§ 4.2.2. Принципы оценки эффективности инвестиционных проектов

Анализ принципов оценки эффективности инвестиционных проектов предполагает по крайней мере четыре блока исследований, предложенных Институтом системного анализа РАН:

-ф структурный аспект;

•Ф содержательный аспект;

-ф методические принципы;

-ф операционные принципы.

Структурный аспект

С точки зрения таких важных позиций, как формы собственности, способы ценообразования и др., различные хозяйственные системы имеют существенные различия. В то же время принципиальные подходы к оценке инвестиционного проекта имеют много общего (хотя они могут существенно различаться в способах реализации этих общих принципов). В системе принципов оценки экономисты (в частности, ИСА РАН) обозначают три структурные группы:

-Ф методологические принципы, то есть наиболее общие, относящиеся к концептуальной стороне дела, «философии» оценки эффективности объекта и мало зависящие от его специфики;

-Ф методические принципы, то есть те, которые непосредственно связаны с данным объектом (проектом), его спецификой, экономической и финансовой привлекательностью;

Рис. 4.3. Структура системы принципов оценки

-gt; операционные принципы, то есть те, которые облегчают процесс оценки проекта (объекта) с информационно-вычислительной точки зрения.

В качестве примера можно привести структуру системы принципов оценки, предложенных 3. Арслановой и В. Лившицем и скорректированных автором настоящей работы {рис. 4.3).

Содержательный аспект.

Методологические принципы

Результативность инвестиционного проекта означает положительность эффекта его осуществления, то есть превышение оценки совокупности получаемых результатов над оценкой совокупных затрат, требуемых при реализации проекта (объекта). Речь идет о выполнении необходимого условия — абсолютной эффективности проекта.

Сопоставимость. Необходимо при оценке результатов и затрат обеспечить сопоставимость с проектом, то есть правильное отражение структуры и характеристик объекта, принятого в качестве аналога (или, например, эталона для строительства). При этом нужно не только стремиться опираться на правильные качественные (структурные, функциональные и др.) и количественные показатели объекта, но и учитывать их степень недостоверности и неопределенности, объективно присущую будущему, то есть учитывать факторы рыночной экономики.

Корректность. Используемые методы оценки, как правило, должны удовлетворять общим формальным требованиям, к числу которых в первую очередь относятся:

#10070; повышение эффективности проекта (рекомендации по повышению эффективности объекта) при увеличении результатов и уменьшении затрат при прочих равных условиях;

-Ф- при сопоставлении двух сопоставимых проектов (или вари- • антов) количественное выражение величины преимуществ одного из них должно совпадать с выражением величины другого, то есть речь идет не только об одинаковой системе показателей, но и об основных критериях эффективности. В противном случае оценка становится формальной. И учитывается только одна группа показателей (например, затраты).

При этом, однако, общие тенденции могут иметь исключения, связанные главным образом с технологической спецификой объекта. (Например, в зрелищных зданиях с увеличением вместимости из-за требований условий видимости строительный объем и общая площадь в расчете на 1 кв. м площади не уменьшаются, как

в других объектах (спортивных, торговых, общественного питания и т. п.), а увеличиваются, то есть «нарушается» одна из основных тенденций.)

Системность. Необходимо учитывать, что проект (объект) «вписывается» в сложную социально-экономическую систему (например, платежеспособный спрос), и поэтому при его реализации могут иметь место не только внутренние, но и внешние эффекты.

Комплексность. При оценке эффективности проектов (объектов) необходимо учитывать распространение последствий их реализации не только в экономической, но и в социальной, внеэкономических сферах и определить соответствующие виды и величины результатов и затрат. При этом все внеэкономические последствия результатов могут быть разбиты на три группы:

#10070; те, которые могут быть оценены экономически в системе известных показателей (нерабочее время потребителей, невостребованные услуги, неполный охват потенциальных посетителей общественных учреждений и др.);

те, которые принципиально допускают прямую экономическую оценку, но для которых сегодня не существует информационной базы и алгоритмов ее определения (например, для квали- метрической оценки объектов):

lt;$#9632; те, которые принципиально не допускают такой оценки (например, связанные с качеством услуг творческого характера, предлагаемых в объектах спортивного и театрально-зрелищного назначения).

В последних двух случаях учет внеэкономических последствий осуществляется на экспертном уровне.

Комплексный подход может быть распространен и на ряд других случаев, например на временный аспект. В этом случае следует осуществить оценку за весь жизненный цикл проекта.

Ограниченность ресурсов. Все виды воспроизводимых и невоспроизводимых ресурсов (экономических благ) ограничены.

Методические принципы

В тех случаях, когда речь идет о коммерческих объектах, наиболее важными представляются следующие принципиальные положения.

Состав услуг, вместимость объекта, пропускная способность, комплексность услуг и т. п. специфика объекта. Это определяет в конечном итоге модель функционирования объекта и содержание конкретных показателей эффективности.

Несовпадение интересов различных участников оценки, разное отношение к приоритетности различных вариантов собственности. Например, в кооперированном объекте интересы собственников спортивной (или зрелищной) части могут не совпадать с интересами торговой части или сектором общественного питания.

Динамичность процессов. При оценке объекта необходимо учитывать, что и структура, и характеристики входящих в него объектов не остаются постоянными, а изменяются во времени (изменяется спрос на продукцию, услуги, меняются технологии).

Неравноценность, несинхронность затрат и результатов. В переходной экономике ввиду переменного темпа инфляции и других изменений норма дисконта также изменяется во времени и формула сложныхщроцессов заменяется на мультипликативное ее обобщение. При этом для разных инвесторов (в силу разной оценки или риска проекта) величина нормы дисконта может быть различной. Однако это положение приемлемо только для многофункциональных объектов общественного назначения, в которых ввод и функционирование отдельных учреждений возможны в автономном режиме.

Ограниченная управляемость. Если, например, объект возводится (расширяется, пристраивается) на застроенной территории, прошлые затраты должны быть исключены из расчетов, поскольку ими управлять нельзя, за исключением случаев, когда в основной объект включены элементы реконструкции.

Неполнота информации. Эта особенность, общая для всех видов оценочной деятельности, увеличивает риски и предопределяет неопределенность оценки.

Структура капитала. При оценке объекта необходимо учитывать, что, как правило, используемый капитал не бывает однородным. Обычно часть капитала — собственный капитал, а часть — заемный. При этом их соотношение может быть различным. Эти виды капитала существенно отличаются по ряду характеристик, прежде всего степенью риска (заемный — менее рисковый), и поэтому должны рассматриваться отдельно, но по единой методике.

Операционные принципы

Моделирование, то есть составление экономико-математической модели оценки с учетом вариантов.

Компьютерная поддержка, то есть формирование базы данных программного комплекса для слежения за динамикой процесса (главным образом коммерческих объектов).

Симплификация. Используя альтернативные методы оценки, можно выбирать наиболее доступные с информационно-вычислительной точки зрения и в то же время отвечающие условиям результативности данного вида объекта.