Понятие рейтинга ценных бумаг

Рейтинг - это мнение, суждение эксперта: об объективных показателях рынка; относительно вероятности оплаты основной суммы долга; о качестве той или иной фондовой ценности. Создание рейтинговых оценок - один из способов охарактеризовать рынок.

Рейтинг не означает конкретной рекомендации к покупке или продаже ценных бумаг, это лишь информация, которую могут использовать инвесторы в качестве критериев, осуществляя операции с ценными бумагами. В разнообразном мире ценных бумаг инвестору необходимы какие-либо ориентиры, непредвзятое суждение о доходности и надежности фондовых ценностей. Рейтинг выступает как точка отсчета при оценке кредитного риска инвесторов, позволяя обеспечивать беспристрастное сравнение ценных бумаг как объектов инвестирования. Рейтинг оказывается весьма полезным и для эмитента, помогая повысить ликвидности ценной бумаги. Цивилизованный рынок ценных бумаг вынуждает эмитента обратиться с заказом в известные рейтинговые агентства, уплатив определенную сумму денег для того, чтобы специалисты-аналитики проверили качество ценной бумаги и присвоили ей рейтинговую оценку. Таким образом, на эффективном фондовом рынке только долговые обязательства, которые прошли процедуру рейтинга, могут обеспечить доступ к получению заемных средств. При этом цена займа для эмитента определяется категорией, которую присваивает рейтинговое агентство. Не менее важны рейтинги и для посредников - они содействуют продаже и гарантируют размещение долговых обязательств. Исходя из потребностей инвестора, финансовый посредник предлагает ему те ценные бумаги, которые считает приемлемыми. Кроме того, для финансовых посредников очень важна система поддержки рынка. Рейтинговые оценки включают прогнозы курса, а это поддерживает рынок, делает его более устойчивым. Поскольку кредитный риск принимает на себя инвестор, посреднику очень важно иметь независимую оценку, на которую он может опираться, работая с инвестором.

Рейтинг обеспечивает дифференциацию эмитентов, выявляя наиболее слабых и не гарантирующих погашение задолженности путем создания: — объективной основы для оценки кредитного риска; — стандартов открытости и прозрачности на фондовом рынке. Решение вопроса об организации рейтингового процесса тесно связано с заказчиком, т. е. с теми, кто оплачивает анализ финансового и экономического состояния. Поэтому различают рейтинг спроса и рейтинг предложения. Считается, что эффективный, прозрачный рынок создается тогда, когда рейтинг осуществляется под давлением инвестора. Рассматривая рейтинг как результат аналитической работы, следует выделить три основных направления: — независимый рейтинг; — рейтинг финансовых институтов; — рейтинг промышленных компаний. Независимый рейтинг оценивает возможности страны по возврату долга в национальной или иностранной валюте. При этом необходимо учитывать, что рейтинг - это не формула, а качественная интерпретация количественных показателей. Следовательно, выбирается некая совокупность факторов, которая подвергается анализу. Исследование начинается с оценки политического риска, т. е. рассматривается, насколько общественная среда, существующая в стране, обеспечивает готовность к уплате внешнего долга. В первую очередь оценивается политическая система: форма правительства, участие народа, степень консенсуса при проведении политических решений, возможность уплаты долга и т. д. Затем изучается социальная среда: уровень жизни, демографическая ситуация и т. д. Заключительный этап исследования политического риска - это сфера международных отношений. Второй крупный блок независимого рейтинга - оценка экономического риска. Сначала оценивается экономический потенциал страны, ее ресурсы, капиталовложения, производство, сфера услуг, распределение созданного продукта на накопление и потребление. Затем характеризуются государственные финансы: налоговая система, бюджет, его издержки, размер государственного долга и т. д. Третий блок оценки экономического риска - анализ состояния денежной системы, уровня инфляции, независимости банковской системы от правительства.

Экономические риски связаны и с состоянием платежного баланса. И, наконец, дается характеристика валютной позиции, обменного курса, качества задолженности, тому, как обслуживается долг в иностранной валюте и т. д. Присвоение рейтинговой оценки странам осуществляется, как правило, по просьбе ее правительства. Рейтинг финансовых инвесторов представляет собой рейтинг банков и начинается с оценки бизнес-риска и финансового риска. Корпоративный рейтинг, базой которого является анализ финансово-экономического положения эмитента, применяется при оценке облигаций, векселей и других коммерческих обязательств, при выдаче банковских кредитов, а также при установлении основного кредитного рейтинга при операциях лизинга, гарантийных операциях и т. д. Корпоративный рейтинг не существует вне экономической системы. Построение рейтинга инвестиционной привлекательности эмитента основывается на анализе положения страны, экономической среды, отраслевой сферы. На первом этапе рейтингового процесса обосновывается набор показателей, используемых для оценки деятельности акционерных компаний. В странах развитого фондового рынка оценка, как правило, основывается на анализе конкурентоспособности и состояния финансов. При этом детально исследуются перспективы деятельности, позиции по конкурентоспособности и т. д. Одним словом, осуществляется качественный анализ корпорации, а затем уже переходят к проблемам количественных оценок, т. е. финансовой политики, прибыльности в течение многих периодов времени, притока наличности, структуры капитала, финансовой гибкости и т. д. В отечественной практике при построении рейтинга инвестиционной привлекательности, как правило, осуществляется сравнение предприятий по конкретному набору количественных показателей. Предлагается формирование пяти групп оценочных показателей эмитентов для построения рейтинга их инвестиционной привлекательности. В первую группу включены наиболее общие и важные показатели, отражающие эффективность использования и доходность вложенного капитала: — норма прибыли; — доходность (рентабельность) активов; — оборачиваемость и отдача активов; — рентабельность (прибыльность) продаж; — рентабельность производства; — текущая (дивидендная) общая доходность акций; — рыночная капитализация компании.

Данные показатели характеризуют прибыльность предприятия и качество управления его активами. Во вторую группу включены показатели, которые определяют финансовое состояние компании (его устойчивость): — платежеспособность; — ликвидность; — рыночная (финансовая) устойчивость предприятия. В третью группу включены показатели, показывающие производственный потенциал предприятия, состав и структуру имущества акционерной компании, и источники его финансирования. Основным показателем является доля (удельный вес) основных средств в уставном капитале компании и в активах баланса, а также показатели, характеризующие степень использования и изношенности основных средств: — коэффициент износа основных средств; — рентабельность основных средств; — стоимость основных средств (по первоначальной и остаточной стоимости) в расчете на одну акцию. К четвертой группе относятся показатели, характеризующие надежность и безопасность вложения средств в ценные бумаги определенной корпорации: — риск дебиторской задолженности; — соотношение дебиторской и кредиторской задолженности; — ликвидационная стоимость одной акции; — риск банкротства; — риск не ликвидности акций на вторичном рынке. Пятая группа показателей отражает перспективы роста стоимости акций, характеризует динамику развития отрасли, ее экспортный потенциал, а также отношения площади земельного участка к величине уставного капитала предприятия. Показатели р/е являются оценкой вероятности роста стоимости акций на основе определения соотношения курсовой стоимости акции и дохода в расчете на одну акцию. При оценке перспектив роста акций учитывается доля прибыли, направленная на техническое развитие предприятия. Ответьте на вопросы 1. Понятие фундаментального анализа инвестиционных свойств ценных бумаг. 2. Понятие технического анализа инвестиционных свойств ценных бумаг. 3. Характеристика этапов фундаментального анализа инвестиционных свойств ценных бумаг. 4. Понятие доходности ценных бумаг и ее связь с нормой капитализации. 5. Характеристика коэффициентов капитализации. 6. Понятие рейтинга ценных бумаг. 7. Характеристика основных направлений рейтинга. 8. Характеристики оценочных показателей эмитентов для построения рейтинговой привлекательности.

<< | >>

↑

Источник: Г. Д. Белькова. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ. 2007

Еще по теме Понятие рейтинга ценных бумаг:

- Биржевая торговля - Биржевое дело - Государственные и муниципальные финансы в России - Государственный и муниципальный заказ - Государственный финансовый контроль - Деньги - Деньги и кредит - Деньги, кредит, банки - Державні і муніципальні фінанси в Україні - Инвестиции - Инвестиционное право - Кредит - Международные финансы - Налоги и налогообложение - Основы финансов - Финансовая терминология - Финансовое право - Финансовое прогнозирование - Финансовые риски - Финансовые рынки - Финансовый анализ - Финансовый контроль - Финансы и кредит - Финансы предприятий - Финансы, денежное обращение и кредит - Фінансова система України -

- Аудит - Банки - Бизнес - Бухгалтерский учет - Макро и Микроэкономика - Маркетинг - Менеджмент - Философия - Финансы - Экономика -