Выбираю то, что знаю

Люди любят вещи, которые они хорошо знают.

Или вот другой пример. Поставьте человека в ситуацию, когда он должен будет выбирать, в какую из двух игр, в которых выигрыш зависит от чистого случая, ему сыграть. Вероятности выигрыша и в одной, и в другой игре одинаковы (вы сообщаете ему об этом). С одной из предлагаемых вами игр человек знаком хорошо, а о другой слышит впервые. Как вы думаете, какую игру он выберет?

Эмпирические исследования утверждают, что ту игру, с которой он лучше знаком . Более того — он выберет более зна-комую игру даже тогда, когда вероятность выигрыша в ней меньше и он знает об этом.

Интересно, а инвесторы ведут себя иначе, когда выбирают, куда инвестировать? То, как они себя ведут на практике, изве-стно под именем домашнее отклонение [Ноте Ыаз].

Оказывается, инвесторы стремятся инвестировать практически все (или большую часть) своих фондов в активы страны, граж-данами которой они являются. Подобное поведение полностью игнорирует рекомендации современной теории портфельного инвестирования относительно диверсификации портфеля. Инвестируя средства только в активы своей страны, невозможно получить действительно хорошо диверсифицированный порт-фель. Разумный инвестор должен стремиться воспроизвести в своем портфеле уменьшенную модель мирового рынка капита-лов. Если 20% мирового рынка капиталов приходятся на Анг-лию, то 20% фондов инвестора должны быть инвестированы в активы, обращающиеся на английском фондовом рынке, и т.

Куда действительно инвестируют свои фонды инвесторы, хорошо представлено на следующем графике (рис. 17).

? относительная доля на мировом рынке капиталов

¦ объем национального рынка, контролируемый национальными инвесторами

Рис. 17. Доля национальных фондовых рынков на мировом фондовом рынке и объем инвестиций в активы национального рынка

Источник: РгепсИ, К., РоГегЬа, У. (1991) 1пуеЯог ЭгуегаГюаИоп апс! 1п1егпа1юпа1 Е^и^Iу Магке($. Атепсап Есопотк Леие», Уо1. 81, рр. 222—226.

105 Как видно из графика (рис. 17), американцы покупают аме-риканские акции, японцы — японские, а англичане — анг-лийские. Но какие-то деньги инвесторы все же вкладывают в иностранные активы. Как они это делают? Акции каких компа-ний покупают?

Недавно проведенное исследование японского фондового рынка показало более чем любопытные результаты . Оказалось, иностранные инвесторы предпочитают владеть акциями только крупных, широко известных японских компаний. Если же японская компания, акции которой попали в руки иностранного инвестора, является небольшой, то с вероятностью 99,9% бизнес этой компании связан с экспортом. А иначе как бы инвестор узнал о ней? А он о ней точно узнал: ведь с незнакомыми акциями он не связывается, так как более подвержен репрезентативности, нежели рекомендациям современной теории портфельного инвестирования.