5. Валютные опционы

Более сложными инструментами валютного рынка, чем форвардные и фьючерсные контракты, являются опционы. Сложность опционов состоит в том, что операции с ними предполагают две ступени:

· На первой, ступени продается сам опцион

· На второй, происходит кассовая сделка по покупке и продажи валюты

Опцион это двухсторонний договор о передаче прав (для покупателя) и обязательства (для продавца) купить или продать определенный актив по фиксированному курсу, в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени.

Валютный опцион это контракт, дающий право (но не обязательство), одному из участников сделки купить или продать определенное количество иностранной валюты (цена strike или цена исполнения опциона) в течении определенного времени, в то время как другой участник, за денежную премию, обязуется при необходимости обеспечить реализацию этого права, будучи готовым купить или продать иностранную валюту по определенной договорной цене.

Валютный опцион никогда не предоставляет владельцу права покупать или продавать валюту одновременно.

В совершении опционной сделки принимают участия две стороны:

· Продавец опциона (надписатель)

· Покупатель (держатель)

У покупателя опциона есть право, но не обязательство, реализовать сделку.

В отличие от форварда, опционный контракт не является обязательным для исполнения, его держатель может исполнить опцион, оставить опцион без исполнения или продать опцион до истечения срока.

Продавец или надписатель опциона принимает на себя обязательство продать определенное количество валюты по заранее определенной цене.

Опционы делятся на

· Опционы покупателя (call-опцион). Дает право его владельцу купить определенный актив в будущем по цене зафиксированной в настоящий момент времени.

· Опционы продавца (put-опцион). Дает право на продажу валюты на тех же условиях.

Покупатель опциона call имеет право, но не обязанность купить валюту в течении некоторого периода времени по фиксированной цене.

Продавец опциона call обязан продать данное количество валюты по фиксированной цене в случае, если опцион будет выполнен, то есть если покупатель не откажется от своего права.

Покупатель опциона put имеет право, но не обязанность продажи определенного количества валюты по установленному курсу в течении некоторого срока по фиксированной цене или отказаться от этого.

Продавец опциона put обязан купить определенное количество валюты по установленному курсу в случае выполнения опциона.

Наряду с двумя основными опционами call и put существует еще двойной опцион, put-call по условиям этого опциона у его покупателя есть право купить или продать валюту по определенной цене, но не купить и продать одновременно.

Помимо перечисленных выделают так же биржевые и внебиржевые опционы, валютные и процентные опционы, опционы на индексы, товарные опционы и множество других.

Опционы call и put могут быть исполнены по разному:

Если покупатель имеет право решать, только в день исполнения исполнить этот опцион или отказаться от него в зависимости от текущего курса валютного рынка, то речь идет о Европейском опционе

Если покупатель наделен правом исполнить опцион в любое время до окончания срока опциона то речь идет об Американском опционе.

Технология совершения валютного опциона включает в себя следующие элементы:

· Актив

· Множитель, определяющий величину опционного контракта

· Фиксированная цена актива (цена страйк, цена исполнения, опционный курс)

· Дата, после которой опцион теряет силу (дата истечения, срок экспирации) момент времени, по окончании которого покупатель опциона теряет право на покупку или продажу валюты, а продавец опциона освобождается от своих контрактных обязательств.

· Цена опциона (премия, цена опционного контракта), которая меняется в зависимости от спроса и предложения на рынке: убытки покупателя и его риск ограничены размерами премии, риск продавца снижается на величину полученной премии.

Цена опциона (премия, цена опционного контракта): убытки покупателя и его риск ограничены размерами премии, риск продавца снижается на величину полученной премии.

Цена опциона или премия зависит от ряда факторов:

· От цены страйк (базисной цены)

· От текущего валютного курса (спот)

· От изменчивости рынка (волатильность)

· От срока опциона (срока экспирации)

· В зависимости от средней банковской процентной ставки

· В зависимости от спроса и предложения

· В зависимости от вида контракта

· В зависимости от типа исполнения (европейский или американский)

Цена или премия опциона включает два ключевых элемента:

· Внутренняя стоимость (действительная)

· Действительная стоимость (внешняя, временнАя)

Внутренняя стоимость опциона call это величина, на которую курс СПОТ превышает цену исполнения.

Внутренняя стоимость опциона put это величина, на которую цена страйк превышает курс СПОТ.

Доход от опциона на покупку можно определить как разницу, между стоимостью валюты по курсу СПОТ на момент исполнения контракта и стоимостью валюты по опционному курсу при покупке валюты, то есть цена СТРАЙК, минус стоимость премии, уплаченной при заключении опционного контракта.

ВременнАя стоимость или цена ожидания отражает риски в торговле опционами, она является премией, которую покупатель опциона готов заплатить сверх внутренней стоимости. ВременнАя стоимость отражает ожидания, что опцион до срока экспирации выиграет в цене.

На момент исполнения опцион имеет только внутренюю стоимость и не имеет временнОй.

Максимальные потери составляют размер чистой премии, выплачиваемой по сделкам, и бывают, если обменный курс падает до цены продажи по сделке.