Понятие рынка ценных бумаг, его структура и участники

Рынок ценных бумаг (РЦБ) - совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.

Функции РЦБ Общерыночные: коммерческая - получение прибыли от операций на РЦБ; ценовая - рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение; информационная - рынок генерирует информацию об объектах торговли и ее участниках; регулирующая - рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля и управления и т.д.

Структура РЦБ Первичный РЦБ

На нем осуществляется размещение впервые выпущенных ценных бумаг. Эмиссия ценных бумаг - установленная законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг.

Основные участники: эмитенты ценных бумаг - это юридическое лицо или органы исполнительной власти, либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими. Эмитенты нуждаются в финансовых ресурсах для инвестиций в основной и оборотный капитал, они формируют предложение на РЦБ; инвесторы - ищут выгодную сферу приложения своего капитала и формируют спрос на РЦБ. При покупке ценных бумаг они становятся владельцами - лицами, которым ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве.

Способы осуществления первичной эмиссии: самостоятельно эмитентом («своими силами»); с помощью профессиональных участников РЦБ - брокеров или дилеров:

а)              ценные бумаги принимаются на комиссию, риск остается на эмитенте, а посредник получает комиссионное вознаграждение за реализованное количество акций;

б) посредник проводит размещение за свой счет, т.е.

На нем осуществляется обращение ранее выпущенных ценных бумаг, основными участниками являются игроки, преследующие получение прибыли в виде курсовой разницы на основе перепродажи ценных бумаг. То есть вторичный рынок всегда несет элемент спекуляции.

Формы вторичного РЦБ

А. Фондовая биржа - организованный вторичный РЦБ, имеет регламентированный режим работы, осуществляет организацию торговли между покупателями и продавцами через биржевых посредников (профессиональных участников РЦБ).

Б. Внебиржевой рынок - в отличие от организованной биржевой торговли, этот рынок считается неорганизованным. Он возникает как альтернатива бирже для тех, кто не может выполнить требования биржи. Однако и здесь торговлю ведут специалисты (брокеры, дилеры) и имеется своя организационная система. Все котировки на таком рынке являются индикативными (ориентировочными). Внебиржевой рынок интересен инвесторам бумагами развивающихся компаний, которые можно «положить» в портфель с расчетом на их рост и переход в биржевую торговлю.

Участники рынка ценных бумаг и виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг (гл. 2 Закона)

Брокерской деятельностью признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий брокерскую деятельность, именуется брокером.

Брокер должен выполнять поручения клиентов добросовестно и в порядке их поступления.

В случае, если конфликт интересов брокера и его клиента, о котором клиент не был уведомлен до получения брокером соответствующего поручения, привел к причинению клиенту убытков, брокер обязан возместить их в порядке, установленном гражданским законодательством Российской Федерации.

Денежные средства клиентов, переданные ими брокеру для инвестирования в ценные бумаги, а также денежные средства, полученные по сделкам, совершенным брокером на основании договоров с клиентами, должны находиться на отдельном банковском счете (счетах), открываемом брокером в кредитной организации (специальный брокерский счет).

На денежные средства клиентов, находящиеся на специальном брокерском счете (счетах), не может быть обращено взыскание по обязательствам брокера. Брокер не вправе зачислять собственные денежные средства на специальный брокерский счет (счета), за исключением случаев их возврата клиенту и/или предоставления займа клиенту.

Брокер вправе использовать в своих интересах денежные средства, находящиеся на специальном брокерском счете (счетах), если это предусмотрено договором о брокерском обслуживании, гарантируя клиенту исполнение его поручений за счет указанных денежных средств или их возврат по требованию клиента.

Денежные средства клиентов, предоставивших право их использования брокеру в его интересах, должны находиться на специальном брокерском счете (счетах), отдельном от специального брокерского счета (счетов), на котором находятся денежные средства клиентов, не предоставивших брокеру такого права.

Брокер вправе предоставлять клиенту в заем денежные средства и/или ценные бумаги для совершения сделок купли-продажи ценных бумаг при условии предоставления клиентом обеспечения. Сделки, совершаемые с использованием денежных средств и/или ценных бумаг, переданных брокером в заем, именуются маржинальными сделками.

Брокер вправе взимать с клиента проценты по предоставляемым займам. В качестве обеспечения обязательств клиента по предоставленным займам брокер вправе принимать только ценные бумаги, принадлежащие клиенту и/или приобретаемые брокером для клиента по маржинальным сделкам.

В качестве обеспечения обязательств клиента по предоставленным брокером займам могут приниматься только ликвидные ценные бумаги, включенные в котировальный список фондовой биржи.

Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по ценам, объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность, именуется дилером. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.

Кроме цены дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг: минимальное и максимальное количество покупаемых и/или продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены.

При отсутствии в объявлении указания на иные существенные условия дилер обязан заключить договор на условиях, предложенных его клиентом. В случае уклонения дилера от заключения договора к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении такого договора и/или о возмещении причиненных клиенту убытков.

Финансовый консультант на рынке ценных бумаг - юридическое лицо, имеющее лицензию на осуществление брокерской и/или дилерской деятельности на рынке ценных бумаг, оказывающее эмитенту услуги по подготовке проспекта ценных бумаг.

Деятельностью по управлению ценными бумагами признается осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц: ценными бумагами; денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги; денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим.

Клиринговая деятельность - деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и ихзачетупо поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Организации, осуществляющие клиринг по ценным бумагам, в связи с расчетами по операциям с ценными бумагами принимают к исполнению подготовленные при определении взаимных обязательств бухгалтерские документы на основании их договоров с участниками рынка ценных бумаг, для которых производятся расчеты.

Клиринговая организация, осуществляющая расчеты по сделкам с ценными бумагами, обязана формировать специальные фонды для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами. Минимальный размер специальных фондов клиринговых организаций устанавливается ФСФР по согласованию с Центральным банком Российской Федерации.

Нужно отличать клиринг на РЦБ от межбанковского клиринга. Последний - это особый способ осуществления межбанковских расчетов, но не способ исполнения обязательств банков друг перед другом.

Клиринг на РЦБ - это исполнение обязательств путем замены первоначальных обязательств на новые с другим способом исполнения. Фактически происходит новация.

Виды взаимозачетов: двусторонние - по каждой паре участников сопоставление взаимных требований и их вычитание, пока не будет получено чистое сальдо задолженности одного контрагента другому; многосторонние - для каждого участника сначала производится калькуляция его собственных требований или обязательств по всем сделкам, т.е. из всех его требований вычитаются все его обязательства. Получается чистое сальдо, или «позиция». Если сальдо нулевое, то позиция считается закрытой, и наоборот.

Если сальдо положительное - объем требований превышает обязательства и открыта длинная позиция.

Если сальдо отрицательное - обязательства участника превышают его требования и открыта короткая позиция.

По результатом взаимозачетов по каждому виду ценных бумаг и по денежным средствам определяются участники клиринга: нетто-должники - имеют короткую позицию; нетто-кредиторы - имеют длинную позицию.

Процедура многостороннего взаимозачета называется неттинг (от англ. net - чистый доход). Размер позиции означает сумму, которую участник должен получить или заплатить на завершающем этапе сделки, при совершении такого платежа позиция закрывается.

Способы урегулирования позиции при клиринге: После вычисления позиций участников определяются пары кредитор - должник таким образом, чтобы свести количество платежей к минимуму. Состав пар меняется от одного цикла к другому и участники клиринга рассчитываются друг с другом. Но может возникнуть ситуация, когда один участник получает ценные бумаги от другого участника, а платит деньги третьему. Центральным участником выступает клиринговая организация и становится для всех участников единым кредитором и единым должником. Закрытие позиции осуществляется поставкой ценных бумаг (платежом) в пользу клиринговой организации, либо получением от нее ценных бумаг (платежа).

Это и есть новация, она не зависит от числа участников и используется в большинстве клиринговых систем.

Расчетная система осуществляет перевод денежных средств и существует параллельно с общенациональной расчетной системой. Она позволяет обходится без межбанковских переводов и других расчетных систем, а значит и проконтролировать соблюдение принципа «поставка против платежа».

Депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, именуется депозитарием. Депозитарием может быть только юридическое лицо. Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом.

Заключение депозитарного договора не влечет за собой переход к депозитарию права собственности на ценные бумаги депонента.

Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами депонента, управлять ими или осуществлять от имени депонента любые действия с ценными бумагами, кроме осуществляемых по поручению депонента в случаях, предусмотренных депозитарным договором. Депозитарий не имеет права обусловливать заключение депозитарного договора с депонентом отказом последнего хотя бы от одного из прав, закрепленных ценными бумагами.

Депозитарий несет гражданско-правовую ответственность за сохранность депонированных у него сертификатов ценных бумаг. На ценные бумаги депонентов не может быть обращено взыскание по обязательствам депозитария.

Основные типы депозитариев: Обычный (кастодиальный - от названия банковской услуги «кастоди» по хранению ценных бумаг).

Его базовая функция - ответственное хранение, открытие счетов ценных бумаг клиентам для учета прав

на них и выполнения распоряжений клиентов. Расчетный (специализированный) - кроме указанных выше функций должен контролировать сами сделки, соответствие структуры активов клиентов установленным требованиям и при отклонениях информировать государственные уполномоченные органы. Основная услуга - проведение расчетно-клиринговых операций по счетам депо при исполнении сделок через организаторов торговли на РЦБ. Расчетным депозитарием может быть только некоммерческая организация, а число учредителей - не меньше пяти.

Если депозитарная деятельность совмещается с брокерской, дилерской или с деятельностью по управлению ценными бумагами, то такой профессиональный участник не может быть расчетным депозитарием.

Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг признаются сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.

Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг имеют право заниматься только юридические лица. Лица, осуществляющие деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, именуются держателями реестра (регистраторами). Юридическое лицо, осуществляющее деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, не вправе осуществлять сделки с ценными бумагами зарегистрированного в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг эмитента.

Под системой ведения реестра владельцев ценных бумаг понимается совокупность данных, зафиксированных на бумажном носителе и/или с использованием электронной базы данных, обеспечивающая идентификацию зарегистрированных в системе ведения реестра номинальных держателей и владельцев ценных бумаг и учет их прав в отношении ценных бумаг, зарегистрированных на их имя, позволяющая получать и направлять информацию указанным лицам и составлять реестр владельцев ценных бумаг.

Реестр владельцев ценных бумаг - это часть системы ведения реестра, представляющая собой список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им именных ценных бумаг, составленный по состоянию на любую установленную дату и позволяющий идентифицировать этих владельцев, количество и категорию принадлежащих им ценных бумаг.

В случае, если число владельцев превышает 500, держателем реестра должна быть независимая специализированная организация, являющаяся профессиональным участником рынка ценных бумаг и осуществляющая деятельность по ведению реестра. Регистратор имеет право делегировать часть своих функций по сбору информации, входящей в систему ведения реестра, другим регистраторам. Передоверие функций не освобождает регистратора от ответственности перед эмитентом. Договор на ведение реестра заключается только с одним юридическим лицом. Регистратор может вести реестры владельцев ценных бумаг неограниченного числа эмитентов.

Номинальный держатель ценных бумаг - лицо, зарегистрированное в системе ведения реестра, в том числе являющееся депонентом депозитария, и не являющееся владельцем в отношении этих ценных бумаг.

В качестве номинальных держателей ценных бумаг могут выступать профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг признается предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, называется организатором торговли на рынке ценных бумаг.

Организатор торговли на рынке ценных бумаг обязан раскрыть следующую информацию любому заинтересованному лицу:

7 правила допуска участника рынка ценных бумаг к торгам;

7 правила допуска к торгам ценных бумаг;

7 правила заключения и сверки сделок;

7 правила регистрации сделок;

7 порядок исполнения сделок;

7 правила, ограничивающие манипулирование ценами;

7 расписание предоставления услуг организатором торговли на рынке ценных бумаг;

7 регламент внесения изменений и дополнений в вышеперечисленные позиции;

7 список ценных бумаг, допущенных к торгам.

Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг осуществляются на основании специального разрешения - лицензии, выдаваемой ФСФР.

Деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг лицензируется тремя видами лицензий: лицензией профессионального участника рынка ценных бумаг, лицензией на осуществление деятельности по ведению реестра, лицензией фондовой биржи.