Конкуренты LSE

На Deutsche Boerse пока состоялось всего одно “российское” IPO, причем именно в кавычках российское. В начале мая 2006 г. 40% своих акций за 293 млн евро разместила во Франкфурте австрийская компания C.A.T.

Варшаве. В результате WSE выбрал, к примеру, крупный украинский производитель сахара “Астарта”

Только ли в деньгах дело?

Тем не менее ожидать появления в Варшаве российских компаний в ближайшее время не стоит.

Минимальные^ издержки на IPO Российский рынок Международный рынок Налог на эмиссию: 0,2 % от суммы эмиссии, но не более $3500 Услуги банка-депозитария: $ 30 000 - 60 000 Вознаграждение ФБ ММВБ: $ 5000 Вознаграждение биржи: $ 50 000 - 100 000 Вознаграждение финансовому консультанту и расходы на обязательное раскрытие информации: $ 15 000 Юридический советник + due diligence: $ 100 000 - 150 000. Прочие расходы (включает издержки на печать информационного меморандума, официальный перевод документов, почтовые расходы): $ 60 000 - 100 000 Итого: минимальные издержки - $ 23 500 Итого: минимальные издержки - $ 240 000 - 410 000 Примечание: расходы на road show, оплата услуг инвестиционных консультантов является предметом переговоров (зависят от эмитенте, варианта и параметров размещения акций и могут колебаться в пределах 2 - 8 % от объема IPO). Вопросы для обсуждения: 1.

Почему российские компании заинтересованы в IPO? 2.

Где лучше проводить первичное публичное размещение акций: в России или за границей (каким компаниям выгоднее провести IPO в России)? 3.

Каковы преимущества и недостатки размещения на разных зарубежных биржах (LSE, NYSE, WSE, Euronext)? 4.

Какие функции выполняет инвестиционный банк, являющийся лид- менеджером или андеррайтером, при проведении IPO? 2.

Анализ рыночной мощи.

Исследование конъюнктуры рынка предполагает изучение концентрации рыночной мощи. К концу 60-х гг. на Западе сложилась целая система показателей рыночной мощи. В настоящее время они полностью или частично рассчитываются или публикуются во всех экономически сильных странах. Одним из наиболее распространенных показателей является индекс Хорфиндела-Хиршмана (ИХХ). При анализе рыночных структур индекс используется в следующем виде:

n

ихх=

г=1

где n - общее число фирм на рынке; ХІ - доля i-й фирмы на рынке, выраженная в процентах.

Из формулы видно, что индекс представляет собой сумму квадратов удельных весов фирм, действующих на рынке. Значения индекса могут изменяться практически от нуля (при полной децентрализации производства и распылении его на множество мелких предприятий) до 10000 (в случае абсолютной монополии). Эмпирически выявлено, что при значении индекса 1000 и менее рынок является немонополизированным, с 1800 и более - монополизированным.

Пример. Имеется следующая структура, характеризующая доли фирм на рынке товара:

Доля фирм на рынке, % Фирмы А Б В Г Д Е Ж З 16 28 4 3 19 26 2 2 Рассчитаем ИХХ:

ИХХ = 162 + 282 + 42 + 32 + 192 + 262 + 22 + 22 =

= 256 + 784 + 16 + 9 + 361 + 676 +4 + 4 = 2110.

Таким образом, в нашем примере рынок является монополизированным, так как значение индекса выше 1800.

Задание. Требуется: 1.

Рассчитать ИХХ, используя данные следующей таблицы:

Доля фирм на рынке, % Фирмы А Б В Г Д Е Ж З И К Л М 5,0 4,5 1,4 6,0 3,0 10,0 17,2 9,0 12,0 15,0 15,0 0,9 3. Изучение емкости и доли рынка.

Для каждого рынка определяют его главный параметр - емкость, то есть объем реализуемого на нем товара. В общем виде формула емкости рынка (Ер) имеет вид

Ер = П + З + И - Э + Ик - Эк + С - У,

где П - национальное производство данного товара в данной стране; З - остаток товарных запасов на складах предприятий-изготовителей в данной стране; И, Ик, Э, Эк - импорт и экспорт (к - косвенный, когда товар используется в другом изделии); С, У - снижение и увеличение запасов товаров у потребителей (продавцов) в данной стране.

Емкость рынка (Е) может быть рассчитана как в денежном, так и в натуральном выражении.

На практике чаще всего пользуются упрощенной формулой.

Ер = П + З + И - Э

Доля рынка предприятия (Др) отражает удельный вес доли продаж товара фирмы на рынке (в %) и рассчитывается как отношение объема реализации (или экспорта применительно к внешнеторговым операциям) к емкости рынка, то есть

д _ Р(или3) х JQQ

р Ер

Пример. Производство товара А химической отрасли в 2003 году составило 200 млн. руб. Запасы - 50 млн. руб., импорт - 70 млн. руб., экспорт - 80 млн. руб. Объем реализации товара А условного предприятия «Химпром» составил 150 млн. руб. Отсюда

Ер = 200 + 50 + 70 - 80 = 400 млн. руб.,

Др = 150 х 100 = 37,5%. р 400

С помощью показателей доли рынка конкурентов может быть оценена конкурентоспособность предприятия. Критерии оценки представлены в следующей таблице.

Критерии оценки конкурентоспособности Оценка рыночной доли Критерии оценки Высокая

Средняя

Пониженная

Низкая Доля предприятия находится на уровне рыночной доли двух-трех крупнейших конкурентов или превышает ее. Доля предприятия равна доле ведущих конкурентов Доля предприятия несколько ниже доли ведущих конкурентов

Доля предприятия значительно ниже доли ведущих конкурентов Задача. Имеются следующие данные:

П = 780 т; З = 60 т; И = 120 т; Э = 90 т; Р = 240 т; средняя доля конкурентов - 28,3%.

Требуется определить емкость рынка, долю рынка предприятия и сравнить ее с долей рынка конкурентов, сделать выводы. 4.

Определение емкости локального рынка.

Емкость рынка (ЕРг) - это предполагаемая величина предложения товара на конкретном рынке при заданном уровне цен и объеме реализации за определенный промежуток времени, то есть произведение цены единицы z-го товара (Ц) на предполагаемый объем реализации за определенный период (Рг): ЕРг- = Ц х Рг-.

Пример. На рынке промышленных товаров представлена следующая номенклатура продукции: изделие А реализуют три продавца, изделие Б - два продавца, изделие В - четыре продавца. Цена изделия А (Цд) - 50 тыс. руб.; ЦБ - 80 тыс. руб.; ЦВ - 120 тыс. руб. Недельный запас на рынке: РА1 - 2000 изд.; РА2 - 1800 изд.; РА3 - 600 изд.; РБ1 - 900 изд.; РБ2 - 800 изд.; РВ1 - 300 изд.; РВ2 - 400 изд.; РВ3 - 600 изд.; РВ4 - 1000 изд.

Решение. Емкость рынка по изделию А равна 220 млн. руб. [50 х (2000 + 1800 + 600)];

Б - 136 млн. руб. [80 х (900 + 800)]; В - 276 млн. руб. [120 х (300 + 400 + 600 + 1000)].

Задача. Имеется следующая информация о продаже изделий на рынке

Объем продаж на рынке Изде Цена, Объем продаж продавцами в натуральных единицах лие ДЕ 1 2 3 4 5 1 30 500 400 300 2 2,5 30 60 70 80 3 15 150 180 190 200 100 4 3,7 20 40 60 80 90 Требуется определить: ЕР1, ЕР2, ЕР3, ЕР4. 5.

Оценка рынков

Оценку рынков удобно выполнять с помощью балльного метода.

Задание. Требуется дать аддитивную оценку каждого рынка, сравнить рынки между собой и с максимальной оценкой. Используйте данные таблицы 10. Оценка потенциальных рисков по каждому качественному показателю производится экспертным методом. Эта оценка варьируется от 0 до 4. Сумма значений является относительным показателем привлекательности рынка, то есть чем выше аддитивный показатель (по сумме частных оценок), тем меньше риски, которые несет предприятие при выходе на рынок, и выше его привлекательность. Шкала оценки факторов: 4 - прекрасно; 3 - хорошо; 2 - удовлетво-рительно; 1 - плохо; 0 - ужасно. Максимальное количество баллов Рынок №

п/п Наименование

критерия А Б С Д Е 1 Емкость рынка 15 2 7 4 12 5 2 Платежеспособность населения 10 3 5 2 1 7 3 Имидж фирмы 4 7 10 1 2 2 4 Имидж торговой марки 6 7 5 1 5 2 5 Длительность освоения рынка 8 1 5 3 1 5 6 Условие реализации продукции 6 2 1 1 3 3 7 Необходимость затрат на модернизацию продукции в связи со спецификой рынка 10 2 3 3 1 8 8 Уровень цен на аналогичную продукцию 8 2 2 4 3 2 9 Сезонность 6 2 4 3 6 2 10 Конкурирующая фирма 10 2 5 2 6 10 Задание. Рассчитайте аддитивные показатели риска для каждой страны, проанализируйте данные таблицы.

Система оценки потенциальных рисков2 Критерии оценки ФРГ Бразилия Италия Индия 1 2 3 4 5 Политическая стабильность 3,1 2,9 1,3 1,8 Отношение к иностранным инвестициям и прибылям 3,2 3,2 1,9 1,4 Степень огосударствления экономики 3,5 2,9 2,2 1,3 Инфляция и ее последствия 3,3 1,6 1,4 1,5 Платежный баланс и его влияние на возможность перевода прибыли 3,4 1,7 1,1 1,3 Бюрократия: обычный темп и эффективность работы государственных служб, прохождение таможенных формальностей 2,8 1,9 1,4 1,3 Экономический рост: долгосрочный рост реального валового внутреннего продукта ВВП (ВНП) на уровне 3%, 3- 2,8 2,8 1,4 1,5 6%, 6-10%, более 10% Конвертируемость валюты 3,6 2,1 1,9 1,0 Осуществление контрактов 3,3 2,2 1,9 1,6 Доступность экспертизы и услуг; по- ощь, на которую может рассчитывать фирма в области бухгалтерского учета, маркетинга, юриспруденции 3,2 2,5 2,0 2,0 Уровень заработной платы и производительности труда 2,9 2,2 1,9 1,6 Качество транспорта и средств связи 3,6 2,3 2,0 1,9 Местный менеджмент 3,1 2,4 2,0 1,8 Возможности получения краткосрочных кредитов и краткосрочного инвестирования 3,0 1,8 1,6 1,3 Доступность долгосрочного кредитования 3,0 1,8 1,6 1,3