Техника хеджирования

Исполнение фьючерсных контрактов обязательно, но реальная поставка ценных бумаг происходит редко.

Продавец, заключивший срочный контракт на продажу ценных бумаг имеет открытую позицию и может не дожидаться срока их поставки. То есть может заключить обратную (офсетную сделку) и купить такое же количество ценных бумаг, которое ранее продал. Тем самым он закроет свою позицию.

Гарантирование исполнения фьючерсных контрактов />Маржа - разница между указываемой в биржевом бюллетене ценой продавца и ценой покупателя. Либо это разница между биржевой ценой товара и максимальным размером разрешенной под него ссуды.

Виды маржи: Начальная - гарантийный взнос, вносимый клиентами и брокерами в Расчетную (Клиринговую) палату биржи для выполнения обязательств по каждой вновь открываемой позиции. Его величина устанавливается руководством биржи (расчетной палаты). Независимо от колебаний цен на фьючерсные контракты участники обязаны поддерживать его на установленном уровне.

Начальная маржа возвращается, когда открытая позиция ликвидируется ее компенсацией противоположной позицией или контракт исполнен. Дополнительная - при сохранении открытых позиций в месяц поставки ценных бумаг по фьючерсному контракту по требованию руководства биржи в случае резкого колебания цен на рынке. Она возвращается при закрытии позиции или при стабилизации ситуации на рынке. Вариационная - вносится или может быть получена при изменении цен по итогам каждой торговой сессии.

Опцион (от англ. ор^п - выбор) - сделка, которая не носит обязательного характера и предоставляет право выбора исполнения или неисполнения условий договоренности. На бирже это стандартный биржевой договор на право купить или продать биржевой актив, в том числе фьючерсный контракт, по цене исполнения до или на установленную дату. За это право уплачивается премия (цена опциона). Так же, как и фьючерсы, биржевые опционы стандартизированы по всем параметрам, кроме цены.

Основные виды опционов: опцион на покупку (call) - покупатель приобретает право, но не обязательство купить биржевой актив; опцион на продажу (put) - покупатель имеет право, но не обязательство продать этот актив.

Участники опционных сделок: покупатель опциона - холдер (от англ. holder - держатель); продавец опциона - райтер (от англ. writer - писатель).

Премию всегда уплачивает покупатель в пользу продавца, какой бы опцион ни покупался.

Продавец, получив премию, обязан выполнить условия договоренности в том случае, если холдер решит воспользоваться своим правом. Холдер о таком решении должен уведомить райтера за 3-5 дней до даты исполнения договоренности. Получив премию, райтер вносит маржу как знак своей готовности выполнить условия договоренности.

Если куплен опцион на покупку, то холдер приобретает право требовать от райтера поставки базисного актива по цене договоренности. А если приобретен опцион на продажу, то холдер получает право требовать от райтера принять поставку базисного актива.

Опцион по срокам исполнения: европейский (английский, джентльменский) - не исполняется до даты его окончания; американский - исполняется в любой момент до даты окончания (породил беспоставочный опцион); азиатский - расчет по средней цене за срок сделки.

Преимущества опционов: Высокая рентабельность операций - заплатив небольшую премию можно получить сотни процентов прибыли при благоприятной ситуации.

а)              простые - открытие одной опционной позиции, т.е. простая продажа или покупка опционов;

б) спрэд (от англ. spread - распространение, протяжение) - одновременное открытие двух противоположных позиций на один и тот же вид опциона с одним и тем же активом. То есть это одновременная покупка и продажа опциона call или put на один и тот же              актив;

в)              комбинационные стратегии - одновременное открытие двух одинаковых позиций на разные виды опционов, но с одним и тем же активом. То есть это одновременная покупка (продажа) call и put на один и тот же актив;

г)              синтетические стратегии: одновременное открытие противоположных позиций на разные виды опционов с одинаковым активом; одновременное открытие позиции на физическом рынке самого актива и на опционном рынке на данный актив.

Своп (от англ. swap - меняться, обмениваться) - по существу это обменная операция, а не финансовый инструмент. Это соглашение об обмене существующими активами или платежами в будущем для улучшения их структуры, снижения рисков, издержек, получения прибыли. Оно заключается вне биржи.

Основные виды свопов:

Процентный - происходит обмен процентными ставками по полученным кредитам, но не затрагивается основная сумма долга. Причем основные суммы кредитов должны быть равнозначны или же их разделяют на равнозначные более мелкие суммы.

Основная цель для заемщиков - выплачивать более низкий процент по полученным кредитам, при этом размер комиссионных банку, который проводит своп, не должен значительно увеличивать операционные расходы, иначе пропадает привлекательность свопа.

Валютный - экспортеры и импортеры имеют возможность заранее до даты осуществления платежей по договорам купли-продажи определить сумму платежа и покрыть имеющийся валютный риск.

Эта операция имеет две «ноги»: одна - на спотовом рынке («короткая нога») - происходит сделка купли-продажи определенной валюты и реальная поставка валют; вторая - на срочном рынке («длинная нога») - одновременно со спотовой частью операции заключается обратная форвардная сделка. Выкуп проданной на спотовом рынке валюты происходит по форвардному курсу.

Курс форварда определяется на основе действующих в момент заключения сделки процентных ставок по депозитам соответствующих валют и по соответствующим срокам.

То есть рассчитывают, сколько было бы получено денежных средств, если бы обмененные суммы валют по спотовому курсу были размещены в трехмесячные депозиты.