1. Международная миграция капитала: сущность и формы вывоза капитала.

На современном этапе развития мирового хозяйства од­ним из основных факторов развития МЭО считается вы­воз капитала. Такие фор­мы МЭО, как международная торговля товарами, услугами, технологиями затрагивают валютно-финансовые аспекты:

при осуществлении экспортно-импортных операций про­водятся международные расчеты или требуются междуна­родные кредиты, при международной миграции рабочей силы переводятся трансферты заработной платы.

Становление и развитие ММК началось значительно позже таких форм МЭО, как международная торговля то­варами, международная трудовая миграция. Для возникно­вения только возможности экспорта капитала требовались достаточно значительные накопления его в стране.

1 этап - начинается после завершения процес­сов первоначального накопления капиталов и с развитием капиталистических производственных отношений — на ру­беже XVII—XVIII вв. и продлился до конца XIX в. Данный этап называют «этапом зарождения вывоза капиталов». Про­исходящие процессы наиболее точно отражает термин «вы­воз капитала», т. к. последний мигрировал исключительно в одном направлении (из метрополий в колонии) и носил ограниченный и случайный характер.

2 этап - с конца XIX — начала XX в. и до середины XX в., то есть по мере утверж­дения и распространения в мировом хозяйстве капиталис­тических производственных отношений. Процесс вывоза капитала осуществляется как между промышленными стра­нами, так и между промышленными и развивающимися гранами. На данном этапе вывоз капитала стал типичным, Повторяющимся и характерным явлением, что позволяет определить этот термин и назвать этот этап — «этапом вывоза капитала».

Таким образом, вывоз капитала — это процесс изъятия части капитала из национального оборота данной страны и перемещение его в товарной или денежной форме в произ­водственный процесс и обращение другой страны с целью извлечения более высоких прибылей.

3 этап - С середины 50-х—60-х годов XX в. -этап эволюции международных перемещений капиталов, продолжающийся до настоящего времени, отражает термин «меж­дународная миграция капитала». Причин этому несколько.

Во-первых, вывоз капитала осуществляют не только промышленно развитые страны, но и многие развивающиеся страны и бывшие социалистические страны.

Во-вторых, страны одновременно становятся и экспор­терами и импортерами капитала.

В-третьих, экспорт капиталов вызывает значительные по объемам обратные движения капиталов в виде процен­тов на кредиты, предпринимательской прибыли, дивиден­дов по акциям. Например, платежи по процентам за иностранные кредиты.

Исходя из вышесказанного, международная миграция капиталов — это процессы встречного движения капиталов между различными странами мирового хозяйства незави­симо от уровня их социально-экономического развития, приносящие дополнительные доходы их собственникам.

Объективной основой ММК является неравномерность экономического развития стран мирового хозяйства, кото­рая на практике выражается:

• в неравномерности накопления капитала в различных стра­нах; в «относительном избытке» капитала в отдельных странах;

- в несовпадении спроса на капитал и его предложения в различных звеньях мирового хозяйства. «относительного избытка капитала» Термин «относительный» связан прежде всего с тем, что в ПРС не наблюдается абсолютного избытка капитала, так как считается, что экономически производство имеет тенденцию неограниченного роста, а следовательно, и по­требность в капитале должна быть всегда.

На развитие процесса ММК влияют две группы факто­ров, среди которых:

1) факторы экономического характера (развитие производства и поддержание темпов эко­номического роста; глубокие структурные сдвиги как в мировой эко­номике, так и в экономике отдельных стран (осо­бенно с воздействием НТР и развитием мирового рынка услуг); углубление международных специализации и коо­перации производства; рост транснационализации мировой экономики (так, объемы производства продукции зарубежны­ми филиалами ТНК США в 4 раза превышают объем товарного экспорта из самих США); рост интернационализации производства и интег­рационных процессов;

2) факторы политического характера (либерализация экспорта (импорта) капитала (СЭЗ, оффшорные зоны и др.); политика индустриализации в странах «третьего мира»; проведение экономических реформ (приватизация государственных предприятий, поддержка частного сектора, малого бизнеса); политика поддержки уровня занятости.

При осуществлении экспорта капитала субъекты руководству­ются экономической целесообразностью, состоящей в сле­дующем:

• получении дополнительных прибылей,

• установлении контроля над другими субъектам;

• обходе протекционистских барьеров, выдвигаемых на пути движения товарных потоков,

• приближении производства к новым рынкам сбыта;

• получении доступа к новейшим технологиям (например, посредством приобретения контрольного пакета акций),

• сохранении производственных секретов путем создания зарубежных филиалов, Так, японский автомобильный концерн «Тойота», проникнув на американский рынок, предпочел органи­зацию собственного филиала объединению с «Дженерал Моторзс», хотя последний вариант был более прибылен;

• экономии на налоговых платежах, особенно при созда­нии или регистрации предприятий в оффшорных зонах и СЭЗ,

• снижении расходов на охрану окружающей среды.

Экономическая целесообразность импорта капитала со­стоит в:

• возможности развития определенных новых и старых про­изводств;

• привлечении дополнительных валютных ресурсов;

• расширении научно-технического потенциала;

• создании дополнительных рабочих мест.

Участие страны в процессах ММК отражается в целом ряде показателей. Выделяют абсолютные показатели, на­пример, объем экспорта капитала, объем импорта капита­ла, сальдо экспорта-импорта капитала, число предприятий с иностранным капиталом в стране, количество занятых на них и др. Исходя из сальдо, страны мирового хозяйства классифицируют как страны преимущественно экспортеры капитала (Япония, Швейцария), страны преимущественно импортеры (США, Великобритания) и страны с прибли­зительным равновесием (Германия, Франция).

Другая группа показателей — относительные, которые более реально отражают сложившуюся в ММК расстанов­ку сил и зависимость страны от экспорта-импорта капита­ла. Среди них:

1) коэффициент импорта капитала (Кик), отражающий долю

иностранного капитала (ИК) в ВВП страны :

ИК

Кик = * 100%

ВВП

2) коэффициент экспорта капитала (Кэк), отражающий долю

экспортируемого капитала (ЭК) по отношению к ВВП

страны (либо к ВНП):

ЭК

Кэк = * 100%

ВВП

3) коэффициент, отражающий долю иностранного капи­тала ко внутренним потребностям в капиталовложениях в стране :

ИК

Кп = * 100%

Д(К)

где Кп — коэффициент потребности, ИК — иностранный капитал, D(K) — спрос на капитал в стране.

4) другие относительные показатели — доля иностранных или смешанных компаний в национальном производ­стве, темпы роста экспорта (импорта) капитала по от­ношению к предыдущему периоду, сумма иностранных инвестиций на душу населения страны.

А) Формы международной миграции капитала

Международная миграция капитала имеет целый ряд форм реализации, которые на практике классифициру­ются по нескольким признакам, представленным в таб­лице,

Каждая из указанных ниже форм может характеризо­вать один и тот же мигрирующий капитал по определен­ному признаку. Так, например, в международной практике государственный капитал чаще вывозится в ссудной фор­ме, а частный и долгосрочный капитал — в предпринима­тельской форме.

В 90-е годы более 50% мигрирующего капитала в миро­вом хозяйстве принадлежит частным субъектам — это корпо­рации, ТНК, банки, паевые, страховые, инвестиционные и пенсионные фонды и др.

Таблица. Формы международной миграции капитала

В последние десятилетия в ММК отмечаются тенденция сокращения доли банков с 50% до 25% и одновременный рост доли капиталов ТНК. Практи­чески 75% мигрирующего между промышленно развитыми странами капитала — это частный капитал, и его объемы растут.

Доля международных валютно-кредитных и финансо­вых организаций в международной миграции капиталов в 90-х годах составляет около 12%, и именно она имеет наи­более высокие темпы роста. Остальная доля мигрирующего капитала приходится на смешанных субъектов.

Основными формами ММК являются ввоз и вывоз предпринимательского и ссудного капитала.

А) Миграция капитала в предпринимательской форме.

Миграция капитала в предпринимательской форме пред­полагает обязательное наличие трех признаков:

• во-первых, организацию и участие в производственном процессе за рубежом;

-во-вторых, долгосрочный характер вложений иностран­ного капитала;

• в-третьих, право собственности на предприятие в целом либо на его часть на территории другого государства.

В зависимости от степени реализации указанных особен­ностей и целей участия различают два вида вывоза пред­принимательского капитала: прямые зарубежные инвести­ции (ПЗИ), портфельные инвестиции (ПИ).

Прямые зарубежные инвестиции — это долгосрочные за­рубежные вложения капитала, в результате которых экс­портером капитала организуется или ведется производство на территории страны, принимающей капитал.

Портфельные инвестиции — это форма вывоза капитала путем его вложения в ценные бумаги зарубежных пред­приятий, не дающая инвесторам возможности непосред­ственного контроля над их деятельностью.

Центр ООН по ТНК выделяет 4 наиболее типичных в мире случая прямых капиталовложений, связанных с орга­низацией производства товаров и услуг в зарубежной стране:

1) прямые зарубежные инвестиции осуществляются пото­му, что ввоз некоторых товаров и услуг в зарубежную страну невозможен или затруднен из-за различных ог­раничений или из-за свойств этих товаров и особенно услуг;

2) производство товаров и услуг на месте оказывается бо­лее дешевым и эффективным способом обслуживания этого зарубежного рынка, например, из-за экономии на транспортных расходах;

3) страна приложения предпринимательского капитала ока­зывается наиболее дешевым местом производства това­ров и услуг для их поставки на мировой рынок, вклю­чая рынки и страны происхождения инвестиций; это характерно, например, для стран Юго-Восточной Азии (ЮВА), где действует масса иностранных предприятий по сборке бытовой техники и т. п ,

4) для некоторых видов продукции, особенно технически сложных, важны послепродажное обслуживание, кон­сультационные и другие услуги, требующие постоянно­го присутствия производителя на рынке. В этом случае иметь собственное производство в зарубежной стране оказывается более выгодно, чем организовать там чисто сбытовую фирму, и тем более, чем сбывать продукцию через посредников.

Таблица. Характерные отличия прямых и портфельных инвестиций

Значительные размеры миграции предпринимательского капитала с 60-х годов образуют мировой рынок иностран­ных инвестиций.

В качестве предпосылок его формирования следует вы­делить:

• снятие многими странами ограничений на ведение опера­ций по экспорту-импорту капитала;

• приватизацию государственных компаний в Западной Европе и Латинской Америке в 60—70-е годы;

• приватизацию предприятий в бывших социалистических странах.

Активность участия страны в данном рынке и готов­ность инвесторов к экспорту капитала в какую-либо стра­ну зависит от инвестиционного климата в стране, импор­тирующей капитал.

Инвестиционный климат представляет собой совокуп­ность экономических, политических, юридических и со­циальных факторов, которые предопределяют степень рис­ка иностранных капиталовложений и возможность их эффективного использования в стране.

Инвестиционный климат является комплексным поня­тием и включает ряд параметров: национальное законода­тельство, экономические условия (спад, подъем, стагна­ция), таможенный режим, валютная политика, темпы экономического роста, темпы инфляции, стабильность ва­лютного курса, уровень внешней задолженности и др. По оценкам американских специалистов, в 1995 году наиболее благоприятный инвестиционный климат отмечался в НИС Юго-Восточной Азии и прежде всего в Гонконге, а наи­большему риску подвергались инвестиции в Ираке. По про­веденным уже в 1997 г. исследованиям лондонского журна­ла «Euromoney», самым высоким интегральным показателем инвестиционной привлекательности обладают США — 100 (1 место), показатель РФ составил 49,75 (79 место).

Из вышерассмотренного очевидно, что процесс между­народной миграции капитала весьма динамичен и в настоя­щее время он приобрел ряд новых особенностей. К современ­ным тенденциям миграции капитала в предпринимательской форме необходимо отнести следующие:

1) динамика экспорта капитала традиционно опережает динамику экспорта товаров. Так, во второй половине 80-х годов вывоз капитала увеличился в 3,7 раза, вывоз товаров — в 1,7 раза;

2) Рост числа интернациональных слияний и приобрете­ний фирм. Капиталовложения, сопровождающие слия­ния и приобретения, достигли 275 млрд долл. — 79% совокупного объема ПЗИ;

3) рост роли ТНК как основного субъекта мирового рын­ка иностранных инвестиций. По данным ООН, количество ТНК на начало 1998 г. составило 40 тыс. и 280 тыс. филиалов. ТНК производят 30% от ВНП стран с рыночной экономикой, иностранные инвестиции ТНК оцениваются в более 2 трлн долл.

4) отмечается сдвиг в отраслевой структуре иностранных инвестиций от обрабатывающей промышленности и тор­говли к инвестициям в наукоемкие отрасли и сферу услуг (более 55%);

5) создается система международного регулирования зару­бежным инвестированием.

6) происходит изменение географических направлений ино­странных инвестиций:

• преобладает миграция предпринимательского капи­тала между промышленно развитыми странами (ПРС), особенно между странами «триады» (США, Западная Европа, Япония) и между странами За­падной Европы. Основными экспортерами капита­ла выступают такие ПРС, как США, Великобри­тания, Франция, Германия, Япония, Нидерланды, Швейцария. Однако ПРС являются и главными им­портерами зарубежных ресурсов.;

• увеличивается экспорт предпринимательского ка­питала из ПРС в развивающиеся страны, но толь­ко в 18 стран Юго-Восточной Азии и Латинской Америки, имеющих высокие темпы экономическо­го роста;

• увеличивается объем иностранных инвестиций между развивающимися странами;

· наблюдается медленный рост иностранных инвес­тиций в страны переходной экономики

Предпринимательскую форму вывоза капитала называ­ют «второй экономикой» в связи с ее непосредственной связью с процессами производства. Движение другой фор­мы — ссудного капитала — не имеет такой непосредствен­ной связи, а лишь косвенно отражает воспроизводствен­ный процесс.

Б) Миграция ссудного капитала

Под миграцией капитала в ссудной форме понимают все международные перемещения капитала, за исключени­ем ПЗИ и ПИ.

Ссудная форма ММК реализуется в следующих опера­циях:

• выдача государственных и частных займов;

• приобретение облигаций другой страны, ценных бумаг, векселей, тратт иностранной компании;

• осуществление выплат по долгам;

• межбанковские депозиты;

• межбанковские и государственные задолженности.

Быстрые темпы роста экспорта ссудного капитала и зна­чительные по объемам повторяющиеся операции на между­народном уровне привели к формированию в конце 60-х — начале 70-х годов XX века мирового рынка ссудного капи­тала. Так, в конце 80-х годов сумма чистых заимствований на международном уровне составляла 14% от всех чистых заимствований на национальных финансовых рынках

Мировой рынок ссудного капитала (МРСК) представля­ет собой систему отношений по аккумуляции и перерасп­ределению ссудного капитала между странами мирового хозяйства, независимо от уровня их социально-экономи­ческого развития.

На практике данный рынок выглядит как единство и взаимодействие рынков трех уровней: национальных, ре­гиональных, мирового. Последнее означает, что стираются границы между этими рынками (так как наблюдается ли­берализация международных перемещений ссудного капи­тала даже в развивающихся странах), сокращается степень автономности национальных рынков (они подвергаются тем же потрясениям, что и мировой), растет их интеграция и унификация операций..

В качестве причин кризиса выделяют:

• спекулятивные атаки, целью которых является получе­ние прибыли на резких колебаниях финансовых рынков;

• переоцененность фондовых рынков, их «перегрев», а так как за фазой подъема всегда следует фаза спада, многие менеджеры инвестиционных компаний переводят свои средства на другие рынки;

• высокая степень взаимосвязи национальных экономик в системе мирового хозяйства;

• интернационализация финансовых рынков, начавшаяся еще с 70-х годов в рамках промышленно развитых стран, а в 90-е годы переместившаяся и на регион развиваю­щихся стран.

Мировой рынок ссудного капитала имеет сложную струк­туру. Он складывается из мирового рынка кредитного и мирового финансового рынков.

Мировой кредитный рынок — это особый сегмент МРСК, где осуществляется движение капитала между странами на условиях срочности, возвратности и платы процентов.

Данный рынок состоит из двух подсегментов — миро­вого денежного рынка и мирового рынка капиталов.

Мировой финансовый рынок — это сегмент МРСК, где осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг и различных обязательств.

На первичном рынке осуществляется непосредственно эмиссия облигаций, акций и т. д., тогда как на вторичном рынке происходит централизованная или нецентрализован­ная (в виде фондовых бирж) купля-продажа ранее выпу­щенных ценных бумаг.

Особым звеном МРСК является еврорынок, на котором осуществляются депозитно-ссудные операции в евровалю­тах и в производных от них финансовых ресурсах. Евроры­нок сформировался в начале 60-х годов.

Евровалюта — это свободно-конвертируемые валюты, функционирующие за пределами национальных границ стра­ны-эмитента, и не подлежащие контролю со стороны го­сударственных финансовых органов.

По мере развития еврорынка в международном движе­нии ссудных капиталов ослабляется значение национальных рынков. Например, размер новых эмиссий облигационных займов в 1994 г. на еврорынке был в 3,7 раза выше, чем на национальных рынках капиталов в совокупности. В сфере банковского кредитования еврорынок в 12,4 раза превос­ходит национальные.

Мировой рынок ссудного капитала на современном этапе своего развития имеет ряд особенностей.

1. Высокая степень монополизации данного рынка. Все опе­рации МРСК осуществляют лишь 1 000 банков, на ми­ровом финансовом рынке функционирует 43 транснаци­ональных банка (ТНБ), мировой рынок ценных бумаг контролируется фактически 8 финансовыми компания­ми, из которых 6 американские, во главе находятся ин­вестиционные банки «Мерилл Линч» и «Морган Стен­ли».

2. Происходит концентрация ссудного капитала посредством слияний и взаимопереплетений субъектов МРСК. В пос­леднее десятилетие банки стали проводить новую страте­гию получения конкурентных преимуществ путем пере­крестного владения финансовыми ресурсами. Например, второй по величине германский банк «Дрезденер-банк» и французский банк «Банк Национала де Пари» на основе перекрестного владения акциями осуществляют совмес­тную деятельность в Испании. В последние годы различ­ные национальные банки объединяются в международ­ные банковские консорциумы, финансовыми ресурсами которых распоряжается выбранный банк-менеджер. Бан­ками-менеджерами являются: «Дойче Банк», «Креди Свиз Банк», «Морган Стэнли», «Нокура Секьюритиз».

3. Доступ заемщиков на МРСК ограничен. Так, заемщики МВФ и Всемирного Банка имеют привилегированный доступ на данный рынок.

4. МРСК обладает потенциальной неустойчивостью, кото­рая вызвана ростом масштабов валютно-финансовых и кредитных операций, ускорением передачи прав собствен­ности, либерализацией валютного контроля, отрывом данного рынка от реального сектора экономики, произ­водящего товары, услуги и технологии.

5. На МРСК отсутствуют четкие пространственные и вре­менные границы — он функционирует непрерывно по часовым поясам с Востока на Запад.

6. МРСК тесно связан с современными научно-исследова­тельскими разработками — особенно современных мощ­ных телекоммуникационных систем связи (спутниковая компьютерная, электронная почта, сотовая связь, СВИФТ СЕДЕЛ, Рейтер - 2000).

7 Для МРСК характерны универсальность и унификация операций, что ведет к упрощению и единообразию про­цесса совершения операции и оформления документа­ции по ним.

Международная миграция капитала объективно ведет к укреплению внешнеэкономических и политических связей стран в мировом хозяйстве, к росту их взаимосвязи и вза­имозависимости, а также к увеличению экономического и технического потенциала стран, к росту благосостояния отдельных национальных экономик и мирового хозяйства в целом.