Производные ценные бумаги

Классификация рынков ценных бумаг следующая:

Спот - рынок (от англ. spot - на месте, тотчас же, «деньги на бочку») - «физический» или кассовый, рынок наличного актива. Это, по существу, цена базисного актива при условии немедленной поставки, т.е.

Спотовая сделка - договоренность о немедленном обмене актива или финансового инструмента на денежные средства или другие активы, финансовые инструменты.

Срочный рынок - на нем обращаются не сами наличные активы, а производные от них, от их стоимости, т.е. деривативы (от англ. derivation - источник, происхождение).

Основополагающий момент этого рынка - время.

Товара нет сейчас, но он будет в будущем - участники договариваются о времени, когда это произойдет (о сроке), и о цене. Но это не кассовый рынок, и выставлять «на бочку» нечего. Следовательно, и товар, и деньги (специфический товар) будут иметь другую цену, чем сегодня. Зная срок, можно рассчитать, какая сумма в виде процентов за это время была бы получена на наличные деньги, и на эту сумму увеличивается спотовая цена. Кроме того, можно торговать не только несуществующим товаром, но и достигнутой договоренностью, закрепленной в контракте, о сроках условного появления товара и его будущей цены. Для такой торговли введена стандартизация товаров и сроков. По товару стандартизируется его качество и количество, а срок стандартизируется в зависимости от характера товара и способов его доставки на рынок. Деньги не стандартизируются, но остается право продавца выбирать денежную единицу (в основном при экспорте).

Основные виды производных финансовых инструментов На внебиржевом рынке Контракты:

а) форвардные контракты (на товары, валюту);

б) свопы (валютные, процентные, товарные, по ценным бумагам).

а) товарные опционы;

б) валютные опционы;

в) опционы на акции;

г) опционы на процентные ставки (кэп, фло, коллар).

На бирже Фьючерсы (валютные,индексные, процентные). Опционы на фьючерсные контракты.

Форвард (от англ. forward - передовой) - это сделка двух сторон с обязательной взаимной одномоментной передачей прав и обязанностей в отношении предмета договора (базисного актива) с отсроченным сроком исполнения от даты договоренности (gt; Т+2). Заключается на внебиржевом рынке. Форвардная сделка не может быть беспоставочной. Сделки, не отвечающие хотя бы одному из указанных условий, не признаются форвардными. Обычно такие сделки имеют письменную форму (исключение - валютный рынок). Цель форварда - страхование (хеджирование) от неблагоприятных колебаний рынка.

Позиции при заключении форварда:

а) короткая - ее открывает продавец контракта;

б) длинная - ее открывает покупатель контракта.

На момент заключения договоренности обмена не происходит, но у сторон уже возникли обязательства и требования:

а) у продавца - обязательство поставить базисный актив и требование получить денежные средства в уже определенной сумме;

б) у покупателя - обязательство передать оговоренную денежную сумму и требование получить определенный в договоре базисный актив.

Известна заранее и дата такого обмена, т.е. форвард должен обязательно завершиться поставкой. В балансах участников происходит качественная смена активов. На момент исполнения форварда спотовый (наличный) рынок может предлагать цену на базисный актив ниже или выше той, по которой актив приобретен по срочной сделке. Покупатель или продавец в результате имеют потенциальную прибыль или убыток и должны осуществлять непрерывное управление рисками.

Фьючерс (от англ. future - будущее) - тот же форвард, но заключается уже на бирже и на стандартизированное количество/сумму базисного актива или финансового инструмента (табл.6).

Таблица 6

              Сравнение              фьючерса и форварда

Окончание табл.6

Как видно из таблицы, все фьючерсные контракты имеют биржевую спецификацию - это юридический документ, фиксирующий количество базисного актива, его качество, сроки поставки, сроки действия контракта.

Хеджирование (от англ. hedge - высокая живая зеленая изгородь) - биржевое страхование от неблагоприятного изменения цены на основе различий в динамике цен реальных товаров и цен фьючерсных контрактов на этот же товар. То есть в его основе разница в ценах на спотовом и фьючерсном рынках.

Участники:

- хеджер (строит «изгородь») - желает снизить ценовой риск своих операций на рынке наличного базисного актива. Открывает короткий хедж (продает базисный актив) или длинный хедж (покупает базисный актив);

- трейдер (торговец) - желает получить большую прибыль и берет на себя риск колебания цен. Открывает длинную позицию (покупает фьючерсный контракт) или кроткую позицию (продает фьючерсный контракт). Источник прибыли - повышение цен на фьючерсном рынке вслед за повышением цен на базисный актив на спотовом рынке.