12.1. Понятие ценной бумаги и рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг представляет собой составную часть финансового рынка, на котором происходит перераспределение денежных средств с помощью таких финансовых инструментов, как ценные бумаги.

Ценная бумага согласно юридическому определению - это документ установленных формы и реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможна только при его предъявлении (ст. 142 ГК РФ).

В соответствии со ст. 128 ГК РФ ценная бумага является объектом гражданских прав, таким же, как вещи, а точнее - движимым имуществом (рис. 12.1).

Ценная бумага как юридическая категория

┌─────────────────────────────┐

│ Ценная бумага │

┌───┤как объект гражданского права├───────┐

│ └─────────────────────────────┘ │

\│/ \│/

┌─────────────────┐ ┌──────────────────────┐

│Юридическая форма│ │Юридическое содержание│

│ (документ) │ │ │

└────────┬────────┘ └───────────┬──────────┘

┌─────────┴────────┐ ┌───────┴───────┐

\│/ \│/ \│/ \│/

┌─────────────────┐ ┌─────────────────┐ ┌─────────────┐ ┌─────────┐

│ Бланковая │ │ Безбланковая │ │Имущественное│ │ Движимое│

│("документарная")│ │("документарная")│ │ право │ │имущество│

│ форма │ │ форма │ │ │ │ │

└─────────────────┘ └─────────────────┘ └─────────────┘ └─────────┘

Рис.

По своей экономической сути ценная бумага - это особая форма существования денежного капитала, которая может отчуждаться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход ее владельцу.

На практике инструмент рынка может считаться ценной бумагой, если только он зафиксирован в качестве таковой в законодательном порядке (ст. 143 ГК РФ).

В настоящее время подавляющая часть ценных бумаг существует не в своей исторически первой - бумажной, или документарной, - форме, а в так называемой безбумажной, или бездокументарной, форме, т.е. фиксация прав владельца ценной бумаги производится только в специальном реестре по установленным законодательством правилам, а сама ценная бумага как "физическая" бумага отсутствует.

В современных условиях в случае безбланковой ценной бумаги способ ее материальной фиксации меняется с бумажного носителя (бухгалтерских книг, письменных реестров) на электронный (электронные записи, базы данных).

По своей экономической сути ценная бумага - это особая форма существования денежного, товарного или иного вида капитала, которая может отчуждаться и самостоятельно обращаться на рынке как товар и даже приносить доход ее владельцу (рис. 12.2).

Ценная бумага как экономическая категория

┌──────────────────────────────────┐

│ Ценная бумага │

│как объект экономических отношений│

└──────┬──────────────────────┬────┘

\│/ \│/

┌───────────────────────────┐ ┌──────────────────────────┐

│Заместитель действительного│ │ Товар, деньги и капитал │

│ товара, денег и капитала │ │ в несвойственной их │

│ в сфере обращения │ │ материальной природе │

│ │ │ вещной форме │

└───────────────────────────┘ └──────────────────────────┘

Рис. 12.2

В соответствии с тем, какой капитал заменяет ценная бумага в обращении, она существует либо в виде товарной ценной бумаги (складских свидетельств, коносаментов), денежной ценной бумаги (векселей, чеков и др.) или инвестиционной (капитальной, доходной) ценной бумаги (акций, облигаций и др.).

Важнейшая суть ценной бумаги состоит в том, что, заменяя товар (деньги) или капитал на рынке, она обращается вместо него самого, т.е. предстает носителем тех же самых стоимостных отношений, которые скрыты в действительном товаре или капитале. Следовательно, в форме ценной бумаги действительное стоимостное содержание товара или капитала получает несвойственную ему рыночную оболочку. Поэтому верно рассматривать ценную бумагу как товар или капитал, но столь же важно понимать, что товарная или капитальная форма ценной бумаги не истинна (т.е. фиктивна). Если полезная человеку вещь, лишившись своей цены, не перестает быть для него полезным благом, то ценная бумага, лишившись своей цены, полностью лишается и своей полезности. Полезность ценной бумаги не выходит за пределы рыночной полезности, или полезности исключительно для сферы обращения (купли-продажи).

Рынок ценных бумаг имеет свои существенные особенности, связанные со спецификой ценной бумаги. Так как ценная бумага не является действительным товаром, то и процесс ее обращения, или купли-продажи, есть по сути процесс перемещения денежных средств между участниками рынка без соответствующего истинного товарного. Поэтому рынок ценных бумаг - это составная часть финансового рынка, отличного от реального сектора экономики, производящего товары и нефинансовые услуги.

Основные отличия рынка ценных бумаг от рынка реальных товаров состоят в следующем.

Первое различие между рынком ценных бумаг и рынком реальных товаров - различие по объекту и объему. У названных рынков разные объекты сделок: у первого - ценная бумага, т.е. возможность получения дохода в будущем, а у второго - товары и услуги, подлежащие потреблению. Объем рынка ценных бумаг в силу непрерывного их оборота может быть намного больше рынка реальных благ и возрастать значительно быстрее него.

Второе различие - по способу образования рынка. Реальные блага должны быть произведены, ценная бумага просто выпускается в обращение, но при условии наличия в обществе денежных сбережений, т.е.

Третье различие между этими рынками состоит в иной роли процесса обращения. Цель производства реального товара - его производительное или личное потребление. Процесс обращения необходим лишь для того, чтобы доставить товар от производителя к потребителю. Число стадий обращения товара ограниченно, и чем их меньше, тем лучше. Ценная бумага, наоборот, существует только в процессе обращения. Количество актов ее перехода из рук в руки ничем не ограничено и может быть очень велико (отсюда и значительный объем рынка ценных бумаг). Скорость обращения ценной бумаги - важнейший показатель ее качества. Прекращение процесса обращения означает "смерть" для ценной бумаги.

Четвертое различие между рассматриваемыми рынками отражает субординацию сравниваемых секторов хозяйства. Поскольку реальный сектор - основа экономики, постольку он в конечном счете определяет и развитие рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг, будучи одним из сегментов финансового рынка, сходен с ним и по способу образования, и по значимости процесса обращения, и по отношению к рынку реальных благ.

Рынок ценных бумаг охватывает международные, национальные и региональные рынки, рынки конкретных видов ценных бумаг, рынки государственных и негосударственных (корпоративных) ценных бумаг, первичных (исходных) и вторичных, или производных, ценных бумаг.

Вместе с денежным и валютным рынками рынок ценных бумаг входит в понятие финансового рынка. В упрощенном и компактном виде место рынка ценных бумаг приведено на рис. 12.2.