8%. Минимальный уровень был установлен в 1992 г. в Базеле в размере 4%.[246]

Произошедший кризис показал, что стресс возможен даже в хорошо регулируемой системе - например, германской. В течение одной недели банк «IKB» потерял 2 млрд. евро от своей капитализации (80%) и разрушил свой авторитет консервативного банка. Было организовано экстренное фондирование в размере 3,5 млрд. евро на покрытие прямых убытков «IKB» в США и еще 14,6 млрд. евро на то, чтобы банк, основанный 83 года назад, вообще мог продолжать свой бизнес. За ним последовали «SachsenLB» и «HypoRealEstate», спасение которых обошлось немецким налогоплательщикам в 17,3 млрд. евро и 53 млрд. евро соответственно. Последний вообще в итоге был национализирован. На приведенных ниже графиках явно прослеживается динамика переноса «некачественных» активов с балансов частных банков на плечи налогоплательщиков в виде регулятора - Европейского центрального банка (ЕЦБ).[247] Основным моментом «помощи» стало банкротство американского инвестиционного банка «Lehman Brothers» в сентябре 2008 г., что прослеживается всплеском объема гарантированных государством активов.

Основной проблемой во всех этих случаях стали деривативные контракты и структуры третьего уровня, которые банки держали на балансах дочерних компаний.

Помимо «мертвого» рынка на основные позиции по ипотечным бумагам MBS, банки обязательно имели страховку от дефолта - CDS, но поскольку не было единого регулятора или биржи, которая контролировала бы платежеспособность контрагентов, организации, продавшие (CDS), благополучно избежали наказания, обанкротив свои дочерние мелкие компании, а вся тяжесть убытков в итоге легла на плечи честных налогоплательщиков.

Таблица 1.

Статистика убытков и дополнительных эмиссий европейских финансовых институтов в условиях глобального кризиса

Составлено автором на основе данных упомянутых финансовых институтов.

В качестве примера можно привести все тот же банк «HypoRealEstate», который за десять дней до краха сообщал прессе, что компания имеет страховку, покрывающую все убытки даже в случае полного дефолта ипотечного рынка.

В результате сжатия деривативного рынка европейские финансовые учреждения в 2009 г. списали 520 млрд. долл., что в два раза меньше, чем американские (1 трлн. долл.). Согласно стресс-тестам ЕС, крупнейшие банки ЕС еще продолжают списывать колоссальные средства, а общий размер активов третьего уровня, согласно отчетностям только публичных компаний, составляет 1,5 трлн. долл. По оценке МВФ глобальные потери по кредитам и «плохим инвестициям» составят 3,4 трлн. долл., что сравнимо с ВВП Германии.[248] В конечном счете, именно потрясения на финансовых рынках привели к небывалому для послевоенной Европы спаду ВВП.