Сущность и структура рынка ценных бумаг

Следует различать три понятия: финансовый рынок, фондовый рынок и рынок ценных бумаг.

Финансовый рынок - это рынок, на котором объектами куп­ли-продажи выступают деньги и капиталы.

Финансовый рынок имеет свои особенности по сравнению с товарным рынком. На товарном рынке, если спрос на какой-либо товар больше предложения, то цены растут, что делает привле-

Рис. 3.1. Структура финансового рынка

кательным производство этого товара, предложение товара уве­личивается. Система товарного рынка устойчива. На финансо­вом рынке, если увеличивается спрос на ценные бумаги, то рас­тет их курс, что делает привлекательным вложение денежных средств в эти ценные бумаги. Спрос еще больше увеличивается, что приводит к лавинообразному процессу. Система финансово­го рынка неустойчива.

Структура финансового рынка в России до финансового кри­зиса характеризовалась следующими данными, приведенными в табл. 3.1.

Таблица 3.1

Объем операций на финансовом рынке России в среднем за день, млн долл.

Источник: Деньги и кредит.

Данные таблицы показывают, что в общем объеме россий­ского финансового рынка в 1992-1996 гг. наибольший удельный вес занимал рынок государственных ценных бумаг, на втором месте - валютный рынок, на третьем - рынок межбанковских кредитов. Доля рынка корпоративных ценных бумаг была неве­лика - она не достигала 2%.

Фондовый рынок - это рынок ценных бумаг, в основе которо­го лежат деньги как капитал. Фондовый рынок является частью рынка капиталов. Рынок ценных бумаг - понятие более широ­кое, чем фондовый рынок.

Рынок ценных бумаг - это совокупность экономических отно­шений между участниками рынка по поводу эмиссии и обраще­ния ценных бумаг. Структура рынка ценных бумаг приведена на рис. 3.2.

Рис. 3.2. Структура рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг помимо фондового рынка включает в себя рынок денежных и товарных ценных бумаг (чеков, товар­ных варрантов и др.), рынок товарных фьючерсов и опционов.

Сущность рынка ценных бумаг определяется его функциями. К ним относятся:

• функция образования рыночной цены;

• информационная функция;

• перераспределительная функция;

• функция страхования финансовых рисков;

• стимулирующая функция;

• контрольная функция.

Финансовый кризис в России привел практически к полному прекращению работы основных секторов финансового рынка. Были приостановлены торги на рынке государственных ценных бумаг, в июле 1998 г. прекратилась эмиссия новых выпусков ГКО и ОФЗ. Резко снизились котировки российских валютных обли­гаций (еврооблигаций и ОГВВЗ). Внутренний валютный рынок характеризовался падением курса рубля. Резко сузились оборо­ты межбанковского рынка кредитов. На рынке корпоративных акций наблюдалась устойчивая тенденция снижения курса акций и сокращения объемов торгов. Это было вызвано тем, что на рос- 79

сийском рынке акций преобладали иностранные инвесторы (доля средств нерезидентов доходила до 70-95%).

Перед Банком России встала задача восстановления финан­сового рынка и достижения им качественно нового уровня. С этой целью на рынке межбанковских кредитов основное внимание было уделено оздоровлению коммерческих банков, повышению надежности межбанковских расчетов и платежей, созданию рын­ка «репо» в торговой системе ММВБ. На рынке государствен­ных ценных бумаг начался выпуск бумаг для реструктуризации старого долга, появились новые инструменты государственного долга. Активизировался сектор корпоративных долговых обяза­тельств за счет выпуска новых видов ценных бумаг - корпора­тивных облигаций; облигаций, обеспеченных ипотекой; коммер­ческих векселей и т.п. Появилась возможность перелива капита­лов с рынка государственных на рынок корпоративных ценных бумаг.

3.2.