Участники рынка ценных бумаг

В соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы, профессиональные участники, государственные органы регулирования и контроля.

Эмитент - юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от свое­го имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осу­ществлению прав, закрепленных ими. Эмитенты подразделяют­ся на следующие группы:

• государственные органы (государственные ценные бумаги);

• акционерные промышленные и торговые компании (акции; облигации; векселя);

• инвестиционные компании и инвестиционные фонды;

• пенсионные фонды;

• акционерные коммерческие банки (акции; облигации; век­селя; банковские сертификаты);

• частные предприятия (векселя);

• нерезиденты;

• прочие эмитенты.

Инвестиционная компания - юридическое лицо, действующее не за счет клиента, а за свой собственный счет. Основными функ­циями инвестиционной компании являются выпуск собственных ценных бумаг (акций, облигаций), вложение полученных средств в ценные бумаги, купля-продажа ценных бумаг в качестве диле­ра (ценные бумаги реализуются часто только среди юридических лиц). Базовой функцией инвестиционной компании является ан­деррайтинг - покупка и гарантированная покупка ценных бумаг при их первичном размещении для продажи инвесторам.

Инвестиционный фонд - один из видов инвестиционной ком­пании, его специфика в России заключается в привлечении средств населения.

В Федеральном законе «Об инвестиционных фондах» от 29 ноября 2001 г. № 156-ФЗ дано следующее определение инвести­ционного фонда: находящийся в собственности акционерного общества либо в общей долевой собственности физических и юридических лиц имущественный комплекс, пользование и рас­поряжение которым осуществляется управляющей компанией исключительно в интересах акционеров этого акционерного об­щества или учредителей доверительного управления.

Акционерный инвестиционный фонд - открытое акционерное общество, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты. Этот фонд размещает обыкновенные именные акции путем открытой подписки. Он не имеет права размещать допол­нительные акции и иные эмиссионные ценные бумаги. Акции обеспечиваются денежными средствами или имуществом.

Чековый инвестиционный фонд - фонд приватизации. Созда­ние этих фондов было связано с ваучерной приватизацией и обер­нулось обманом вкладчиков. По Указу Президента РФ «О даль­нейшем развитии деятельности инвестиционных фондов» от 23 февраля 1998 г. № 193 чековые фонды преобразованы либо в ак­ционерные, либо в паевые.

Новым видом финансовых институтов в России являются па­евые инвестиционные фонды (ПИФ). Российские паевые инвести­ционные фонды представляют собой аналог взаимных фондов, которые существуют за рубежом более 70 лет. В России создано более 16 таких фондов, учредителями которых являются нерези­

денты. ПИФ - не юридическое лицо, а лишь имущественный ком­плекс. По договору доверительного управления имуществом вла­делец денежных средств передает доверительному управляюще­му на определенный срок (не более 15 лет) свои денежные сред­ства в доверительное управление. Инвестор получает именную ценную бумагу - инвестиционный пай, которая может быть пред­ставлена только в бездокументарной форме. На эту ценную бу­магу не начисляются и не выплачиваются ни проценты, ни диви­денды. У этой ценной бумаги есть лишь цена размещения и цена выкупа. Цена размещения - такая цена, которую платит инвес­тор при покупке пая, цена выкупа - цена, по которой у него этот инвестиционный пай выкупает управляющая компания. Инвес­тор может потребовать свои денежные средства обратно в лю­бой рабочий день. В зависимости от срока возврата денежных средств ПИФ делятся на открытые и интервальные (закрытые). В первом из них инвесторы имеют возможность погасить паи в любой день.

В соответствии с Положением о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвес­тиционных фондов, утвержденным Постановлением ФКРЦБ от 14 августа 2002 г. № 31/пс, выделяют следующие категории фон­дов: фонды денежного рынка; фонды облигаций; фонды акций; фонды смешанных инвестиций; фонды фондов; фонды недвижи­мости; индексные фонды; фонды особо рискованных (венчурных) инвестиций.

Активы фондов денежного рынка включают денежные сред­ства (с учетом иностранной валюты); государственные ценные бумаги Российской Федерации, субъектов Российской Федерации и российских муниципальных образований; облигации российс­ких хозяйственных обществ; ценные бумаги иностранных госу­дарств, международных финансовых организаций и иностранных коммерческих организаций.

Активы фондов облигаций, кроме всех вышеперечисленных активов, включают акции российских открытых акционерных обществ и акции иностранных акционерных обществ.

Активы фондов акций, кроме всех видов активов фондов де­нежного рынка и фондов облигаций, включают инвестиционные паи открытых и интервальных ПИФ.

Активы фондов смешанных инвестиций включают все виды активов трех вышеперечисленных категорий инвестиционных фон­дов плюс облигации иностранных коммерческих организаций.

Активы фондов фондов аналогичны составу активов фондов смешанных инвестиций.

Активы фондов недвижимости включают все виды активов фондов особо рискованных инвестиций (за исключением простых векселей российских акционерных обществ с ограниченной от­ветственностью) плюс недвижимое имущество или права на него, строящиеся и реконструируемые объекты недвижимого имуще­ства и проектно-сметная документация.

Активы индексных фондов могут состоять только из денежных средств (включая иностранную валюту) и ценных бумаг, по кото­рым рассчитывается сводный индекс.

Активы фондов особо рискованных (венчурных) инвестиций состоят из денежных средств (включая иностранную валюту), государственных ценных бумаг Российской Федерации и субъек­тов Российской Федерации, акций российских ОАО, обыкновен­ных акций российских ЗАО, долей в уставных капиталах ООО (более 50% голосов), простых векселей российских ОА и россий­ских ООО. Если в наименовании инвестиционного фонда отсут­ствует его категория, то такой фонд относится к категории сме­шанных инвестиций.

В состав активов всех категорий инвестиционных фондов не могут входить:

• акции и инвестиционные паи российских инвестиционных фондов;

• ценные бумаги, эмитентами которых являются управляю­щая компания, депозитарий, оценщик, аудитор и аффилирован­ные лица инвестиционного фонда;

• акции и облигации иностранных организаций, не прошед­шие процедуру листинга на фондовых биржах (по списку ФКРЦБ);

• ценные бумаги иностранных государств и международных финансовых организаций, не включенные в перечень, утвержден­ный ФКРЦБ.

Помимо требований, предъявляемых к составу активов инве­стиционных фондов, определенные количественные ограничения установлены по допустимым удельным весам отдельных видов активов в их общей сумме.

Инвестор - физическое или юридическое лицо, приобретаю­щее ценные бумаги от своего имени и за свой счет. Инвесторы в зависимости от своей стратегии делятся на стратегических, ин­ституциональных и частных.

Стратегические инвесторы ставят своей целью получение кон­троля над деятельностью акционерного общества. Степень влия­ния на деятельность АО зависит от количества акций. По рос­сийскому законодательству обладание различным количеством акций предоставляет инвестору разные права. Если инвестор об­ладает 1% акций, то он имеет право ознакомиться с информаци­ей в реестре акционеров, обратиться в суд с иском к члену совета директоров АО. Если инвестор обладает 10% голосов, то он име­ет право созыва внеочередного общего собрания акционеров, ознакомления со списком участников общего собрания акционе­ров, требования проверки финансово-хозяйственной деятельно­сти общества. Если инвестор имеет 50% акций + одну акцию, то он полностью контролирует акционерное общество.

На российском рынке ценных бумаг преобладают стратеги­ческие инвесторы.

Институциональные инвесторы - это портфельные инвесто­ры, которые формируют свой портфель ценных бумаг с целью получения дохода. К ним относятся коммерческие банки, инвес­тиционные компании, инвестиционные фонды, страховые ком­пании, пенсионные фонды.

Частные инвесторы - это индивидуальные инвесторы.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг - юридиче­ские лица или граждане, зарегистрированные в качестве предпри­нимателей, которые осуществляют профессиональную деятель­ность на рынке ценных бумаг. К ним относятся брокеры, диле­ры, управляющие, клиринговые организации, депозитарии, регистраторы, организаторы торговли, коммерческие банки.

Брокерская деятельность. Это совершение сделок с ценными бумагами на основании договора поручения или комиссии, а так­же доверенности на совершение таких сделок. Брокер действует на основании лицензии, выдаваемой Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг (ФКРЦБ). Минимальный размер собствен­ного капитала брокера - 5 млн руб. Доход брокера складывается

из комиссионных. Брокером может быть индивидуальный пред­приниматель или юридическое лицо. Брокер вправе:

• покупать и продавать ценные бумаги клиентов по их пору­чению;

• хранить и использовать денежные средства клиентов;

• оказывать консультационные услуги;

• вести учет сделок и документов;

• давать отчеты клиенту;

• соблюдать коммерческую тайну;

• нести финансовые риски по операциям клиента за счет соб­ственных средств;

• возместить клиенту убытки, причиненные неисполнением или ненадлежащим исполнением договора.

Дилерская деятельность. Это совершение сделок купли-про­дажи от своего имени и за свой счет. Дилером может быть толь­ко юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией. Минимальный размер собственного капитала для дилера - 500 тыс. руб. Дилер вправе:

• заключать договоры купли-продажи;

• выступать андеррайтером при первичном размещении цен­ных бумаг;

• консультировать и совершать другие финансовые операции.

Брокеры и дилеры имеют право:

• давать займы своим клиентам для приобретения ценных бумаг под залог этих ценных бумаг, сумма займа - не более 50% рыночной стоимости ценных бумаг, общая сумма займа не долж­на превышать двухкратного размера собственного капитала бро­кера или дилера;

• запрашивать сведения у клиентов об их финансовом поло­жении и источниках их капитала;

• требовать от клиентов подтверждения их дееспособности.

Деятельность по управлению ценными бумагами. Она осуще­ствляется юридическим лицом или индивидуальным предприни­мателем от своего имени за вознаграждение в течение опреде­ленного срока доверительного управления переданными ему в управление и принадлежащими третьему лицу денежными сред­ствами и ценными бумагами. Минимальный размер собственно­го капитала - не менее 5 млн руб.

Клиринговая деятельность. Это деятельность по определению взаимных обязательств и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Депозитарная деятельность. Этот вид деятельности предпола­гает оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг или учету и переходу прав на ценные бумаги. Депозитарием может быть только юридическое лицо. Лицо, пользующееся услугами депозитария на договорных началах, называется депонентом. Между депозитарием и депонентом заключается депозитарный договор. Это договор о счете «депо». Счет «депо» -это объеди­ненная общим признаком совокупность записей в реестрах депо­зитария, предназначенная для учета ценных бумаг. В рамках сче­та «депо» открываются лицевые счета, на которых учитываются ценные бумаги одного выпуска с одинаковым набором депози­тарных операций. Остаток ценных бумаг на лицевом счете ведет­ся в штуках.

Существуют два способа хранения ценных бумаг:

1) открытое хранение, когда на лицевом счете учитывается только суммарное количество ценных бумаг без указания номе­ра, серии, разряда, депонент может давать распоряжения только по отношению к определенному количеству ценных бумаг;

2) закрытое хранение, когда кроме суммарного количества ценных бумаг депозитарий обязан хранить справочник номеров, который позволяет выяснить, кто является владельцем конкрет­ной ценной бумаги и в каком конкретном месте хранения она находится.

Для каждого выпуска ценных бумаг заполняется анкета. Без ее заполнения ведение депозитарного учета не допускается.

Ценные бумаги учитываются на счетах «депо» по принципу двойной записи: по пассиву сч. «депо» - в разрезе владельцев, по активу сч. «депо» - в разрезе мест хранения. Каждая ценная бу­мага должна быть отражена дважды: один раз на пассивном сче­те «депо», а второй раз - на активном.

В рамках осуществления депозитарной деятельности прово­дятся депозитарные операции трех классов: административные, бухгалтерские и информационные. Административные опера­ции - это операции по изменению анкет счетов «депо», карточек и журналов депозитария. Бухгалтерские операции - это опера­ции по изменению остатка ценных бумаг на лицевых счетах «депо». Увеличение или уменьшение остатка ценных бумаг на­зывается дебетованием или кредитованием. Информационные операции - это операции по составлению отчетов о состоянии счетов «депо», лицевых счетов «депо», карточек, справочников.

В июле 1998 г. учреждено федеральное государственное уни­тарное предприятие «Центральный депозитарий - Центральный фонд хранения и обработки информации фондового рынка».

Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг. Она включает сбор, фиксацию, обработку, хранение и предо­ставление данных, составляющих систему ведения реестра вла­дельцев ценных бумаг. Лица, осуществляющие деятельность по ведению и хранению реестра, - это регистраторы или держатели реестра. Ими могут быть только юридические лица. Держателем реестра может быть эмитент или профессиональный участник рынка ценных бумаг по поручению эмитента. Если число вла­дельцев ценных бумаг более 500, то держателем реестра должна быть независимая специализированная организация, которая яв­ляется участником рынка ценных бумаг. С 1 июля 2001 г. уста­новлен минимальный размер собственного капитала для регист­раторов 10 млн руб., с 1 января 2004 г. - 15 млн руб., с 1 января 2005 г. - 30 млн руб.

Зарегистрированным лицом является лицо, записанное в рее­стре в качестве владельца или номинального держателя указан­ного количества именных ценных бумаг. Существуют два вида зарегистрированных лиц:

• владелец - лицо, которому именные ценные бумаги принад­лежат на праве собственности или ином вещном праве;

• номинальный держатель - зарегистрированное лицо, кото­рое держит ценные бумаги от своего имени, не являясь владель­цем этих ценных бумаг.

Зарегистрированным лицам и эмитентам открываются лице­вые счета, на которых отражаются номинал, категория именных ценных бумаг. Существуют следующие типы лицевых счетов:

• эмиссионный счет эмитента - на этот счет зачисляются имен­ные ценные бумаги эмитента, которые списываются в процессе их размещения или в результате аннулирования не размещенных ценных бумаг;

• лицевой счет эмитента по выкупленным ценным бумагам - на нем отражаются номинал, количество, категория именных ценных бумаг, выкупленных эмитентом;

• лицевой счет зарегистрированного лица - счет, открыва­емый владельцу ценных бумаг или номинальному держателю, на котором отражаются количество, номинал, тип ценной бумаги;

• счет зарегистрированного залогодержателя - счет, откры­ваемый лицу, на имя которого оформлен залог ценных бумаг.

Обязанности регистратора:

• ведение регистрационного журнала по каждому типу цен­ных бумаг;

• ведение лицевых счетов, осуществление учета документов, на основании которых делается запись в реестре;

• ведение учета запросов и ответов на них;

• ведение учета начисленных доходов по ценным бумагам;

• другие действия.

Информация сохраняется не менее трех лет.

Деятельность по организации торговли ценными бумагами. Эта

деятельность заключается в предоставлении услуг, способству­ющих заключению сделок с ценными бумагами между участни­ками фондового рынка. Организатор торговли на рынке ценных бумаг обязан раскрыть любому заинтересованному лицу прави­ла допуска к торгам, правила заключения и совершения сделок, их регистрации и исполнения и т.п.

Коммерческие банки. В России эти банки осуществляют про­фессиональную деятельность на рынке ценных бумаг по лицен­зиям, выдаваемым Федеральной комиссией по рынку ценных бу­маг. Они могут выполнять все виды профессиональной деятель­ности на рынке ценных бумаг.

В начале 1998 г. на российском фондовом рынке работали 1500 финансовых компаний и 700 коммерческих банков. В 1997 г. были зарегистрированы 16 открытых паевых инвестиционных фондов и 4 интервальных. Чековых инвестиционных фондов насчитывалось около 520, а общее число их акционеров составляло 25 млн человек. Самой крупной организацией, работающей на российском рынке ценных бумаг, являлся Сбербанк России. Ведущими инвестицион­ными компаниями в 1997 г. были «Тройка-диалог», «Брансвик-Вар- бург», «Ренессанс Капитал», «С8 First Boston», «Ринако-плюс».

Лидерами среди организаторов фондового рынка стали ММВБ и Российская торговая система (РТС). В 1998 г. в России биржевые торги ценными бумагами проводились на 18 фондо­вых и 29 товарных биржах. Лидером среди профессиональных регистраторов акций являлся Центральный московский депози­тарий. Ведущим расчетным депозитарием был депозитарий Онэк­симбанка. В 1998 г. ему на смену пришли Депозитарно-клирин­говая компания для расчетов с РТС и Национальный депозитар­ный центр для расчетов на ММВБ¹.

Финансовая газета. Региональный выпуск. - 1998. - № 9. - С. 6.

Регулированием рынка ценных бумаг в России занимаются государственные органы: Федеральное собрание, Президент, Правительство, Министерство финансов, Федеральная комис­сия по рынку ценных бумаг, Банк России. Федеральное собра­ние разрабатывает и утверждает законы в области функциони­рования рынка ценных бумаг. Правительство РФ осуществляет общее руководство развитием рынка ценных бумаг. Министер­ство финансов выступает в качестве эмитента государственных ценных бумаг и государственного органа регулирования рынка ценных бумаг. Банк России является профессиональным участ­ником рынка ценных бумаг и государственным органом регу­лирования фондового рынка. ФКРЦБ разрабатывает основные направления развития рынка ценных бумаг, устанавливает пра­вила игры на фондовом рынке, лицензирует деятельность про­фессиональных участников рынка ценных бумаг, контролирует соблюдение законодательства о ценных бумагах, обеспечивает раскрытие информации, разрабатывает проекты законов и ме­тодические указания, пресекает деятельность лиц, осуществля­ющих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бу­маг без лицензии, и т.д.

3.3.