Закупать или арендовать?

Первое различие, очевидно, заключается в том, что при покупке мы потратим 60 тыс. ф.ст., а в случае аренды не по-

Таблица 8.17. Оценка проекта: расчет чистого потока денежных средств (в ф.ст.) Стадия 1: Покупка Годы 1 2 3 4 5 6

Экономия на корпоративном налоге по ставке 50% за счет налоговых льгот 7 500

Остаточная стоимость Годовая экономия 20 000 Минус: Эксплуатационные

расходы 650

19 350

Минус: Налог, 50% 9 675 9 675

17 175

6 250 4 050 3 000 2 300 1 500

5 000

9 675 9 675 9 675 9 675 9 675 15 925 13 725 12 675 11 975 16 175

Стадия 2: Покупка, а не аренда Годы 1 2 3 4 5 Экономия за счет нало говых льгот (см. выше) 7 500 6 250 4 050 3 000 2 300 Годовая арендная плата 15 000 Налог, 50% 7 500 7 500 Минус: Бесплатное техническое обслуживание 500 7 000 7 000 7 000 7 000 7 000 Остаточная стоимость 10 000 14 500 13 250 11 050 10 000 19 300

Таблица 8.18. Оценка проекта: расчет выбора — закупка или аренда?

Стадия 1: Покупка Годы

О Затраты на компьютеры (в ф.ст.) 60 ООО чпд

(в ф.ст.) КД

для 12% ПС

(в ф.ст.) 1 17 175 X 0,893 15 337 2 15 925 X 0,797 12 692 3 13 728 X 0,712 9 772 4 12 675 X 0,636 8 061 5 11 975 X 0,568 6 802 6 16 175 X 0,507 8 201 60 865 Положительная чистая приведенная стоимость 865 Стадия 2: Покупка, а не аренда

Годы

О Затраты на компьютеры (в ф.ст.) 60 ООО ЧПД кд ПС (в ф.ст.) для 12% (в ф.ст.) 1 14 500 X 0,893 12 949 2 13 250 X 0,797 10 560 3 11050 X 0,712 7 868 4 10 000 X 0,636 6 360 5 19 300 X 0,568 10 962 48 699 Отрицательная чистая приведенная стоимость 11 301 Вывод: Компьютеры надо арендовать.

несем этих затрат.

Таблица 8.19. Данные для принятия решения о закупке или аренде

Затраты на оборудование в случае закупки 120 ООО ф.ст.

Арендная плата в случае аренды 40 ООО ф.ст. в год Ежегодные эксплуатационные расходы

в случае закупки 5 ООО ф.ст. Бесплатное техническое обслуживание

в случае аренды 1 ООО ф.ст.

Остаточная стоимость через 6 лет эксплуатации 10 ООО ф.ст.

Остаточная стоимость через 5 лет эксплуатации 12 000 ф.ст.

Годовая экономия от установки оборудования 50 000 ф.ст.

Требуемая процентная ставка 12% в год

игнорируем прибыль, полученную от новых офисных компьютеров, потому что она одинакова в обеих ситуациях. На самом деле, нас должно интересовать только то, что при покупке компьютеров мы сэкономим на арендной плате, но потеряем выгоду от ежегодного технического обслуживания, которым фирма-арендодатель обеспечивает нас безвозмездно. Кроме того, в случае покупки мы будем терять на налогах из-за невозможности списать часть прибыли на арендную плату, но, с другой стороны, мы получим налоговые льготы на приобретение капитального оборудования.

Как вы видите, все эти вычисления изложены в табл. 8.17 и 8.18 на Стадии 2 таким образом, чтобы представленные для каждого года данные о чистых потоках денежных средств показывали разницу между закупкой и арендой. Из них также видно, что период сравнения охватывает 5 лет — срок действия договора об аренде, и, таким образом, остаточную стоимость компьютеров по завершении их службы в заключительном году следует рассматривать как выгоду покупателя, а не арендатора.

Тщательно исследуйте эти таблицы, а затем проверьте, что вы поняли, выполнив задание, помещенное в табл. 8.19. Сверьте ваши ответы по табл. 8.20 и 8.21 и отметьте те места, в которых вы допустили ошибку.

Таблица 8.20.

Таблица 8.21. Оценка проекта: расчет выбора — закупка или аренда?

Стадия 1: Покупка Годы

О Затраты на оборудование (в ф.ст.) 120 ООО чпд

(в ф.ст.) кд

для 12% ПС

(в ф.ст.) 1 42 500 X 0,893 37 953 2 32 500 X 0,797 25 903 3 30 000 X 0,712 21 360 4 28 125 X 0,636 17 888 5 26 610 X 0,568 15 115 6 35 600 X 0,507 18 049 136 268 Положительная чистая приведенная стоимость 16 268

Стадия 2: Покупка, а не аренда Годы

0 Затраты на оборудование (в ф.ст.) 120 ООО чпд

(в ф.ст.) кд

для 12% ПС

(в ф.ст.) 1 39 000 X 0,893 34 827 2 29 000 X 0,797 23 113 3 26 500 X 0,712 18 868 4 24 625 X 0,636 15 662 5 35 110 X 0,568 19 942 112 412 Отрицательная чистая приведенная стоимость 7 588 Вывод: Компьютеры надо арендовать.

.