ПСЕВДОИНВЕСТИЦИИ: ОСНОВНЫЕ ФАКТОРЫ И МОТИВЫ

Под псевдоинвестициями будем понимать денежные вложения в любой объект (реальный, но не финансовый актив), приводящие к снижению качественных параметров функционирования объекта, смене собственника с дальнейшей переориентацией профиля работы объекта, приносящего ему до текущего момента высокую репутацию в конкретной отрасли, авторитет и прочные рыночные позиции (ниши).

Наукоемкое предприятие (НП1)

/              "группа              разрушения"

I Б

группа созидания" профессионалы, старейшие работники

^              альянс:

1. директорат;
2. фирма-аутсайдер:

"Дельфа" - "денежный мешок" Источники "денежного мешка": торговые спекуляции; финансовый сектор; теневой оборот, криминал; примитивное массовое производство

Рис. 10.2. Микроэкономическая модель разрушения наукоемкого предприятия

в захват какой-либо собственности в высокотехнологичном секторе экономики, наукоемкого предприятия некомпетентной фирмой-агрессором с целями, отличными от целей, которые имеет в момент захвата и таких инвестиционных вливаний данное предприятие, что обычно приводит к потере объема выпуска и кадрового потенциала.

Теперь рассмотрим содержание процесса псевдоинвестирования. Как показано на рисунке 10.2, фирма-псевдоинвестор формирует свой “денежный мешок” - инвестиционный ресурс из следующих источников: торговых и финансовых операций, теневых и криминальных сделок и, возможно, за счет примитивного массового производства. Почему иные источники просто маловероятны? Дело в том, что существует понятие рентабельности секторов экономики и сложившиеся в России институты обеспечивают наибольшую рентабельность и отдачу на вложенную единицу денежного ресурса именно в указанных сферах. Естественно, только деятельность в этих секторах и позволяет сконцентрировать инвестиционный ресурс, который был бы настолько весом, чтобы осуществлять покупку наукоемких предприятий.

Фирма-аутсайдер для реализации собственной цели вступает в альянс с директоратом для покупки указанного предприятия. Директор, не видя перспектив развития предприятия, потеряв в силу своего возраста или иных причин интерес к предприятию, находящемуся в сложном финансово-экономическом состоянии,

действует в направлении ухудшения этого состояния, чтобы облегчить возможности фирмы-аутсайдера по покупке данного предприятия.

Важно отметить, что действия фирмы-аутсайдера могут быть продиктованы как собственными локальными интересами, интересами обанкротившегося и подчас коррумпированного (особенно в регионах) директора (имеющего связи в региональной администрации), так и могут быть составными элементами более общей, глобальной стратегии, которую диктуют конку-

Рис.

ренты мирового рынка. При этом фирма-аутсайдер может и не подозревать о наличии подобной стратегии, являясь инструментом на другом конкурентном поле. Далее представлены два возможных варианта, объясняющих необходимость уничтожения рассматриваемого наукоемкого предприятия (рис. 10.3). Цель в том, чтобы лишить российскую экономику высокотехнологичных производств, с помощью которых создаются изделия стра

тегического назначения и обеспечивается национальная безопасность страны.

Предположим, что предприятие НП 2 покупает элемент, необходимый для производства сверхбольших интегральных схем у американской фирмы ценой 400 долл. за штуку, причем на месяц необходимо 1000 таких элементов, поэтому в год это заказ на 4,8 млн долл. Допустим, что НП 2 стремится расширить производство интегральных схем до 2000 в месяц, тогда цена составит 9,6 млн долл. в год. Если предприятие НП 1 обеспечит поставки такого же качества изделий, но ценой в 150 долл. за штуку, тогда экономия в первом случае составит 3 млн долл., во втором - 6 млн долл. для российского предприятия НП 2. Как видим, помимо экономии в таких действиях присутствует еще один положительный момент: стратегическая электронная отрасль не попадет в структурную зависимость от зарубежных фирм и будет обеспечена загрузка российских наукоемких предприятий. Если зарубежный конкурент выделит хотя бы 1 млн долл. на уничтожение НП 1, то это вложение окупится для американских фирм, у которых НП 2 будет закупать по высокой цене элемент. Российское производство такого же элемента тогда уже вряд ли возможно возобновить в силу технологических особенностей, а также из-за того, что эту задачу решало исключительно предприятие НП 1. Таким образом, фирма “Дельфа” уничтожает не просто предприятие, а рынок и конкурентные преимущества страны.

Другой пример - это выполнение заказа для Военно-морского флота России, что нельзя осуществить без предприятия НП 1. Смена собственника и перепрофилирование деятельности этого предприятия с нанесением ущерба трудовому потенциалу предприятия делают невозможным участие НП 1 в структуре оборонного заказа.

Конечно, с позиций нового собственника данный процесс не является ни уничтожением, ни псевдоинвестицией. Более того, при осуществлении покупки он может заявлять, что продолжит все работы, сохранит тематику предприятия, разработки. Тогда почему нужно заменять менеджмент, представленный специалистами, на менеджмент, не знакомый со спецификой работы предприятия и не выполняющий своих обязательств даже в процессе агрессивной покупки предприятия? Акционера-аутсайдера интересуют два аспекта - капитализация фирмы на акцию и динамика дивидендов, расширение потенциала предприятия. Если рентабельность предприятия ограничена имманентно, в силу его спе

циализации и оно занимает уникальную рыночную нишу и обеспечивает высокую заработную плату работникам за счет выполнения единичных заказов, то повысить рентабельность можно только изменив направление его работы. Если отдача от вложенных средств будет с течением времени отрицательной, фирма- аутсайдер просто сочтет это неудачной покупкой, вложением и при необходимости перепродаст свой пакет акций. Однако к этому времени наукоемкое предприятие НП 1 существовать уже не будет, что приведет к завоеванию российского рынка НП 2 зарубежным конкурентом и одновременно лишит Военно-морской флот России определенных приборов, поскольку НП 1 является монополистом в разработке оборудования для их изготовления.

Является ли деятельность “Дельфы” заказом иностранного конкурента или зарубежных специальных служб для того, чтобы создать проблемы у Военно-морского флота РФ? Такой вариант событий не исключен. В любом случае подобные инвестиции можно рассматривать как атаку на высокотехнологичный сектор промышленности, так как они приводят к его разрушению.

Следовательно, правительству совсем не мешало бы, защищая национальные интересы страны, обеспечить правовую защиту “группе созидания”, которая прилагала усилия для предотвращения покупки предприятия фирмой - “денежным мешком”. Рассмотрим алгоритм покупки наукоемкого предприятия при условии, что имеется группа акционеров-работников, защищающих цели развития предприятия в рамках сложившейся специализации, чей пакет акций составляет примерно около половины, но становится меньше этой величины вследствие скупки фирмой- аутсайдером акций у “нестабильных акционеров” по цене, в несколько раз превышающей рыночную цену.